中新经纬6月9日电 (王玉玲)近日，上海福贝宠物用品股份有限公司(下称福贝宠物)向港交所递表，申请主板上市。
福贝宠物是一家成立于2005年的宠物食品生产制造商。2023年至2025年，福贝宠物年营业收入均超10亿元。外部融资方面，福贝宠物获得了毅达资本、深创投等知名投资机构的注资。“毛孩子”的生意怎么赚钱？
年营业收入超10亿元
“喂饱”猫狗，已成为一门千亿市场规模的大生意。
招股书引用弗若斯特沙利文数据称，截至2025年，(中国)猫的数量达到7300万只，狗的数量达到5300万只。按零售额计，2025年中国宠物食品行业的市场规模达到人民币1084亿元。在宠物数量增加以及宠物主购买多元化产品的意愿增强的推动下，宠物食品市场预计在未来五年将继续以10.4%的复合年增长率增长。
福贝宠物以猫、狗主粮为核心产品。2023年至2025年(下称报告期)，福贝宠物年营业收入分别为10.46亿元、10.33亿元和10.21亿元。
从业务模式上，福贝宠物有ODM(原始设计制造商，产品最终以第三方品牌销售的公司)及OBM(原品牌制造商，制造并销售自有品牌产品的公司)两种模式。即，一方面为其他品牌代工，一方面发展自有品牌。
目前，福贝宠物仍以代工生产为主。招股书显示，福贝宠物在报告期来自ODM模式的收入分别为6.13亿元、6.25亿元和6.30亿元，分别占同年总收入的58.6%、60.4%及61.7%。
中新经纬注意到，报告期内，福贝宠物ODM模式中最大客户是同一家公司，分别为福贝宠物贡献了2.18亿元、2.25亿元和1.83亿元营业收入，占比约20%。
福贝宠物在招股书中没有直接透露该客户具体信息，只表示其是一家总部位于中国浙江的有限责任公司，为某于纳斯达克及香港联交所双重上市公司的附属公司，主要从事互联网零售及综合消费品业务，通过自营及供应链整合商业模式提供生活方式产品。
结合福贝宠物2021年递交的A股招股书申报稿，2019年至2020年，福贝宠物第一大客户为杭州网易严选贸易有限公司(下称网易严选)。因此，福贝宠物或与网易严选已建立多年合作代工关系，但合作金额在2025年有所减少。
自有品牌方面，福贝宠物运营主力品牌为比乐(Bi Le)，弗若斯特沙利文按2025年零售额计，比乐在中国本土宠物主粮品牌排名第九。此外，福贝宠物还有爱倍(AIBEI)及品卓(PINZOR)两大品牌。
在招股书中，福贝宠物公布了比乐、爱倍、品卓三大品牌的建议零售价格范围，分别是320-530元/10公斤、280-400元/10公斤和120-170元/10公斤。
不过，报告期内，福贝宠物OBM模式收入出现下降，分别为4.32亿元、4.04亿元以及3.50亿元，营收占比分别为41.3%、39.1%及34.3%。
对此，福贝宠物在招股书中写道，就OBM业务而言，来自分销商的收入由2024年的人民币2.27亿元下降至2025年的1.66亿元，主要由于分销商随着新产品的推出而采取更为审慎的下单模式，新产品需要时间得到市场认可。
零食业务毛损率超100%
从毛利率来看，福贝宠物报告期内的毛利分别为3.74亿元、3.92亿元和3.23亿元，毛利率分别为35.7%、37.9%及31.6%。
其中，ODM业务的毛利率显著低于OBM业务毛利水平。以2025年为例，福贝宠物ODM毛利率为23.1%，而OBM业务毛利率为49.1%。
从主粮与零食拆分，报告期内，福贝宠物主粮毛利率由2023年的35.7%上升至2024年的38.4%，后下降至2025年的33.1%。而福贝宠物零食则出现亏损，2023年毛利率为63.0%，2024年及2025年毛损率分别为117.0%及62.6%。对此，福贝宠物表示，主要由于不断开发新的宠物零食产品，打样及试制过程消耗大量材料，导致单位材料成本上升。
对比同类企业，福贝宠物的毛利率处于中间水平。2025年，A股上市公司乖宝宠物宠物食品及用品毛利率为42.52%，中宠股份宠物食品及用品毛利率为30.56%。
费用方面，福贝宠物2023年至2025年的研发开支分别为0.24亿元、0.15亿元及0.12亿元。报告期内，福贝宠物销售及营销开支分别为人民币1.06亿元、1.19亿元和1.33亿元。
此前曾申报A股
福贝宠物的前身为上海福贝宠物用品有限公司(下称福贝有限)。2005年4月，汪迎春与沈三明约定共同出资100万元设立福贝有限，其中汪迎春出资90万元，沈三明出资10万元。
申报稿写道，福贝宠物创始人汪迎春早在1988年就开始接触宠物行业和宠物食品加工行业，是中国宠物干粮食品加工领域的开拓者。
在经过一系列增资、股权转让后，福贝宠物于2019年变更为股份有限公司。同时，福贝宠物还吸纳了毅达资本、深创投等明星投资机构。
根据招股书最新披露的股权结构，福贝宠物的控股股东为汪迎春，持股比例为66.99%，毅达资本、黄莉、汪春来(汪迎春的胞兄)的持股比例分别为9.60%、6.84%和5.96%。
从资本市场动作来看，福贝宠物称，2021年时，福贝宠物曾申报A股上市。2023年6月，考虑到上市时间表的不确定性及未来发展战略作出的调整，福贝宠物自愿撤回A股上市申请。
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