拿掉“遮羞布”的美团
韩理
9月7日，美团正式进入公开发售阶段，预计于 9 月 12 日中午结束，9 月 20 日在港交所挂牌上市。
据悉，美团此次将在全球发售约 4.8 亿 B 类股，包括 2401 万在港发售的 B 类股及 4.56 亿国际发售的 B 类股，定价区间为每股 60 港元至 72 港元。如果以这个定价区间的中间价 66 港元/股来算，而且超额配股权并无获行使，美团这次全球发售将获得约 311.23 亿港元(约 40 亿美元)的募集资金。
据香港经济日报报道，美团首日招股，券商合共借出逾7亿元孖展；以其公开招股集资17.29亿元计，相当于认购额的43%。
此前，有媒体表示，以美团IPO的定价60港币-72港币，其估值区间为3575亿港币-4290亿港币(约455亿美元-547亿美元)，虽然与此前估计的600亿有些差距，但是此估值跟小米市值480亿美元相当，估值并不低。
9月4日，美团再次更新了招股书，招股书公布了2018年以来的四个月的业绩，其中对引人关注的是刚刚被收购的摩拜单车的经营情况。
事实上，有媒体分析的时候表示，现在其业绩已经向好，确实如果去掉因为摩拜单车造成的亏损，美团前四个月是盈利的。作为其扩张野心的重要一步，收购摩拜单车，确实拖了美团整体的后腿，但是向好的业绩并不能成为美团的“遮羞布”，美团也需要为自己的野心买单。
摩拜大亏
更新的招股书其实有颇多亮点，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，超过2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半，来自餐饮外卖的收入大幅提升。
2018年的前四个月，美团交易金额仍保持快速增长。更新后的招股书显示，2017年4月-2018年4月，美团年内交易额突破四千亿元大关，达到4110亿元，较2017年全年3570亿元的交易金额增长了15.1%。
不过，美团经调整亏损净额20亿元，主要原因系收购摩拜和开展新业务所致，摩拜单月亏损达4亿元。今年4月骑行收入1.47亿元，同期经营开支却高达1.58亿元，当月单车及汽车折旧更达3.96亿元。
今年4月，美团以155.63亿人民币收购摩拜单车，其中包括94.43亿人民币现金、价值58.88亿人民币的优先股和价值2.32亿元的期权。招股书称，“我们向根据摩拜交易前的股份激励计划所授予价内购股权持有人，授予本公司若干购股权。”而收购产生的商誉为128.21亿元。
对于产生的巨亏，美团或将可能通过精简人员的做法来减少成本。
美团的野心
美团点评新架构调整后，分为到店、到家、旅行和出行四个事业部，意图建立起“本地服务王国”。据不完全统计，目前美团的四个事业部分布在餐饮、外卖、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、泛娱乐、金融等9大领域，而且仍然在不断扩张。
今年4月30日至第一次招股书呈交，不到两个月的时间，美团就迅速筹划了6项投资，目标公司的主要业务涵盖美发软件、第三方零售服务供应商、医疗及美容软件、连锁超市、餐厅软件和在印度按需要提供交付服务，涉及金额至少3.27亿元。
美团曾表示，“为更多消费者提供更多服务，为更多的商家提供更多的解决方案，持续进行技术创新，及有选择地寻求战略合作、投资和收购”。
根据招股书，截至2018年4月30日，摩拜共有4810万名活跃单车用户、710万辆单车，完成共计超过10亿次骑行。
事实上，如果撇除掉美团的出行业务，围绕此前“吃”这一业务来说，美团的财务情况是非常健康的。餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务是公司两大主业，收入占比分别约为60%、30%，其中餐饮外卖业务变现率不断提升，无需额外投入，到店、酒店及旅游业务受惠于高频流量，毛利率超过90%。
但是，从百团大战走走过来的美团，从来没有停止过自己“征战”的脚步，而他的野心也让他在扩张的路上停不下来。
有分析师表示：“为了快速有效地提升估值，美团在2018年把重点放在了出行业务上，先是大张旗鼓的开始美团打车业务，如今又重金收购摩拜。”
上半年的重要扩张主要体现在出行方面，除了共享单车，美团在网约车方面也在不断烧钱，为了与滴滴争夺市场，不停烧钱补贴给司机和乘客。招股书显示，网约车的司机成本在前4个月成本为9.76亿元，可以将此视为美团对司机的补贴。网约车销售成本同比增近2.5倍，成本率同比增加8.2个百分点，至8.3%。美团打车的业务是从今年3月底开始，进入城市目前仅为南京和上海。
如今在网约车的严格管制和因共享单车造成的巨大亏损中，美团的网约车业务暂时将止步于南京和上海。
烧钱大战或许才刚开始
多个领域多线出击，可见美团创始人王兴野心之大。而做一个O2O领域的霸主，似乎正是美团点评想要的，也是支撑其超过500亿美元市值的重要因素。已经成长为巨无霸的美团，在7年时间里总共融资了563亿，而在美团的招股书中，其盈利能力至今仍旧受到质疑。在2017年10月份的融资发布会上，王兴表示，" 现在投资人并没有催我们，他们关注的是美团是否会持续创造价值，我们也不会去签相关的协议。"转眼之间，美团就奔赴了港交所，不得不承认的是，作为巨无霸的美团，想要在目前的资本市场中再融资的困难。
虽然今年前四个月的亏损主要是由收购和开展新业务造成，然而在过去三年里，公司亏损额分别为84.74亿元、62.55亿元、38.26亿元，今年前四个月的亏损额为25.26亿元。
事实上，即便是在现在美团拥有优势的领域，依然面临着诸多挑战。从百团大战走过来的美团，其最基础的团购业务正在受到阿里系的口碑的冲击。其酒店业务，主要是得益于到店餐饮的拉动，但是这一业务的竞争始终都在，而且美团在该业务与携程、去哪儿相比并无较大优势。其目前重点发展的美团外卖业务，市场占有率已经达到了6成，但是去年其主要竞争对手在被阿里巴巴收购之后，也宣称要拿回50%的市占率，未来外卖行业的竞争势必会更加严峻。
【编辑：徐世明】