中新经纬客户端10月29日电(魏薇)今日，重庆农村商业银行(以下简称“重庆农商行”)正式登陆上交所主板，它也是首只A+H股上市的农商行。其股票名称为“渝农商行”，发行价格为7.36元/股，募集资金99.88亿元。
今日开市后，重庆农商行与其他新股一样，毫无悬念顶格涨幅44%，股价报10.60元；就在市场纷纷猜测重庆农商行会有几个涨停板时，尴尬的一幕发生了。半小时后，重庆农商行突然迅速开板，涨幅一度跌至25%以下，午后该股涨幅略有回升，截至收盘报9.35元，涨27.04%。
据Wind统计数据显示，重庆农商行是自2014年规定新股上市首日44%涨幅制度以来，第一家上市首日就开板的新股。
渝农商行K线图 来源：Wind
开板三大原因猜想 未来还会出现首日开板？
不少股民面对上市首日开板是“一脸懵”，“中一次签不容易，昨天还想能有几个涨停，没想到竟然开板了。”一位股民在股吧里吐槽。
据Wind统计数据显示，在2019年上市的新股中，上市后涨停板数量大约为6个，仅养元食品、今创集团等个别公司在上市后第二个交易日开板。
“新股普遍都有几个涨停，首日打开涨停确实历史少见。”巨丰投顾投顾总监郭一鸣对中新经纬客户端分析，重庆农商行首日开板的原因可能有三个，一是新股炒作力度降低；二是新股集中申购下，对重庆农商行等新股有一定的分流；三是重庆农商行市值相对较高，资金炒作对大市值的标的不感兴趣。
郭一鸣认为，新股炒作力度降低，主要还在于市场情绪。当前市场投资热情不高，尤其是对四季度还存在诸多的不确定性下，投资者参与意愿整体是在降低的。
此外，本月新股申购数量也处于高位。据Wind数据显示，以网上发行日期统计，10月份共有30家公司进行新股申购，除去7月份科创板申购首月的特殊情况外，月度发行数量远超今年其他月份，单月发行数量为其他月份的两倍多。
中新经纬记者还注意到，重庆农商行的AH股溢价率在上市银行中仅次于郑州银行，在行业内较高。今日，重庆农商行在港股收盘价报4.27港元/股，跌2.29%，而该行在A股收盘价仍比港股高了1倍多。
在郭一鸣看来，此次重庆农商行首日开板可能会带来连锁反应。但是他认为，未来频繁出现首日开板的概率也不高。“A股炒新的习惯还是有的，而且目前新股制度的限制下，新股上市后几日仍有冲高的大概率。”
净利润大涨，主要靠节税和降低职工成本？
公开资料显示，重庆农商行的前身为重庆市农村信用社，2003年，重庆成为全国首批农村信用社改革试点省市之一。2008年，组建全市统一法人的农村商业银行，是继上海、北京后全国第三家省级农商行。2010年，成功在香港H股主板上市，成为全国首家上市农商行、西部首家上市银行。截至2019年6月末，重庆农商行下辖6家分行、36家支行，共1775个营业机构，并发起设立1家金融租赁公司、12家村镇银行，从业人员1.6万人。
该行半年报显示，2019年上半年该行资产规模首次突破万亿，达到10196.85亿元。重庆农商行最新公布的2019年三季报显示，该行资产规模达10341.92亿元，同比增长13%，保持较快规模增长。
近几年，重庆农商行的总营收及归母净利润均有所增长。财报披露，2016年-2019年三季度，重庆农商行分别实现营业收入217.05亿元、239.88亿元、260.91亿元、199.91亿元，2019三季度该行总营收同比仅增长1.24%。2016年-2019年三季度，归属于该行股东的净利润分别为79.45亿元，89.36亿元、90.58亿元、86.28亿元。其中，2019三季度该行净利润同比增长达17.63%。
中泰证券在研报中点评到，重庆农商行近年营收增速在可比银行中总体偏弱，增速要低于西部区域的上市城商行和农商行整体水平。净利润增速则是在2018年实现低点，2019年上半年拐点向上同比增18.9%，增速要高于可比同业。
此外，在该行营收几无增长的情况下，净利润却出现大涨，这是为何？中新经纬记者查阅半年报发现，该行营业支出出现大幅下滑，重庆农商行半年报显示，上半年的职工成本节约了7.67亿元，同比降幅超过3成；上半年所得税费较上年同期减少2.53亿元，降幅接近2成。由于集团根据国家政策，取消了退休职工的大额医保缴费所致，这项费用影响本集团当期损益金额为7.81亿元。
国泰君安在研报中认为，重庆农商行2019上半年营收同比仅增长0.1%，归因于其他非息收入大幅下降。
国泰君安分析称，2019年上半年，该行利息净收入和手续费净收入高速增长，同比增速分别为28.3%和19.1%。而其他非息收入同比下降85.7%，占营收比重较2018年末下降至3.4%。其他非息收入的下降为优化债券投资结构所致，目前已接近尾声。预计未来营收增速的回升动力主要来自整体非息收入恢复和由规模带动的利息净收入增长。
港股股价长期处于破发状态 不良率攀升
2010年12月16日，重庆农商行在香港上市，虽开创了多个“首家”，但其在港股市场上并不受投资者认可。
数据显示，重庆农商行在香港联交所H股上市时的每股发行价为5.25港元，在香港上市近9年时间里，该股多半时间处于破发状态。截至今日收盘，重庆农商行报4.27港元，股价已较发行价格跌去了18.67%，大幅跑输恒生指数。恒生指数在此期间，由22949.78点上涨至26786.76点，涨幅16.72%。
中新经纬记者注意到，该行不良贷款和不良率也出现显著上升，2014年至2018年，重庆农商行不良贷款分别为18.87亿元、26.29亿元、28.73亿元、33.01亿元、49.26亿元，不良贷款率分别为0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%。
2019年半年报显示，该行不良贷款率为1.25%，虽较2018年末有所下降，但与2018年同期相比仍有所上升。其中关注贷款率2.41%，较2018年末上升0.48个百分点；逾期贷款率2.25%，较2018年末上升0.8个百分点。
对于不良率攀升的原因，重庆农商行财报中披露，公司2018年上半年贷款的不良贷款率上升的原因是出现单户大额不良贷款和重庆地区经济增速明显放缓所致。而2017年末，公司贷款的不良贷款率上升的原因是规模相对较小的客户抗风险能力较弱，市场变化导致经营困难。
中泰证券在研报中认为，从未来不良压力看，该行公司关注类贷款占比2016-2018年来呈现下行趋势，但2019年上半年有小幅攀升，关注类贷款占比为2.41%。从横向比较看，2019年上半年公司关注类占比在可比银行中位列第5，较西南城商行有一定优势，但较农商行平均水平偏高，为5年以来首次高于农商行平均水平。
国泰君安认为，截至2019年6月末，重庆农商行逾期90天以内贷款占逾期贷款总额比重较年初大幅上升至56%，说明逾期率上升多数源于近期新发生的风险暴露。
重庆农商行未来营收增速能否回升？节税效应过后净利润增速能否保持高位？如何让股价得到股民认可？中新经纬记者对重庆农商行发去采访提纲，截至发稿尚未收到回复。(中新经纬APP)
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【编辑：邓健】