迈入航空出行时代 航空股投资价值浮现

　　迈入航空出行时代 航空股投资价值浮现

　　叶涛

　　数据显示，2019年春运前23天民航全国发送旅客人次比去年同期增长10.04%，为各交通方式中增速最快。其中正月初六、初七连续单日运输旅客超过200万人次，为历年春运最高。业内人士预计，中国迈入航空出行时代，居民航空出行需求空间可观，预计2019年行业净利润增幅超过30%。

　　迈入航空出行时代

　　近几年我国GDP平稳增长，旅客周转量逐年稳步提升。从历年航空旅客周转量与GDP来看，航空旅客周转量与GDP高度相关。从趋势来看，两者拟合度高，经济发展是催生航空出行需求的内在动力。

　　全球来看，人均GDP在6000-9000美元左右是航空出行需求快速上行阶段，我国2017年人均GDP为59660元，正式迈入航空出行时代。

　　随着国内生产总值和人均生活水平以及交通消费占比的提高，我国人均航空出行次数相应增加。2011年以来，我国人均乘机次数不断增长，从2011年的0.22次增长为2017年的0.4次，5年内增长近100%，但是与美国仍有很大差距，2016年年底美国人均乘机次数是我国的近5倍，航空出行需求尚有较大增长空间。

　　据统计数据显示，自2009年以来，行业营业收入和利润总额总体呈现平稳上涨趋势。2017年我国民航业营业收入达7460.6亿元，同比增长16.7%。据银河证券交通运输团队预测，预计2019年航空营收增幅14.05%，净利润增幅达33.97%。

　　业绩长期向好有保障

　　数据还显示，2019年1月三大航ASK增速明显提升。国航、东航、南航1月ASK增速分别为9.4%、16.44%、16.01%，均高于2018年同期增速，其中东航、南航增速远高于2018年全年增速水平，原因是今年春运时间提前，而且今年春运上海浦东、广州白云等十个机场开展了国内航班夜航试点(北京首都机场不在夜航试点范围内)。

　　从客座率来看，1月行业完成旅客运输量5341万人，同比增长14.9%，其中国内4734万人，同比增长13.9%，国际航线月度旅客运输量首次突破600万人，同比增长22.9%。东航、国航、南航国际线客座率同比分别提升4.7、3.2及3.1个百分点，近5年来仅次于2017年，并且国际线客座率绝对值均超国内航线。春秋国际线客座率更是同比提升8.7个百分点至89.9%，创上市以来当月最高。

　　值得注意的是，年初至今人民币汇率升贬互现，1月整体升值2.33%，但与去年相比升值幅度仍较小，因此一季度汇兑收益可能不及同期，三大航业绩下滑可能性较大。但申万宏源证券强调，从长期来看油价与汇率均会维持中性，而决定盈利能力的仍将是供需关系的逐步改善，目前成本端的边际改善有望快速释放所侵蚀的基本面利好，业绩一季度见底后有望迎来快速反弹。

　　对于航空股的投资，银河证券认为，近几年低成本航空公司运力水平与全服务型航空公司差距较大，但其飞机数量增长率是全服务型航空公司的3倍有余，同时其拥有成本、价格优势，客座率较高，各项财务指标领先，运营效率较高，在民航业高速发展的大环境下，低成本航空板块投资机会值得关注。