沪指站上2800点，谁是影响下周股市的关键性因素？

　　今年以来，A股涨幅迅猛！

　　截至2月22日下午三点收盘，上证综指报收于2804.23点，深证成指报收于8651.20点，创业板指报收于1456.30点。从年初1月2日开盘，今年以来，上证综指上涨310.33点，涨幅12.44%；深证成指上涨411.41点，涨幅5.68%；创业板指上涨205.77点，涨幅16.45%。

　　那么，下周A股将如何走？谁将是影响下周股市的关键性因素呢？

　　利好的影响因素包括：

　　(1)央行：继续实施稳健货币政策并不意味着货币条件维持不变

　　央行2月21日发布了 《2018年第四季度中国货币政策执行报告》。在《报告》的专栏中，央行表示，继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变。

　　《报告》指出，继续实施稳健的货币政策，并不意味着货币条件维持不变，而是要根据形势发展变化动态优化和逆周期调节，适度熨平经济的周期波动，在上行期防止经济过热和通货膨胀，在下行期对抗经济衰退和通货紧缩。

　　针对市场上有个别声音质疑央行近期的一系列操作是中国版量化宽松(QE)。对此，央行在《报告》中回应，“货币政策仍有很大空间，央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大，没有必要实施所谓量化宽松(QE)政策。”《报告》认为，当前，我国金融体系以银行为主导，货币政策传导的中枢在银行，央行通过货币政策操作的市场化方式，激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的。

　　《报告》还介绍了今年1月降准等政策落地后，目前金融机构的存款准备金率情况。《报告》指出，目前金融机构存款准备金率的基准档次大体可分为三档，即大型商业银行为 13.5%、中小型商业银行为 11.5%、县域农村金融机构为 8%。

　　(2)第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕

　　美国当地时间2月21日上午，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦，在美国白宫艾森豪威尔行政办公楼共同主持第七轮中美经贸高级别磋商开幕式。

　　此外，双方参加开幕式的主要人员还包括：中国人民银行行长易纲，中国驻美大使崔天凯，中央财办副主任、财政部副部长廖岷，外交部副部长郑泽光，农业农村部副部长韩俊，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文，国家发展改革委秘书长丛亮；美国商务部长罗斯，白宫国家经济委员会主任库德洛，总统贸易和制造业政策助理、白宫国家贸易委员会主任纳瓦罗，美国驻华大使布兰斯塔德，副贸易代表格里什，商务部副部长卡普兰，贸易代表办公室首席农业谈判代表多德，农业部副部长麦金尼等。

　　业内人士透露，中美双方对谈判细节的重视正在不断提升，或将为磋商开了个好头。

　　(3)北上资金连续17日向A股“聚集”

　　统计数据显示，2月21日，北向资金净流入23.18亿元，其中沪股通净流入14.73亿元，深股通净流入8.45亿元，而这已经是北向资金连续第17个交易日净流入。17 个交易日已累计净流入701.25亿元。

　　今年1月，QFII额度从1500亿美元提升至3000亿美元。另外，MSCI计划分两阶段将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，实施时间将分别在2019年5月、8月。有分析研究认为，假设MSCI将A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%，具体执行会分两步走，两步增量资金合计约3638亿元。

　　(4)上市公司股权激励进入“常态化”

　　上市公司股权激励逐步进入“常态化”，正成为改善公司治理的利器。截至2月22日中午，自2018年以来A股股权激励计划总体公告数量约432个。而荣正咨询日前发布的《2018年度A股上市公司股权激励统计与分析报告》显示，2018年全年A股股权激励计划总体公告数量达409个，创下自《上市公司股权激励管理办法(试行)》发布以来新高，略高于2017年405个的水平。

　　调动企业员工的工作积极性，是企业推出股权激励的主要出发点之一。以万东医疗为例，来自2月18日的消息称，万东医疗发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限1亿元、回购价格上限12.5元/股，回购期限不超12个月，本次回购的股份将作为公司后期股权激励计划之标的股份。

　　华东地区一家大型券商研究所负责人表示，去年以来不少上市公司热衷于实施股权激励，主要有以下三个原因：首先，在当前经济增长有所放缓的宏观背景下，不少上市公司生产经营压力加大，为扭转部分企业业绩下滑态势，公司实施股权激励方案来推动员工更加努力工作，实现企业主要经营业绩目标；其二，实施股权激励能在一定程度上带来公司股票估值的溢价；其三，股权激励能有效激励并留住公司的高级管理人员以及核心技术人才，增加重要员工的忠诚度，提高企业管理能力，降低企业广义上的交易成本。

　　“股权激励相关规定在简政放权、有效问责、追回机制等领域不断完善，但也存在进步空间。”北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华教授建议，上市公司股权激励相关计划方案不应只由董事会中的大部分决策者、经营者决定，而是应由更具有广泛性的股东大会做出决策，以防止部分上市公司高管以股权激励为由头来给自己或关联方发“福利”，要确保全体股东尤其是中小股东的合法权益。

　　不过，说了这么多利好因素外，其实也隐藏了部分利空因素值得警惕：

　　(1)A股触底回暖 上市公司减持公告愈来愈多

　　近期A股触底回升，上市公司发布的减持公告也随之愈来愈多。据Wind数据统计显示，截至2月19日，今年以来A股上市公司相关股东发布了超450份减持计划，涉及约250家上市公司，估算减持市值达380亿元。

　　在北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张永冀看来，近期A股市场出现持续大幅上涨的走势，市场行情回暖增加了不少上市公司强烈的减持需求。股市回暖后上市公司股东在借机减持套现，已成普遍现象。目前新股存量发行制度为股市制造了大量的限售股，行情转暖恰恰是限售股减持套现的良机。此外，减持频现的原因还有，部分上市公司股东资金压力较大，用于改善个人生活条件，部分上市公司业绩表现不理想等。

　　北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华教授认为，产业资本减持背后，也源自于部分上市公司业绩表现不理想，上市公司高管对其未来业绩和发展的悲观预期。

　　举例来看，索通发展日前发布公告，合计持股2.63%的股东德晖声远及其一致行动人计划减持不超过874.84万股，占公司总股本的2.57%。数据显示，德晖声远及其一致行动人此前曾持有公司 4.57%的股份，1月23日，其通过集中竞价交易方式合计减持659.83万股(占股份的1.94%)，共计套现约8300万元。

　　(2)场外配资逐步抬头

　　川财证券金融产品团队负责人杨欧雯表示，场外配资的风险极高，主要来自于双方权利义务的不平等，资产损益的高波动，以及业务审核的不规范。从权利义务看，配资公司对帐户资金收取一定利息费用并对资金情况进行实时监控，设置平仓线和预警线，当客户资金较预警线尚有盈余时，配资公司赚取稳定的利息费用；而当资金达到预警线，配资公司会通知客户追加保证金，一旦触及平仓线，配资公司会立即平仓；故而对于配资公司而言，其资金投入基本“稳赚不赔”，而投资的风险大部分由投资者承担。

　　从资产损益上看，场外配资通常具有较高的杠杆倍数，会显著放大市场波动，2015年A股牛市中，众多场外配资参与其中，当年7月证监会开始清查场外配资后，A股市场出现暴跌，一些被强制平仓的投资者手中持有的标的资产被被动卖出，进一步扩大了标的市值的跌幅，这对于市场的稳定有序运行造成了一定干扰。

　　从合规审核方面看，民间配资平台鱼龙混杂，规模、服务、利息费用有所差异，面对规模小、利息费率高的配资公司的时候，投资者处于相对弱势地位，且民间配资平台大多对于资产指标没有硬性规定，导致了一些资产规模低、风险偏好低的投资者也可以参与其中，中小投资者权益无法得到有效保护。

　　除了场外配资本身的风险以外，2015年以来证监会对场外配资的彻查力度未减，监管环境出现显著变化，维护资本市场稳定、防范系统性风险的决心贯穿始终，对场外配资高杠杆炒股的打击态度明确，对中小投资者权益保护的力度增强，建议投资者谨慎使用杠杆类金融工具。

　　北京理工大学公司治理与信息披露研究中心主任张永冀则表示，场外配资放大了本金的收益、波动。杠杆放的越高，风险也就越高。场外配资主要风险在于杠杆比例、配资期限条款、保证金比例以及持仓股票本身未来的波动性。市场短期不可测，通常的配资都是按天、月为结算周期单位，短线资金在股市博弈，盈亏概率基本持平，风险极大。场外配资实际年化利率一般都在20%-33%之间，且很多对投资范围进行了限制，而这本身就存在着矛盾之处，妖股可能短期内有大幅涨幅，但还不在投资范围内，可选的股票，短期内出现剧烈涨幅的概率本身就很低。

　　总结了这么多因素，作为读者和投资者的您，对下周的A股走势有何期待呢？

　　经济日报记者 温济聪