MSCI独家回应！大族激光美的集团为什么被调整？

　　证券时报 阮润生

　　据MSCI最新公告，自3月11日起从MSCI中国全股指数中剔除大族激光；对美的集团的权重系数进行调整。截至3月7日收盘，大族激光、美的集团股价双双收跌。

　　针对北上资金超买深股通标的，以及本次MSCI调整背景和影响，3月7日，MSCI亚太区研究主管谢征傧接受e公司记者专访，介绍本次相关调整系惯常操作，并非针对A股，也不影响后续MSCI进一步扩容A股计划。另外就相关情况，目前MSCI已经与国内监管方面沟通。

　　以下是采访纪要：

　　1、本次MSCI剔除大族激光、调减美的集团权重的背景

　　谢征傧：大族激光达到深股通持股28%上限而导致北上资金买盘遭限制，不再具有投资空间，违反了指数编排的“可投资”原则，所以MSCI按照通常做法将其剔除。

　　美的集团的最新深股通持股比例也接近该上限，投资空间受压缩，所以MSCI首先会下调其权重，然后继续观察；如果该股的外资持股比例继续上升，投资空间再度减少，MSCI会继续按比例下调其权重；如果达到28%上限，MSCI就会将其剔除。

　　2、权重调整的具体计算方法

　　谢征傧：这项操作基于两个原则：一是“外资持有上限”( foreign ownership limits)，即在深、沪港通机制下，北上资金持有A股上限要求为不超过总股本的28%，全部外资持股上限为30%；另一项是“外资投资空间”(foreign room)，即外资可以继续投资买入的空间多少。

　　MSCI编制方法中要求被纳入的公司至少需要有25%的外资投资空间。基于中国对外资持股上限30%的规定，这意味着实际外资持股比例需在22.5%或以下，这是股票进入指数的基本条件；如果投资空间少于15%，即实际外资持股比例达到25.5%，比如美的集团当前的情况，相应权重就会减半；而如果实际持股到达28%，在深、沪港通机制下买盘遭到限制，失去投资空间，股票就会被剔除。

　　投资空间与权重调整关系表

　　(来源：MSCI )

　　3、预计下调权重影响资金规模

　　谢征傧：至于本次美的集团调整因子下调0.5，MSCI目前没有估计其影响程度。

　　4、并非针对A股

　　谢征傧：本次系列调整措施这是MSCI一贯做法，并非针对A股，未来出现类似超买情况MSCI也会采用该操作。这适用于所有具有外资持股比例限制的市场，比如印度，泰国，中东等国家，都有类似情况存在。新兴市场中，股票会逼近或者达到持股上限，导致投资空间缩小，进而产生不可投资问题，如果某个市场中大部分股票都存在这个问题，会导致整个市场准入条件的下滑。

　　5、A股外资投资比例限制反馈

　　谢征傧：目前这只是涉及少数股票，MSCI没有作出特别反馈，也没有单独就此事进行市场咨询。但在MSCI提升A股在新兴市场的权重背景下，会引入更多的外资投资者，其他股票也会有有出现类似问题的潜在可能性。

　　MSCI方面已与证监会、交易所沟通，但这涉及政策(制定)角度问题，指数编制反映现有规则，至于是否进一步放宽这一限制相信与A股开放、国际化课题有关。不过，MSCI方并不知情监管层是否会进一步放宽这一比例。

　　6、不影响扩容A股安排

　　谢征傧：最近MSCI宣布提升A股纳入因子，是基于中国市场开放、进步做出的决定，本次大族激光、美的集团的相关调整是单独股票问题，两者是独立事件，虽然有一定相关性，但不影响后续MSCI进一步扩容A股计划。