外资亦追涨杀跌 主线仍是价值投资

　　截至4月10日，北向资金今年以来累计净流入1212.96亿元，成为今年A股市场的重要增量资金。虽然近4个交易日合计净流出近百亿元，但总体流入趋势不变。从持股特征看，北向资金重仓白马蓝筹股，甚至能左右部分个股走势，具有较大话语权，同时持股手法多元，亦有追涨杀跌之举。业内人士认为，虽然存在部分内地资金绕道香港再返回A股市场的情况，但这部分资金体量不大，对于北向资金来说，价值投资和长线投资仍是主线。

　　追涨杀跌不鲜见

　　从持股市值看，北向资金前十大重仓股以白马蓝筹股为主。从持股比例看，除招商银行外，北向资金前十大重仓股持股数量占流通股比例均在5%以上，其话语权不容小觑。

　　有基金经理感叹，部分蓝筹股的日成交量中，外资占比不断提高，甚至已经能够左右个股的走势，未来这种情况可能会更加明显。值得注意的是，北向资金对部分白马蓝筹股同样设置了止盈点，达到之后果断卖出。以格力电器为例，本周二(4月9日)格力电器一字涨停，但北向资金净卖出352.36万股。与此类似的还有五粮液。虽然近期五粮液加速上涨，但北向资金自3月27日以来持续卖出，截至本周二，共计卖出4428万股。

　　若从持股占流通股比例看，北向资金持股比例居前的个股较为分散，并不全部是白马蓝筹股，其中也有部分创业板个股。从4月9日数据看，北向资金持股比例居前的个股包括上海机场、大族激光、华测检测、方正证券、贝瑞基因、欧普照明、美的集团等，持股占流通股比例均超15%。

　　事实上，北向资金还对部分热门股票追涨杀跌。以正邦科技为例，北向资金去年11月大幅增持正邦科技，却在今年2月份的上涨中迅速减持。不过，后期随着正邦科技股价起伏，北向资金也追涨杀跌。再如京东方A，北向资金在2018年12月京东方A股价处于底部时大量减持，但在2月份京东方A的快速上涨中，北向资金也随即迅速增持，持股比例逼近前期高点。不过，随着后续股价上涨乏力，北向资金又快速卖出。

　　此外，北向资金也存在突然大幅买入，然后锁仓的行为。例如，2018年5月至6月，北向资金大幅增持贝瑞基因，持有流通股的比例从不足1%迅速提升至超过13%，此后尽管贝瑞基因股价震荡下行，但北向资金未再大幅增持或减持。

　　绕道的资金体量不大

　　对于北向资金追涨杀跌、快速买入锁仓等种种操作手法，某外资机构分析师表示，北向资金不一定全是外资，其中存在部分在香港做配资后再返回的内地资金。不过，这部分通过配资进入的内地资金并不是北上资金中的主力，亦只能推一些题材股。

　　某业内人士也表示，最近香港流行五倍配资，部分内地人士会借道香港配资，“绕一圈”后又返回来投A股。“实际上，假外资是存在的，也有通过深港通席位打板买股票，类似内地游资的手法。选择香港配资的原因则是因为香港利息较低且配资容易，相比内地月息1.5左右，香港明显低得多。不过这种操作仍是少数。”

　　某外资相关负责人表示，“外资”是一个很大的群体，其风格不一定都一样。其中，香港散户、本地券商就与欧美养老基金及主权基金的投资风格大不相同。但是，以资金量和长远影响力来看，外资主力仍是欧美机构，主旋律也是价值投资和长线投资。

　　在上述外资相关负责人看来，其实每次急涨都引来较多的投机活动，属于短期现象。上述分析师表示，外资长线的标的主要仍是蓝筹，即使是创业板也是选择其中市值较大的行业头部个股。若某单只股票上涨太快，股价脱离基本面，长期外资亦会根据其投资模型进行减持。

　　重视基本面

　　Wind数据显示，4月5日至4月10日的4个交易日内，北向资金合计净流出96.48亿元。多位业内人士表示，北向资金虽然短期有所流出，但中长期流入趋势不变，当前更关注基本面情况。

　　富达国际基金经理周文群指出，投资者最关注的问题便是“基本面能否跟上市场气氛”。投资者对此次业绩披露期的企业盈利预期偏低，但目前来看上市公司业绩表现相对不错，优于市场预期。2018年初，市场估值反映市场对经济将出现衰退的预期，但这一预期并没有实现，企业的业绩反映经济有好转迹象。

　　贝莱德表示，经济改革及扶持政策利好新兴市场股票。新兴亚洲市场具有庞大机遇，中国近期经济增长稳定，且企业盈利较好。

　　富达国际基金经理马磊认为，市场动力趋好，股市经过一轮上涨后估值仍算合理。市场对2018年的企业盈利预期较低，但目前已公布的公司业绩大多优于预期。在最近的股市上扬后，估值虽不算便宜，但仍处于合理水平。继续看好消费、经纪、保险和制药公司，特别是财政稳健和现金流强劲的公司。(记者 林荣华 李惠敏)