融券冲击百亿大关：做空者玩转“T+0” 借券备战科创板炒新

　　本报记者 谭楚丹 深圳报道

　　沪指结束多日调整，4月16日迎来大反攻，涨2.39%，收3253.60点。

　　随着大盘在年初大幅上涨后，近期涨势乏力，震荡频频，有券商力推融券业务，扩充券源。

　　有券商人士4月16日指出，对于想要做T+0，或是多空配对交易策略的投资者，融券是较好的投资工具；扩大券源正是要满足这类投资者的需求。

　　他谈到，目前市场券源远远满足不了这项基本诉求。“有些机构客户可能对某只股票券源需求特别大，跟券商能提供的额度有差距。所以我们能做的其实就是券源扩大，满足客户的需要。”

　　与此同时，券商推广融券业务，也有造势科创板的动机。据了解，融券可应对市场炒新过热的现象；此外，部分计划发行科创板打新产品的私募，可通过借券来满足市值要求。

　　扩充融券券源进行时

　　根据21世纪经济报道记者从券商营业部了解到，近一周以来，华泰证券力推融券业务。相关营业部人士15日表示，近期公司投放了券源，有不少蓝筹股可以融券了。

　　同日，北京一家大型券商经纪业务人士也向记者表示，近期其公司也扩大了券源。

　　对于当下时点推广融券业务和扩充券源的意图，华南一家大型券商的两融业务人士16日向21世纪经济报道记者解释，从高净值客户服务的角度来看，配备券源，可以构造多空策略。“他们不一定做趋势投资，但愿意做多空配对或者风险对冲。不管市场点位高低，这个需求都是客观存在。”

　　他告诉记者，券源主要来自自营的头寸。“我们这块此前就扩大过，但我们没有进行宣传。”

　　除机构投资者外，个人投资者也有融券诉求。深圳一家券商营业部总经理15日则向记者分析称，“主要因为融券可以做T+0。”但他同时也谈到，由于做融券的投资者非常少，所以融券规模一直很小。

　　前述华泰证券营业部人士也谈到，可通过融券实现看空或T+0。

　　据了解，如果投资者对某只个股走势有明确的“日内冲高回落”预期，那么就会通过融券进行T+0操作。这适用于震荡的大盘环境，个股股价有剧烈波动的情况。

　　Wind显示，两融余额数据规模逐月增加。其中融券余额在3月底已经登上90亿，持续在高位状态。4月10日一度到达99.44亿，接近百亿大关；4月15日小幅回落至94亿。

　　对于融券业务而言，90亿关口是什么概念？数据显示，在过去三年(2016-2018年)每年年末融券余额分别仅有35亿、45亿、67亿而已。

　　而相应地，沪指4月以来在3100-3200点之间上下徘徊。

　　从净卖出量来看，4月15日净卖出量达到4.89亿，是年初至今第四个高峰。表现融券投资者看空情绪相对较高。

　　根据Wind数据统计，4月以来，融券净卖出量最高的三大个股分别为民生银行(600016.SH)9138.84万、上海电气(601727.SH)7436.29万、券商概念股华创阳安(600155.SH)5449.35万。此外，中国平安(601318.SH)、兴业银行(601166.SH)、格力电器(000651.SZ)也有3000万以上的净卖出额。

　　新发力点：备战科创板

　　从融券业务的力推意图来看，不仅要为投资者提供A股风险对冲利器，还要为科创板做准备。

　　根据华泰证券营业部人士表示，科创板首日可融券，万一市场过热，融券可以派上用场。随着公司扩充融券券池，科创板上线之前，投资者可以先开通两融业务，加强融券学习，做好投资准备。

　　据了解，为了改善“单边市”问题，根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，科创板将优化融券制度，科创板股票自上市首个交易日起可作为融资融券标的。中国社会科学院金融所尹中立分析称，允许锁定期内的股份可以用于融券，此举解决了券源不足的难题。中信证券分析师表示，由于战略投资者在限售期内就可以将股份出借给证金公司，卖空券源要比原先A股市场更为充足。

　　上述华南大型券商两融人士谈到，虽然有券商宣称扩大券源，但目前大家都没有科创板券源。“我觉得(推广融券业务)可能是造势，但不意味着该公司真正在科创板券源上占据优势，因为科创板券源现在还是未知数。”

　　此外，科创板打新也可以通过融券来配市值。

　　前述深圳营业部总经理表示，近期私募会发科创板打新产品，会通过“借券打新”的方式。“科创板打新要有市值，只要借券，不交易即可，到期还券付利息。这就没有交易损失。如果是从二级市场买股票来达到市值要求，可能还要承担股价下跌风险。”

　　前述华南大型券商两融人士认为，该策略事实上持续存在，钻了打新市值没有区分资产来源的漏洞。“大家合理利用规则以符合打新门槛，也无可厚非。”