邓海清：MLF缩量，货币宽松加码概率进一步下降

　　中新经纬客户端4月17日电 题：《邓海清：MLF缩量，货币宽松加码概率进一步下降》

　　作者：邓海清(华尔街见闻首席经济学家、中新经纬特约专家)

　　4月17日，央行进行1年期2000亿元MLF操作，中标利率3.3%，与上期持平；同时通过7天逆回购投放1600亿元，利率与上期持平。17日有3665亿元MLF到期。如果再加上16日400亿逆回购，从量上看，MLF到期造成的流动性缺口已经得到弥补。央行主动型“宽松边界”已现，投资者需要警惕新的预期差出现的可能性。

　　此次央行操作超出市场预期。市场此前主流预期是央行通过降准对冲或MLF/TMLF等量续作，甚至降息(降低逆回购或MLF/TMLF利率)等方式弥补流动性缺口。但这些方式都可能释放出货币宽松加码的信号，所以不是央行的优选项。

　　短期内降准的可能性进一步下降。4月份基础货币缺口将比较大，尤其是4月中旬的MLF到期和缴税。在PMI等超预期数据陆续公布后，弥补流动性缺口是市场降准预期的最重要支撑。

　　但从央行角度看，可能希望尽量淡化货币宽松加码的预期。4月初，央行已经对降准传言进行辟谣，短期内降准的可能性在下降。一方面，3月经济和金融数据全面超预期，社融拐点基本确立，经济短期企稳可能性较大；另一方面，历史上通常央行不会在降准周期中辟谣降准。

　　从MLF缩量、未开展TMLF操作、未配合降息操作、降准概率进一步下降等角度看，央行操作与市场主流预期存在明显的预期差。

　　我们认为，一季度经济形势和市场预期较去年四季度出现了积极改善，央行重提“总闸门”、“防风险”，主动型“宽松边界”已现，货币政策宽松难以继续加码。接下来需要密切观察央行的动作，包括周三MLF到期时央行的处理，以及4月的货币市场松紧情况，以寻找央行货币政策是否出现微调的证据。17日央行公开市场操作正是对这一政策基调的确认。(中新经纬APP)

　　邓海清

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