嘉元科技应收账款占流动资产34% 研发投入占比逐年下降

　　嘉元科技前五大客户贡献七成营收 研发投入占比低至3%

　　本报记者 郑玮

　　近日，新三板公司广东嘉元科技股份有限公司(833790)提交科创板申报稿，值得注意的是，其因研发投入未能达标，只能选择预估值超过10亿元的标准上市。

　　众所周知，科创能力是拟登陆科创板企业定位的关键要素之一。然而2016年至2018年，嘉元科技研发投入呈现逐年下降态势，2018年的研发投入占比仅为3.32%，对此，嘉元科技也表示，将积极加强与外部科研机构和高等院校的合作，以形成既能发挥公司新产品量化生产的工艺技术优势，又能充分利用外部研发优势走在行业研发前列的能力。

　　研发投入占比逐年下降

　　嘉元科技的业绩近年来还是不错的，2016年至2018年，嘉元科技实现营业收入分别为4.19亿元、5.67亿元、11.53亿元，实现归母净利润分别为0.63亿元、0.85亿元和1.76亿元。

　　业绩节节攀升后，公司的研发却未能跟上，招股书显示，2016年至2018年，嘉元科技研发投入占当期营业收入的比例分别为5.78%、4.21%和3.32%。而人才也是科创企业核心竞争力中关键的部分。据了解，截至2018年末，嘉元科技研发团队由66名研发人员构成，其中专职研发人员61名，兼职研发人员5名，占员工总数 8.51%。

　　据统计，目前，科创板申报企业平均研发费用9598.02万元，嘉元科技排在第52位。从研发占比来看，科创板申报企业的均值为6.18%，中位数为9.5%，嘉元科技则排在倒数第8位。

　　在此背景下，嘉元科技此次科创板IPO，拟募集资金9.69亿元，用于5个项目，分别是5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目、现有生产线技术改造项目、企业技术中心升级技术改造项目、高洁净度铜线加工中心建设项目以及补充流动资金。

　　值得注意的是，目前国内只有少数厂家研发出6μm高性能极薄锂电铜箔，嘉元科技已经量产该产品，并于2018年实现该品类收入2.26亿元，从无到有，占2018年度营业收入近20%，预计占2019年营业收入比重将进一步提升。6μm高性能极薄锂电铜箔产品优先用于满足宁德时代、宁德新能源、比亚迪等核心客户。公司已开发的4.5μm极薄锂电铜箔已经能实现小批量生产，预计未来将成为公司主要的核心产品。

　　应收账款占流动资产34%

　　值得注意的是，报告期内，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例分别为60.95%、62.77%和77.17%，占比正在逐年走高。一旦这些客户中的任何一家发生问题，都会对嘉元科技造成重大影响。

　　伴随着业务的增长，嘉元科技的应收账款额也在逐年增加，数据显示，报告期各期末，公司应收账款净额分别为1804.45万元、5909.27万元和1.3亿元，占流动资产的比例分别为17.24%、28.82%和34.12%。该公司应收账款的客户分布较为集中，应收账款前五名合计占比在报告期各期末分别为72.00%、83.66%、89.40%。如果未来主要客户经营情况发生变动，公司可能面临应收账款无法收回的风险，此将对公司财务状况将产生不利影响。

　　嘉元科技对行业的前景也充满担忧，报告期内，锂电铜箔的销售是公司最主要收入来源，2016年、2017年和2018年，锂电铜箔的销售收入分别为 39260.36 万元、47349.39 万元和 107524.71 万元，占主营业务收入的比例分别为93.75%、83.62%和 93.24%。

　　然而未来几年，国家对于新能源汽车行业的补贴幅度逐步降低，补贴门槛提高，只有高端符合要求的新能源车获得补贴，低端自力更生，将迫使新能源汽车企业 从补贴依赖转为成本控制，下游行业集中度进一步提升。同时，随着消费电产品市场的逐步成熟，作为锂离子电池负极集流体的锂电铜箔的需求将受到波 动，进而可能会对嘉元科技业绩产生影响。