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“迷茫市”?“避险市”?大类资产谁更胜一筹

2019-05-07 05:37:51 中国证券报

  “迷茫市”?“避险市”?大类资产谁更胜一筹

  张枕河

  受消息面因素影响,5月6日,亚洲和欧洲主要股指、美股期货普跌,以原油、基本金属为代表的多种大宗商品也未能幸免。

  然而,当日受到避险情绪升温提振,一直被认为避险属性较强的黄金、日元、美债等资产价格盘中一度明显走强,但随后收窄涨幅。对于资金而言,“避险市”并未出现,取而代之的仅仅是“迷茫市”。

  业内人士指出,展望未来,投资者无疑更为关注大类资产中谁能表现更胜一筹。短线来看,避险资产无疑将获得支撑,然而,一旦消息面因素更为明确,各资产的基本面仍将起到决定性作用,例如一些供不应求的大宗商品仍将获热捧。

  避险资产短线将获捧

  今年以来,主要股指、债券、大宗商品价格均出现上涨。业内人士指出,日前市场避险情绪再度升温,部分资金短期或将进入避险属性更为凸显的资产,黄金、日元、美债均是上佳选择。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的数据显示,上周对冲基金等投资者持有的COMEX黄金净多仓位较此前一周大幅增加32768手期货和期权合约,至100440手合约。世界黄金协会在一份最新报告中表示,今年第一季度全球黄金储备增加145.5吨,比去年同期大幅增长68%。

  ING策略分析师帕特森表示,此前市场普遍的共识是,进入2019年,可能会看到经济增长放缓,因此投资者确实会开始转向避险资产,除了黄金之外,日元、美债均值得关注。

  加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略师路易尼认为,虽然黄金价格在短期内继续挣扎,但近期和即将到来的低点可能将是不错的入场点。他继续坚持今年对黄金价格的积极看法,并建议在即将到来的黄金价格下跌的背景下购买或增加配额,至少到2019年中期,因为在短期内避险资产还是具备不错的吸引力。

  汇丰资产战略主管布兰切特表示,在全球经济下行风险加大的情况下,鉴于广泛的国际投资基础,日元必定再度表现优异。此外,美债的避险功能也将得到凸显。

  “迷茫市”不等于“避险市”

  然而,部分业内人士却强调,当前可能更多的是“迷茫市”,而非“避险市”。从5月6日盘面来看,风险资产普跌,但避险资产在冲高之后也有所回落。展望未来,一旦消息面因素得到进一步确认,市场情绪也将平复,如果仅靠避险优势将难以支撑相关资产价格。

  德意志银行策略师吉姆·里德表示,今年全球主要资产价格出现普遍回升,换言之,所谓的风险资产和避险资产并未出现明显分化。实际上更多趋势正说明,它们之间的“跷跷板”效应正在减弱。

  伯恩斯坦研究主管帕克指出,目前市场比以往任何时候都更加紧密地联系在一起,如果出现波动,避险资产也可能仅仅是“相对抗压”,并不一定是“获得利好”。

  媒体的评论也强调,金融市场之间的联系正在加强,大类资产的上涨与下跌都集中在一起。因此,当市场出现负面因素,导致风险资产走软时,很多资金可能会暂时撤出观望,而不是立刻进入所谓的避险资产。特别是很多负面因素可能是很短暂的。

  巴克莱亚太区股票主管马特·佩科特表示,今年以来,各资产类别出现同步上涨的部分原因可能是银行重组,许多公司削减和合并了各种交易部门,使得它们更具有一致性。但佩科特也强调,过去这些部门本可以帮助缓冲资产类别之间的一些大规模市场波动,在市场上涨之时并没有体现出它们的优势,然而,一旦市场出现波动,“减震器”功能不复存在,这使得整个体系更加不稳定。未来如果市场走势更加剧烈,可能促使投资者抛售其他资产的头寸。

  基本面仍是决定因素

  对于资产而言,市场分析师表示,基本面仍是决定性因素。例如,一些供不应求的大宗商品前景备受看好。

  瑞银财富管理在最新发布的报告中指出,在最新情境下依然看好原油价格前景,将3个月布兰特油价预测,由原来的57-75美元/桶上调至70-80美元/桶;将3个月美国WTI油价预测,由原来的50-68美元/桶上调至60-73美元/桶。主要原因是沙特阿拉伯对美国的原油增产建议表现谨慎,表明会审视市场供求,避免油价大幅下滑。

  贝莱德分析师也指出,今年以来,标普500指数能源板块累计上涨18%,表现不及油价,但目前相对于其历史股价仍很“便宜”。汇丰数据显示,目前在标普500指数中,能源板块是仅次于金融板块的第二便宜板块。

  与原油类似的还有基本金属。摩根大通表示,随着全球通胀上行预期升温,基本金属前景也较好,可能会有较为满意的投资回报。特别是对于一些供不应求的种类。

  TD Ameritrade交易策略经理克鲁兹指出,此前市场预计美国等主要经济体经济出现下滑,企业财报也不佳,这将影响对于大宗商品的需求。但目前来看,这种风险正在减弱。以美股财报看,问题远没有投资者想象的那么严重。

  展望未来,“与美元相关”这一因素本身可能并不是大宗商品的利好。Quantitative研究分析师福迪格表示,此前市场预计美联储的下一步行动将会降息,但看起来不会很快降息,甚至仍有加息可能,因此不仅市场预期的弱美元格局不会出现,甚至强美元还将再现,因此与美元关联度较强的商品可能面临打压。

(编辑:冯方)
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