大额存单利率全面上涨，利率并轨预期升温

　　齐琦

　　大额存单“卷土重来”。

　　第一财经记者发现，近期，商业银行各期限定期存款利率全面上涨，其中大额存单利率上涨最为显著，城商行、农商行各期限大额存单利率的平均值最高，各期限利率均较基准上浮53%以上。

　　业内人士对第一财经表示，近期大额存单利率上涨，一方面是因为正值年中时间节点，银行面临宏观审慎管理等考核，有较大揽储压力；另一方面受到市场流动性的影响，银行资金需求回升。

　　融360大数据研究院金融分析师杨慧敏对第一财经表示，大额存单利率上涨一定程度上反映了利率并轨趋势的加强，从长远来看，大额存单利率浮动上限有望进一步放开。

　　存款利率上涨

　　第一财经记者通过致电、走访营业部以及查阅多家银行的手机银行和官网信息发现，股份制银行中，浦发银行20万起存的大额存单利率较高，3年期利率可达4.13%。整体来看，农商行、城商行大额存单利率更高，普遍在4.3%左右。以三年期、20万元起存的大额存单为例，盛京银行、苏州银行、内蒙古银行利率达到4.26%。此外，第一财经记者了解到，今年3月，西部地区某农商行5年期大额存单利率一度高达4.9%，但随着4月揽储任务的完成，该行停止了该项业务。

　　融360大数据研究院监测数据显示，2019年4月，各期限定期存款利率均值较3月继续上涨。其中一年期及以下期限的定期存款利率均值较基准上浮30%以上，两年、三年期限的定期存款利率均值较基准上浮20%以上。且4月的定期存款利率已经超过2018年年末揽储时的最高利率。

　　其中，有22家银行发行大额存单，发行只数为246只。城、农商行三年期大额存单平均利率均在4.2%以上，其中城商行各期限大额存单利率的均值最高，各期限利率均较基准上浮53%以上。融360大数据研究院认为，城商行和农商行的大额存单利率较高的原因在于，由于城商行和农商行存在地域限制，揽储相对困难，而部分城商行和农商行也没有发行结构性存款的资格，所以大额存单是这些银行揽储的重要方式。且由于利率定价自律机制，对城商行和农商行的大额存单浮动上限相对宽松，所以城商行和农商行的利率会更高。

　　杨慧敏对第一财经表示，近期大额存单利率上涨，是因为资管新规后理财产品打破刚兑，表内理财发行受限，加之同业存单的发行也受到监管，大额存单作为一般性存款成为银行完成存款指标的重要方式。

　　过去几年，来自零售端的大额存单随着理财市场的大发展而有所下滑。2015年6月，央行重启了面对企业和个人的大额存单业务，大额存单在推出后一度引发讨论，但由于在利率自律机制下存在上限约束，且存款基准利率与市场化利率的差距较大，大额存单的关注度不高。

　　2018年4月正式出台的资管新规，明确规定资产管理业务不得承诺保本保收益，要打破刚性兑付，实行净值化管理。银行理财市场就此迎来全面调整。受资管新规中打破刚兑与净值化的影响，中低风险偏好需求转向结构性存款，保本理财逐步退出。

　　此后，大额存单受到市场青睐，增长迅速。2018年5月，央行提出将逐步放开存款利率市场管制，加快存款利率和银行间拆借市场利率的并轨进程，将大行、股份制银行、城商行和农商行的大额存单利率浮动上限分别由之前的1.40倍、1.42倍、1.45倍调整到1.50倍、1.52倍、1.55倍。

　　东方金诚国际信用评估报告分析认为，央行此政策的实施，增加了银行在吸储上的自主定价空间，为商业银行上调大额存单利率创造了条件。

　　利率并轨预期升温

　　除了资管新规、年中考核、市场流动性等因素，银行大额存单利率上涨一定程度上反映了利率并轨预期的升温。

　　杨慧敏对第一财经表示，大额存单利率上涨一定程度上反映了利率并轨趋势的加强，一直以来货币市场利率和存贷款利率的差距较大，大额存单利率上涨能进一步缩小两者的差距。

　　2019年2月央行发布了《2018年第四季度中国货币政策执行报告》，其中提到为继续深入推进利率市场化改革，推动利率“两轨合一轨”，需加快推动大额存单发展。具体来看，在维护市场秩序的情况下，扩大大额存单发行主体范围，发挥大额存单在推动利率市场化改革方面的积极作用。

　　天风证券研究报告分析，以放开大额存单利率上限为代表的利率市场化进程，是典型的利率市场化推进模式。并认为表内利率市场化将真正使表外资产回表、拆解影子银行体系成为可能。随着放开大额存单的利率上限(或部分推进)，央行极有可能将陆续推动整体存款利率上限的完全打开。这既是对影子银行体系实现的利率市场化的一种“修正”，也是对影子银行治理的客观需求。

　　杨慧敏认为，由于目前多家银行利率已经较基准上浮50%，甚至55%。因此在大额存单利率浮动上限进一步放开之前，大额存单利率继续上涨的空间已经有限，但从长远来看，大额存单利率浮动上限有望进一步放开。

　　根据东方金诚分析，放开存款利率市场的管制，加快存款利率和银行间拆借市场的利率的并轨进程，并不意味着商业银行可以通过恶性的价格竞争吸收存款，引发大规模“揽储大战”的可能性较低。

　　一方面，利率放开是基于宏观经济现状以及市场融资成本的一个渐进过程，基准利率短期内不会大幅波动，且商业银行受到利率自律机制约束。另一方面，基于自身经营成本来看，存款利率定价直接决定了商业银行的负债成本以及盈利能力，商业银行需要权衡利弊。

　　风险方面，杨慧敏表示，大额存单作为存款产品，享有最高50万限额的保险赔付，一般不存在风险。