阎贵成：为什么5G商用牌照的发放时间节点突然提速？

　　中新经纬客户端6月6日电 题：《阎贵成：为什么5G商用牌照的发放时间节点突然提速？》

　　作者 阎贵成(中信建投证券 通信行业首席分析师)

　　6月6日，工信部向中国移动、中国电信、中国联通和中国广电4家公司发放5G正式商用牌照。为什么5G商用牌照的发放时间节点突然提速？此次5G商用牌照发放将带来哪些投资机会？又有哪些需要注意的潜在风险？笔者围绕以上问题进行解读。

　　一、提速原因

　　我认为有以下几方面原因：

　　第一，产业政策推动。2018年12月19日至21日举行的中央经济工作会议提出，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐。近期，江苏、广东等省级政府陆续出台5G产业行动规划，对未来5G建设和发展给出清晰指引。因此，我认为一定程度上，政策一直以来都是推动5G发展的重要驱动力，所以牌照适时发放符合政策预期。

　　第二，从全球来看，中国5G发展处于第一梯队。但是，从5G商用的时间节点来看，美国、韩国今年4月份宣布5G在部分城市正式商用(面向移动用户)，去年美国、韩国都已宣布5G网络面向政企客户商用。从这个角度来说，美国、韩国已实现5G商用，而我们暂未实现5G商用。中国现在发放5G商用牌照，毫无疑问可以迎头赶上，例如中国网络建设规模足够大，预计到今年年底，中国5G基站数量可能位居全球之首。

　　第三，选择这个节点提速，一方面是在向世界表达，中国5G技术的先进性和稳定性，我们已经为5G商用做好准备，另一方面也希望进一步推动5G产业发展，为全球树立标杆。

　　二、投资建议

　　回顾3G、4G周期，牌照发放前会带来一个波段性的投资行情。但是从历史来看，尤其是4G周期，2013年12月正式发放4G牌照，之后基金持仓还是会出现一些下滑，所以牌照发放之后可能会带来短周期调整。但从之后的表现来看基金持仓还是提升的，原因在于大家开始关注应用和一些真正有成长性的标的。

　　此外，牌照是一个表象，看起来是单一事件，但它可能引发对中国5G建设量的预期提升。年初，我们一直给市场的预期是今年三大运营商5G建设量在10万站左右。但目前来看，从中央到地方，大家对5G的规划都比较积极，三大运营商2019年5G建设量有可能会超过15万站。根据年初运营商的预算，2019年中国5G投资中性来看在250-300亿之间，但我们认为在5G提速背景下将大概率带来增量，这将给产业与资本带来一定信心。

　　三、风险提示

　　从历史来看，牌照行情可能偏波段，外部环境因素可能会影响市场的风险偏好。在今天，外部环境风云变幻，在这个过程中大家难免有疑虑，风险偏好可能下降，这是我们认为目前最大的风险。(中新经纬APP)

　　阎贵成

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