【点石成金】美企发债连续3个月规模攀升

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　　每日金语

　　进学不诚则学杂，处事不诚则事败，自谋不诚则欺心而弃己，与人不诚则丧德而增怨。——程颢、程颐《二程集·论学篇》

　　今日热点

　　“美企发债连续3个月规模攀升”。在经济处于严重衰退的形势下，美国企业大量发债，为的是储备更多的现金，以备不时之需。从美联储流出的资金充斥债券市场，推动公司债发行量创下历史新高。近日，国际货币基金组织警告说，金融市场表现与实体经济出现脱节。要考虑到经济衰退的深度和持续时间、新冠肺炎疫情反弹引发新的防控措施出台、地缘政治紧张局势或社会动荡导致投资者情绪逆转，这些因素可能引发风险资产价格下跌和加大金融压力。要特别警惕投资者对央行政策支持力度过于乐观导致的资产定价过高。

　　这家熟悉的日本百年巨头撑不住了，突然宣布退出

　　据央视财经报道，日本知名的相机品牌“奥林巴斯”日前宣布，出售旗下经营了84年的相机业务。据日本媒体报道，奥林巴斯将把旗下的相机业务拆分并出售给一家名为“日本产业合作伙伴”的私募基金公司。双方将在9月底前签署最终协议，并在年内完成交易。“奥林巴斯”相机一度非常畅销，现在为何要卖掉相机业务？

　　点评：新冠肺炎疫情揭开了一些企业的老底。又一家世界著名的百年老店——日本奥林巴斯公司出售自己的主营业务。直接的原因要归于新冠肺炎疫情导致的营业不景气，而根本原因是这家企业的产品应该进历史博物馆了。老旧产品总归要被新一代产品顶替，生产过时产品的业务不可能长久维持下去。不过，这家公司退出主营业务并不是坏消息。正如这条新闻所说，它的相机业务只占公司营业额的不到6%。而包括内窥镜在内的医疗设备业务则占到营业额的八成以上。奥林巴斯最终决定出售相机业务，是为了今后专注于医疗设备业务的发展。可见，为适应技术进步和产品需求变化，该公司在实施产品结构转型战略。与传统摄影器材和材料(如胶片)有关的企业转型基本都是转向医疗设备研发和生产。这是因为医学影像检测设备具有发展前途，基于光学技术的传统摄影器材和材料在医疗设备中还有用武之地。例如，胶片已经被普通摄影淘汰，但医学影像设备仍需要使用它。新冠肺炎疫情之后，人们更重视医疗卫生事业的发展。医疗设备，特别是数字化技术含量高的医疗设备将成为新兴产业的一颗明星。

　　广告不投了！可口可乐等90多家企业抵制脸书

　　据21世纪经济报道微信号报道，最近，美国数百家公司和品牌参与到“停止以仇恨牟利”的运动中，批评脸书和推特对平台上的假讯息和煽动性言论无所作为，包括总统特朗普的言论。受此影响，截至本周五收盘，脸书股价大跌8.32%，市值蒸发约558亿美元。推特股价也跌了7.40%，市值蒸发约18亿美元。据了解，美国有多家组织日前联合发起了一项名为“停止以仇恨牟利(StopHateforProfit)”的运动。呼吁企业7月份暂停在脸书平台上投放广告，因为“脸书长期以来允许种族主义、暴力和可验证的虚假内容在其平台上传播。”“放任煽动针对争取种族平等示威者的暴力行为。”

　　点评：因为参与“停止以仇恨牟利”运动，数百家美国企业暂停在脸书平台上投放广告。这个动作规模颇为可观。美国法律“禁止有组织的仇视活动”。这些公司批评脸书对平台上的假讯息和煽动性言论无所作为，这其中也包括总统特朗普的言论。显然，参与“停止以仇恨牟利”运动的企业在履行企业社会责任，拒绝因侵害社会利益的不当谋利。此前有一种分析认为，美国的种族抗议运动不会影响到美国股市。但是，脸书的例证说明，这场运动的影响不会止于股市。它可能改写企业经营的基本原则：企业经营绝对不能违背广大民众维护社会利益的意愿。《点石成金》谈过，一家美国制鞋企业因雇用孟加拉国童工而遭到大学生群起而攻之，最后只能乖乖遵守企业社会责任准则。美国的反种族主义抗议运动仍在发酵，对美国经济和社会的打击不可谓不沉重。美国执政者难逃其咎。对美国来说，用包括企业在内的全社会的力量维护国家和社会团结面临严峻挑战。

　　美企发债连续3个月规模攀升

　　据券商中国报道，在美联储的隐形担保下，连续3个月美国企业债券发行规模持续攀升。特别是5月初美联储宣布购入公司债ETF之后，低评级的公司债券迎来了狂欢。5月份以来，美国CCC级垃圾债已经上涨接近12%，高收益债券整体涨幅约7%，投资级公司债上涨3.5%，垃圾债俨然成为了“新国债”。有人戏言，这是在“垃圾堆”上跳舞。6月17日，美联储主席鲍威尔表态，“美联储的企业债购买计划最终将以个别公司债为主，而不是ETF。”此后，这一趋势得到进一步增强，泡沫化倾向更趋于明显。高收益公司债的利率水平已在6月18日下滑至2.23%，创历史新低，跌破2月疫情来袭前的低点2.26%。而在公司债券借贷成本刷新历史低点的同时，也推动了美股估值水平的进一步抬升。

　　点评：美企发债连续3个月规模攀升，是出于对经济前景的客观估计，还是为了准备过“苦日子”？对企业经营来说，现金为王。在经济处于严重衰退的形势下，美国企业大量发债，为的是储备更多的现金，以备不时之需。其中，不乏借新债还旧债的企业。美联储的经济救助计划恰恰满足了企业的这个需要。它大量购买公司债券，从美联储流出的资金充斥债券市场，推动发行量创下历史新高。因此有人认为，美联储助力资本市场，提振市场信心，企业才踊跃发债。近日，国际货币基金组织警告说，金融市场表现与实体经济出现脱节。风险资产价格在今年初暴跌后已有所反弹，全球基准利率普遍下降，过去两个月全球总体融资环境已有所改善。但是，要考虑到经济衰退的深度和持续时间、新冠肺炎疫情反弹引发新的防控措施出台、地缘政治紧张局势或社会动荡导致投资者情绪逆转，这些因素可能引发资产价格下跌和加大金融压力。该组织特别指出，要警惕投资者对央行政策支持力度过于乐观导致的资产定价过高。因此，要清醒认识当前全球金融市场形势。

　　美国最大保健品公司宣告破产 哈药股份损失或逾20亿

　　据每日经济新闻报道，当地时间6月24日，美国老牌保健食品公司GNC(美国健安喜控股有限公司)表示，已根据美国破产法第11章规定申请破产保护，以使得公司在重整资产负债表或完成出售的程序时维持业务营运。这家美国最大的保健品公司破产的最大受害者来自中国——哈药股份。从2018年开始，哈药股份前后三次、总共花了2.99亿美元(约20亿人民币)认购GNC发行的可转换优先股，转股完成后，哈药股份持有GNC 40.1%的股权，成为其单一最大股东。根据哈药股份6月24日的公告，公司若在GNC可转换优先股总计20.49亿元的投资部分或全部无法收回，将冲减留存收益；若累计1.71亿元的应收股利部分或全部无法收回，将计入当期损益。

　　点评：新冠肺炎疫情暴发之后，不断爆出企业破产的消息。健安喜(GNC)的破产受到国人更多关注，许多消费者都买过它的保健品，其背后还有一个中国金主——哈药股份。健安喜(GNC)是一家连年亏损的企业。2016年亏损2.852亿美元，2017年亏损1.503亿美元。人们不禁要问：哈药股份为什么要购买连年亏损的外国企业？诡异的是，健安喜(GNC)唯独在与哈药股份交易的2018年实现盈利收入0.698亿美元，此后2019年GNC再次亏损0.351亿美元。令人不解的是，交易前健安喜(GNC)每股价格不过4.62美元，但哈药集团耗资近3亿美元认购健安喜(GNC)的可转换优先股，转股价格为5.35美元。为什么要溢价收购呢？数据显示，哈药2019年营收中，保健品占比仅为1.37%，比2017年还有下降。哈药股份投资以后毫无效果，基本可以归类为“投资失败”。由于健安喜(GNC)破产，哈药股份的投资可能会全部“打了水漂”，血本无归。这个教训告诉人们，海外收购要千方百计地避免被人“割韭菜”。

　　(编写 点评 侯若石)(中新经纬APP)

　　《点石成金》第381期。本栏目嘉宾观点不代表中新经纬观点。中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。