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大股东减持转债暴跌惊天动地 下半年可转债还能买吗?

2019-07-03 20:51:08 21世纪经济报道

  大股东减持转债暴跌惊天动地,下半年可转债还能买吗?

  21世纪经济报道 21财经APP 奉仙 深圳报道

  7月2日晚间,上市公司和而泰(002402.SZ)发公告称,控股股东、实际控制人刘建伟先生及其一致行动人创和投资于7月1日减持了“和而转债”100万张,占发行总量的18.28%。

  在此之前,刘建伟先生及其一致行动人创和投资共计持有“和而转债”118.64万张,占发行总量的21.69%。此次减持后,刘建伟个人不再持有“和而转债”,创和投资持有数量占发行总量的比例降至3.41%。

  和而转债发行于2019年6月4日,7月1日才刚刚在深交所上市,上市当天,其价格上涨11%,收盘价达110元。随后两日,该转债价格波动甚小,7月3日收盘价为109.7元。

  刚刚上市就减持,和而泰实控人的举动确实引来一定非议。在此之前,另一转债——“泰晶转债”就因实控人减持后价格波动剧烈,而身处风口浪尖。

  7月2日早间,泰晶科技发布公告称,控股股东和实际控制人喻信东先生、喻信辉先生等通过上海证券交易所交易系统减持其所持有的泰晶转债合计215,010张,占发行总量的10.00%。

  同日,泰晶转债价格出现巨大波动,在早间冲高至209.9元后价格迅速走低,尾盘收报137.94元,跌幅28.16%。7月3日,泰晶转债再度大跌8.84%,其对应的正股泰晶科技处于一字板跌停状态。

  从泰晶科技到和而泰,大股东减持转债套利的行为在市场引发一定微词。

  大股东减持转债是是非非

  大股东减持公司的转债,是近期才开始流行的吗?实则不然。

  在转债市场,大股东减持转债的行为并不鲜见,不少转债均在上市之初遭遇过大股东的减持。

  之所以“非议颇多”,是由于不少投资者认为大股东存在“过渡套利”的情况。然而,不少专业认为,对于控股股东通过减持转债获利的行为,实际上没必要过度解读。

  有机构人士分析指出,部分控股股东减持转债可能是因为资金周转的需求,并不意味着不看好转债和公司。而且控股股东之所以选择在转债上市之初减持,是由于不少转债上市时,价格往往会有明显上涨,在该阶段减持存在一定套利空间,因此股东属于合理套利。

  对于不少投资者存在的“大股东实施转债减持而未提前公告是否合理”的疑问,实际上交易所亦有明文规定。

  根据交易所规定,持有上市公司已发行的可转换公司债券20%及以上的投资者,其所持公司已发行的可转换公司债券比例每增加或减少10%时,应当在事实发生之日起两个交易日内履行报告和公告义务。这意味着,股东减持股票得提前公告,但减持可转债的话,可以卖了再来公告。

  这其实不难理解。大股东持股需要限售,是由于大股东持股成本远远低于普通投资者,假如不受限制,一上市就疯狂抛股,那么中小投资者利益将受到损伤。

  而大股东持有的可转债之所以不需要限售,是由于大股东获得可转债的成本与普通投资者相同,都是100元/张,所以其卖出可转债也并不需要限售期。

  当然,如若大股东借转债发行恶意炒高股价,在转债上市后恶意减持,这种情况下的套利行为则需另当别论,或要受到监管处罚。

  机构称下半年转债仍具不少机会

  大股东减持转债的行为愈发受关注的另一面,反映出可转债从“边缘品种”,逐渐成为不少投资者青睐的投资品种之一。

  不少机构指出,撇开少数转债价格暴涨暴跌的异常情况,从布局的角度而言,下半年转债市场其实有不少的机会。

  招商基金固定收益投资部副总监马龙指出,年初受到流动性宽松、中美贸易关系短暂缓和以及经济好于预期的影响,市场风险偏好上升,权益与转债市场都出现了快速的大幅上涨,后续随着内外部经济压力再次凸显,风险资产开始调整。当前转债市场的整体估值与绝对价格并不高,近期处于持续压估值状态,部分个券的估值甚至回到年初水平。与3、4月份的转债市场相比,性价比大大提高,属于有投资价值品种,但当前经济前景不太明朗、企业盈利处于下滑周期,预计难以形成年初全面行情,但结构上还是有可以关注和把握的个券机会。

  中信保诚基金在7月债市策略中提及,针对转债,要“好中选优,积极布局,内需成长”。中信保诚基金称,当下时期政策重提和落实六个“稳”,央行货币政策灵活适度,权益市场处于政策托底向业绩回暖的衔接期,G20峰会结果基本符合预期并略偏乐观,尽管仍然面临贸易战的不确定性风险,但市场信心较过往已经有很大改善。我们对股市中长期保持乐观,虽然下半年经济不确定性增强,盈利预期面临下修,但是整体需要保持平衡仓位,左侧埋伏,积极上车,配置上倾向于增长较好或者政策导向的行业。

  此外,除了买方机构,不少卖方亦认为当前转债市场具备不少机会。

  东北证券分析指出,今年上半年可转债发行大幅提速,截止6月底19年可转债融资规模约1540亿元。在转债市场大幅扩容的背景之下,投资者的选择标的也更大,当然也给投资增加了难度。我们曾提到:当前转债市场估值(转股溢价率、到期收益率)处于低位,转债具备一定的配置价值,建议投资者积极关注。当前市场主要受权益市场影响,市场反转有望权益市场的好转。从G20会议的动态来看,贸易摩擦带来的市场恐慌有望阶段性缓和,后期可重点跟踪国内经济基本面及相关政策。在具体标的上我们仍建议投资者关注食品饮料、银行和TMT相关转债。在市场调整背景下部分个券也具备较好的投资价值,可逢低配置。

  兴业证券亦提到,周末中美两方的会晤结果超出预期,短期或有一段增强收益的机会,当然 值得尝试。但仍然需要以中长期角度观察宏观经济压力、流动性环境和中报情况。目前看,类似于四月初流动性充裕、经济弱复苏、政策友好、风险偏好较高形成合力的局面尚未形成,仍需以稳为主。尽管相比过去两个月的低点有所反弹,但当前转债仍位于平衡点附近,整体位置较低,具有“攻守兼备”的特性。

  兴业证券进一步表示,综合流动性和近期市场情况,可以按照如下思路择券:1)核心底仓是苏银、招路、核能为代表的低位 AAA 品种;也可以在控制信用风险的情况下选择高YTM(Yield To Maturity:到期收益率)、低溢价的低等级组合;2)短期进攻型标的重点关注平银、长证、隆基/通威、绝味等,这类标的正股持续强势、关注度也较高。在G20略超预期的结果下,科技类转债也是短期重点关注的方向,如前期因被列入美国实体观察名单而暴跌的曙光转债可以尝试;3)从左侧视角建议关注山鹰、中天、玲珑、雨虹等。

  难忘可转债基上半年独领风骚

  对于个人投资者而言,由于选券难度颇高,或可考虑专投转债市场的可转债基金。

  记者通过Wind数据统计发现,绝大部分转债基金今年以来均取得正收益,平均收益率超过11%,成为今年各类债券基金品种中的“黑马选手”。

  具体而言,收益位列前十的转债基金(剔除转债指数基金)依次是博时转债增强A、博时转债增强C、汇添富可转债A、汇添富可转债C、华安可转债A、华安可转债B、中欧可转债A、中欧可转债C、长盛可转债C、长盛可转债A,这些基金年内收益都在17%以上。

  以下是年内收益排名位列前20的转债基金具体收益情况:

  需要明确的是,虽然转债基金在持有可转债时往往会分散配置,但如若权益市场整体出现较大调整风险时,转债市场可能会整体走弱,影响基金收益。

(编辑:董文博)
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