中新经纬客户端7月10日电 (高晓锳)5日早间，浙江龙盛发布半年度业绩预增公告，披露了持有宁德时代0.05%、药明康德和药明生物各约0.08%、哔哩哔哩1.4%、小桔快智(滴滴出行)0.1%的股权情况。这五家头部公司有四家已上市公司，虽然是间接持有股份，但作为一家染料巨头，这一投资布局仍然引起了投资者的注意。

　　在刚刚公布的2018年A股上市公司高管薪酬榜上，浙江龙盛董事长徐亚林以1506万的薪酬位列第四，而其企业却处在刚性债务急剧飙升，营收周期大增，公司经营能力下降的困境中。

　　热衷投资 资金周转速度下降

　　浙江龙盛发布公告称，预计今年上半年实现净利22.29亿到24.32亿元，同比增长120%到140%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17.65亿元到19.65亿元，与上年同期相比将增加7.85亿元到9.85亿元，同比增长80%到100%。

　　公司表示增长的主要原因，除了中间体产品价格较上年同期有较大幅度提高，市场集中度进一步提升，呈现量价齐升的趋势外，公司持有的可供出售金融资产的公允价值在2018年上半年增加较多也是重要因素。

　　但中新经纬客户端(微信公众号：jwview)发现，2015-2017年财报显示，浙江龙盛利润的一大部分都来源于非经常性损益。如果2018年一季度按照扣非归母净利润7.46亿来计算，同比增加53.08%。扣非利润比归母利润少2亿多，增幅也由103.33%降至53.08%，增幅打对折。

龙盛集团非经常性损益表 资料来源：龙盛集团财报

　　值得注意的是，浙江龙盛从2017年10月28日披露2017年三季报时已开始实施新会计准则，将部分可供出售金融资产从按成本法计量改为按公允价值计量，加之之前公司的利润很大程度上是出售金融资产所得，这样便形成了上半年的报表利润。

　　中新经纬客户端(微信公众号：jwview)查阅浙江龙盛财报发现，2015年至2017年，浙江龙盛营收分别为148.54亿元、123.56亿元和151.01亿元，净利润为26.82亿元、20.29亿元和24.73亿元，营收浮动不大，但同期营收周期却从284.53天增至770.66天，可见公司资金周转速度在显著下降。

　　尽管，计量模式的变更公司拥有自由裁量权，但是，通过会计政策变更增加的利润并不会产生实际上的现金流。

　　现金流恶化 债务问题不乐观

　　浙江龙盛主营的制造业务主要为染料业务，目前，公司将业务拓展至集制造业、房地产、金融投资等多元业务。

　　财报显示，浙江龙盛经营活动产生的现金流量净额在2016年达到了60.75亿元的高峰，2017年有所回落至2.59亿元，投资活动产生的现金流净额为-6.23亿元。截至2018年1季度，现金流状况继续恶化，经营性现金流净额降至-5.37亿元，投资活动产生的现金流净额降至-9.47亿元。

　　此外，根据公司债券2018年评级报告显示，公司2015-2017年刚性债务也从84.16亿元增至205.44亿元，而截至2018年第一季度，刚性债务甚至达到220.50亿元，在负债总额中的占比由72.52%增加至75.86%，在总资产中的占比由31.33%增加至44.58%。截止2018年3月31日，公司负债总额约290.67亿元，资产负债率约58.76%，相比于2015年的43.41%增加了15个百分点。

　　从公司发行的债券来看，目前还有约55亿的债券处于存续期内。上海新世纪评级分析师李育表示，龙盛集团刚性债务规模持续扩大，且到期债券累计金额较大，公司债务集中偿付压力较大。

龙盛集团债券发行情况表 资料来源：龙盛集团财报

　　浙江龙盛证券部工作人员对中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，现金流问题是由于近两年公司大力投资房地产所导致，前期还处于投入阶段，2015、2016年投入最多，目前已缩减这部分的投入。三个房产项目将于2019年-2022年陆续收回利润，除了住宅类是一次性收入，商用项目基本是自持形式，因此利润将陆续显现。而针对债券压力，上述负责人表示，2016年债券利息已于今年3月交付完毕，2018年偿债能力不成问题。并表示，公司不会放弃主营业务的发展，房地产只是公司资产配置的一种途径。

　　财报报喜 高管却频繁减持

　　既然中报业绩看好，那么这半年来浙江龙盛高管频繁减持的行为就让人有些捉摸不透。

　　根据公开信息，2018年以来，浙江龙盛的副董事长、财务总监、监事等多位高管“因个人资金需求”7次减持手中股权，合计减持1133.49万股，参考市值约1.41亿元。其中，有5笔减持发生在2018年5月。

　　而在此之前，2017年11月至2018年1月，公司实控人之一阮伟祥合计增持1739.01万股，参考市值约1.82亿元。(中新经纬APP)

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