赵伟：政策性金融或在哪些领域发力？

　　中新经纬8月2日电 题：政策性金融或在哪些领域发力？

　　作者 赵伟 国金证券首席经济学家

　　近期，国务院常务会议再提做好政策性开发性金融工具资金投放、政策性银行新增信贷额度要及时投放等。作为广义财政的重要补充，政策性金融或是“稳增长”的重要一环。政策性金融或在哪些领域发力、有何影响？

　　一问：政策性金融常规工具相对优势？政金债等为补充资金途径、弹性空间大。

　　政策性金融机构服务“稳增长”的关注度近期明显升温。财政扩张等加快债务积累、付息压力加大；土地财政等拖累下，也一定程度约束财政支出的能力边界。相较财政资金，政策性银行资产端没有预算硬约束，需要满足的资本充足率也远高于监管红线以上；除资本充足率外，不受其他商业银行监管指标限制，可及时加大对重点领域和薄弱环节资金支持。

　　为支持政策性银行发挥相关职能，政策性金融债、PSL(抵押补充贷款)、专项建设债券等为补充资金的主要途径。经济下行压力较大阶段，政策性金融债融资往往会增加，为逆周期调节补充资金；作为中国人民银行定向补充的资金渠道、PSL一度明显放量支持棚改贷投放。此外，针对一些特定用途的专项建设债券也是潜在融资方式。

　　二问：政策性金融机构在稳增长中的“角色”？支持逆周期调节融资、助力经济转型。

　　政策性金融机构中，国家开发银行资产规模最大、业务范围广，为经济中长期发展助力的“中坚力量”。政策性金融机构主要包括国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行和中国出口信用保险公司。回溯历史，经济下行压力较大的阶段，政策性银行主动扩表进行逆周期调节，为重点领域提供融资支持。不同阶段支持领域不同，从传统基建和棚改、转向新基建等，实现实体经济平稳过渡的同时助力经济转型。

　　三问：政策性金融机构发力有何期待？向基建、科技、地产等倾斜，影响还需跟踪。

　　政策性金融机构发力向基建、科技、地产等倾斜，影响还需跟踪。年中以来，调增政策性银行信贷额度、发行金融债券等措施陆续落地，投向基建、科技创新等领域，部分信贷或向地产等领域倾斜。政策性开发性金融工具，主要用于补充重大项目资本金，重点投向交通水利能源等基础设施，及前沿新兴、稳链补链等产业类项目。与之一致的是，上半年三大政策性银行合计新增贷款主要投向基础设施等，绿色发展、生态环保等也相对较多。

　　受限于项目杠杆及棚改空间等，政策性金融机构发力对基建投资、地产托底的影响还需跟踪，关注结构发力亮点。金融工具重点投向的项目并非完全归为基建，叠加撬动杠杆或取决于项目质量等，对基建拉动或相对有限。同时，经历上一轮大规模棚改后，全国棚改总体空间或早已明显消化，部分省市棚改投入增加或助力当地地产市场平稳。虽然政策性金融机构发力对总量需求提振或相对有限，但从下半年贷款投向来看，制造业、科技创新、绿色领域等结构亮点或值得关注。(中新经纬APP)

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