携固收、指数产品 理财子公司与公募正面PK

　　携固收、指数产品 理财子公司与公募正面PK

　　工农中建交五大行的理财子公司推出的首批产品果然以固收类为主，也有权益的尝试，与公募产品形成正面竞争。业内人士认为，未来公募需要发挥产品设计、投研方面的相对优势，理财子公司进入净值化赛道，必然使行业竞争更为激烈。

　　依靠传统优势，银行理财子公司推出的首批产品以固收类为主：工银理财“鑫得利”系列、交银理财稳享一年定开1号、中银理财“长三角养老-中银策略－稳富”和“长三角新发展-中银睿富”、建信理财“乾元-睿鑫”科技创新封闭式理财产品。公募基金近几年规模的增长主要来自货币和债券型基金，未来公募在固收产品线上将面临理财子公司的正面冲击。

　　蜂巢基金认为，理财子公司在固收投资、风险管理方面比较专业，但在完全净值化产品的设计、客户需求管理等方面仍需提高，能否在短时间内迅速转型还需观察。

　　光大保德信基金表示，基金公司固收团队擅长应对每日开放申赎产品的流动性管理，公募基金可以考虑加强追求绝对收益的二级债基，通过“股票＋债券”的结合，追求合理的绝对回报。

　　德邦基金表示，理财子公司与传统银行理财相比，流动性支持方面会受到一定限制，从摊余成本法向市值法估值转变，会增加产品的净值波动，有一定的流动性管理压力。公募基金与银行理财子公司在固收方面的竞争，或可从细分领域的特色化产品布局入手，实现精准定位和差异化竞争。

　　理财子公司的首批产品中已经包括了指数化产品。

　　对此，农银汇理基金表示，从长期看，银行理财子公司参与权益投资是必然趋势，而工具型与指数化产品对投研团队的积累要求比主动管理产品要低，理财子公司可能会选择指数产品作为切入点。“以ETF为代表的场内指数型产品全面开花，并已形成头部公司垄断主流宽基指数市场的局面，后来者很难发力追上。银行理财发行指数型权益基金的优势在于渠道，而公募多年来在零售渠道遇到的指数基金销售难题，理财子公司也一定会遇到。”

　　蜂巢基金认为，指数产品方面公募有先发优势，而且产品能在交易所场内交易。而理财子公司指数化产品大部分有1年及以上的封闭期，流动性不及公募基金。但理财子公司在固收投资品种、体量上可能更具影响力，在科技投入等方面也会迅速赶上。

　　前述上海小型公募人士表示，银行资金实力雄厚，在银行间市场参与度高，券源丰富，宽基债券指数产品或成为理财子公司发力的重点。

　　未来指数产品领域的竞争必然更激烈。东吴基金认为，当前工具型产品的类型还不够丰富，理财子公司的加入有利于丰富产品供给；而工具型产品设计和上市门槛较低。

　　按照资管新规要求，银行的资金池理财模式将在2020年全部终结，取而代之的是银行理财子公司发行的净值型产品。在净值化产品道路上，理财子公司推出的产品和公募仍有差别。

　　一方面，产品类型偏重不同。光大保德信基金表示，银行净值产品主要是被动型和FOF。基金公司净值化产品种类更为多样，固收、主动管理均有覆盖。

　　另一方面，产品费率设计等不同。德邦基金称，不少理财子公司的固定管理费率低于公募产品，但会收取浮动管理(超额收益)费。

　　业内人士认为，理财子公司在净值化道路上仍有很长的路要走。蜂巢基金表示，不少银行理财的净值型产品在估值上刻意追求净值的稳定，并非真正的“净值”产品。