理财险兑付压力山大 天安财险忍痛出清兴业银行股份

　　天安财险1-4月的理财险兑付正是主要通过该公司信托产品的提前到期，不动产投资项目处置，提前支取定期存款，通过股权投资基金、兴业银行股权等资产收益权转让融资等方式提供资金。

　　同为在A股“间接”上市的保险公司，当天茂集团宣布吸收合并国华人寿其他股东股份，努力使国华人寿成为“第6家在A股上市的保险公司”后，西水股份旗下的天安财险却在忙着应对理财险兑付的压力。

　　8月14日，西水股份(600291.SH)发布公告称，6月4日至8月13日，子公司天安财险通过大宗交易和集中竞价方式累计出售所持有的兴业银行股票4.98亿股，占兴业银行总股份的2.396%。本次交易完成后，天安财险不再持有兴业银行股票。

　　步步减持

　　今年以来，天安财险多次减持兴业银行股票。2月15日至2月25日，天安财险通过大宗交易方式累计减持所持兴业银行3.42亿股；2月27日，通过集中竞价交易方式减持兴业银行0.07亿股；6月5日，天安财险通过大宗交易方式减持兴业银行股票0.1亿股。

　　2018年末，西水股份的主要投资资产为长期股权投资232.4亿元和可供出售金融资产683.6亿元，约占公司总资产的80%。其中，长期股权投资主要标的为兴业银行股份，可供出售金融资产包括信托产品449亿元和投资基金190亿元。

　　其间，还有一段小插曲。此次公告提及，截至8月8日，天安财险已经按照协议约定向华夏人寿完成支付收购价款87.8亿元以及利息。至此，天安财险与华夏人寿签署的《股权收益权转让协议之补充协议》已履行完毕。

　　此前，天安财险将其持有的4.98亿股兴业银行股票所对应的收益权转让给华夏人寿，转让价款87.8亿元，而后双方同意天安财险将回购款的支付日期延期。

　　市场对于天安财险减持兴业银行股票并不意外。6月1日，西水股份发布公告称，天安财险召开了第九届董事会第八次会议，审议并通过了《关于减持兴业银行股票及修订2019年资产配置计划的议案》。为确保理财险按期足额兑付、短期借款按期还付，天安财险通过减持所持兴业银行股票的方式增加资金来源。同时同步修订公司2019年资产配置计划，并授权天安财险管理层在现金流存在缺口的情况下卖出兴业银行股票。

　　事实上，天安财险1-4月的理财险兑付正是主要通过该公司信托产品的提前到期，不动产投资项目处置，提前支取定期存款，通过股权投资基金、兴业银行股权等资产收益权转让融资等方式提供资金。

　　解燃眉之急

　　理财险兑付压力巨大，令天安财险忍痛割爱。根据西水股份5月对上交所问询函的回复，截至2018年12月31日，天安财险理财险余额为566.35亿元，其中2019年1月至4月完成理财险兑付404.80亿元，5月至12月尚需完成理财险兑付154.21亿元。

　　所谓理财险，即非寿险投资型产品。天安财险曾借此大放异彩。在2013年，天安财险获批经营非寿险投资型业务后，天安财险保户储金以及投资款收入突飞猛进，从2013年当年的0.02亿元，到2014年的259.26亿元，再到2015年的1266.99亿元，最高涨到2016年的2474.81亿元。

　　2013年，天安财险原保险保费收入99.51亿元，保户储金以及投资款收入0.02亿元；2014年，二者分别为111.53亿元和259.26亿元；2015年，分别达到130.96亿元和1266.99亿元；2016年，分别为138.74亿元和2474.81亿元。

　　此后，监管政策出台以及公司转型对非寿险投资型产品逐渐停售，2017年、2018年，天安财险保户储金及投资款降至1702.49亿元和566.35亿元。

　　事实上，上交所多次下发问询函，问及关于天安财险非寿险投资型业务的具体情况。例如，5月，上交所在问询函中便对天安财险提出了五大问题：天安财险如何安排兑付？转让及回购兴业银行股权收益权的交易是否合规？对兴业银行股份的投资决策是否发生变化？保险业务综合成本率为何大幅上升，承保利润为何为负？相关因素是否可能持续影响公司业绩？

　　显然，减持兴业银行股票，解了天安财险燃眉之急。不过，对于天安财险下一步的动向，仍值得关注。