雪松信托80亿逾期 新项目曝出涉嫌自融 张劲回应一切

　　经济观察网 记者 姜鑫 在被曝出涉嫌信托“自融”后，雪松控股董事局主席张劲再一次坐在了媒体面前。而就在前几个月前的4月22日，张劲也曾这样和媒体面对面。

　　就在媒体沟通会之前，张劲作为四家中方企业代表之一，参加了中德两国政府首脑共同出席的中德经济顾问委员会座谈会，并作了发言。

　　今年7月，雪松控股旗下上市公司齐翔腾达与德国赢创、蒂森克虏伯签署了过氧化氢制环氧丙烷(HPPO)工艺许可和技术服务协议。借助此次技术许可，齐翔腾达新建30万吨/年环氧丙烷项目获得了全球领先的核心技术。

　　耗时几年时间，拿到一项核心技术，对于雪松控股来说的确是一件大事。但在沟通会上，媒体更多关注的是已经更名的雪松信托和它面临的“雷”——约80亿的逾期。

　　会是压力吗？在经济下行压力加大，诸多民企等待“抒困”的时候，信托80亿逾期对于雪松控股意味着什么？面对收购后新发项目涉嫌“自融”的质疑，张劲又如何做出回应？

　　80亿逾期背后

　　事情可以从其收购中江信托(现已更名为：雪松信托)说起。2018年11月29日，银保监会正式批准中江信托股权变更请示，同意雪松控股受让领锐资产管理股份有限公司、大连昱辉科技发展有限公司、天津瀚晟同创科技发展有限公司和深圳市振辉利科技有限公司合计持有的71.3005%股权。值得注意的是，雪松控股的交易对手方正是明天系旗下公司。

　　在违约频发的时代，雪松信托也未能幸免，近几年逾期项目不少，就在收购完成工商变更时，雪松信托爆雷项目已经多达近40个，涉及金额几十亿元。 “(逾期产品)实际上不是70亿，是约80亿，4月22日后还在陆续‘爆雷’”，在有媒体提问时，张劲如此修正，“情况已经基本搞清楚了，我们能够按承诺保证全面兑付之前的不良。”距离雪松信托给出的逾期项目解决时间表近半之时，张劲也透露了最新进展。

　　80亿的逾期项目处置，钱从哪来？会否拖垮雪松？

　　在回应这一问题时，张劲揭开了谜题：“收购中江信托的定价机制中，交易对价已经包含了处置不良的款项，如果说不良触发了对雪松信托净资产的减少，会相应扣减股权对价款。处置不良是整个中江信托收购的一部分，已经预留了足够的资金来应对这部分不良，整体没有超出我们的预算。”

　　或许这并不是市场所理解的接盘。市场化的机制所运用的灵活定价机制，意味着有很大的腾挪空间，或许卸掉包袱，雪松信托才能重新出发。

　　据了解，目前，雪松信托已在7月22日前组织全国过百城市的近2000名投资者收益权面签，并先行垫付逾期收益。与此同时，对逾期项目的梳理和处置也在全面展开，雪松信托专门成立了风险处置工作小组，通过实地摸排，制定“一户一策”解决方案，对仍有还款能力的融资人加大了催收力度。雪松信托官网显示，金龙80号、金马499号、金马382号、金马508号等已收回了项目逾期本金并兑付。

　　而关于最终的交易价格，可能会在2020年1月得到答案。“一是需要时间把情况彻底搞清楚，之前由于股东缺位的原因，大量情况未摸清。二是之前还没有尽调，需要足够尽调的时间，尽调后才能最后拟定交易价格”，张劲解释称。

　　回应涉嫌“自融”

　　8月23日，“雪松信托·鑫链1号”正式成立，雪松信托更名后的首单主动管理信托产品正是供应链金融项目。

　　不过，对于雪松信托发行的“鑫坤5号”，引发外界质疑和关注。其中最核心的质疑则是，产品材料显示募资资金的投向为中山“兰溪谷”项目，但该项目地块目前的楼盘名为“雪松君华-天汇”，楼盘的宣传材料上也多次出现了雪松控股。

　　沟通会上，张劲直接回应了相关质疑。“中山‘兰溪谷’的项目，出于归集资金的考虑，雪松控股去年就转让出去了。”张劲表示，由于雪松在中山做的非常好，连续数年都是销售冠军，品牌优势很强，项目转让后受让者要求雪松做品牌输出，这在地产行业是通用的做法，也是目前“兰溪谷”项目沿用“雪松君华-天汇”名称的原因。

　　张劲称，雪松信托的本意是，因为雪松控股对这类项目十分了解，对底层资产的控制力也会更高，投资者的权益也更有保障，是一个三方共赢的产品设计。“雪松控股作为服务商来协助雪松信托的项目，也是雪松信托产业链金融的特色。”张劲表示。

　　对于此事引发外界的误解，张劲表示，“在探索新的商业模式情况下，产品解释还不够清晰，充分的信息披露十分重要，雪松信托做的还不够，我们在内部也做了深刻反省”。

　　收购信托牌照要做什么？

　　“雪松要做中国的嘉能可，光有供应链没有金融的支撑，产业很难做大，也不可能做成。”张劲坦言收购信托牌照的重要性。

　　在大宗商品供应链业务利润率下滑的当下，雪松控股也急需找到新的突破口，而金融服务能力正是张劲急需获得的关键能力。“因为有了信托牌照，雪松控股就有了更多手段来服务我们的客户。在跟竞争对手竞争时，雪松控股的筹码比别人多得多。”张劲说。

　　目前信托业头部已经确立，不管是市场占有率还是人才、资金等各方面，想要突破头部企业已非常困难。张劲表示，“既然产业背景是雪松的核心竞争力，那就要从产业的方向发力，通过供应链金融和产业链金融这两个优势发力，雪松信托就有机会异军突起，实现头部突围。”

　　张劲信心的源头是，其认为供应链金融一定会由供应链核心企业而不是银行为主导，只能由核心企业在特定应用场景下才能够实现。核心企业不是通过传统的金融风控方式，而是通过信息流、商流、物流、资金流、技术流这”五流“去实现风控，而传统金融企业做不到这一点，若仅仅凭借应收账款，很容易出现风控上的问题。

　　比起银行等纯金融机构，雪松控股作为国内大宗商品供应链的领军者、产业链上的核心企业，做供应链金融的优势很明显。“供应链金融和产业链金融是雪松信托的主要发力点，这也是最有能力和把握去做风控的领域。”张劲表示，供应链金融目前在中国还处于起步阶段，这也是雪松信托的机会所在。