5000亿ETF市场再传大消息！又一创新品种要来了，竟然自带“小马达”！

　　中国基金报记者 陆慧婧 方丽

　　ETF进入空前繁荣时期，首批商品期货ETF正式获批之后，另一类创新型ETF品种也取得实质性进展。

　　证监会网站显示，招商、景顺长城、国泰等基金公司首批上报的增强型ETF近日正式获受理，有消息称有公司产品已答辩，或许意味着此类产品不久就会问世。不少基金公司也很积极，筹备申报此类产品。

　　多只增强型ETF正式获受理

　　ETF领域再传重磅消息，证监会公布的基金募集申请核准进度公示表显示，早在今年3-4月份，多家基金公司上报的首批增强型ETF，时隔半年时间，近日已正式获受理。

　　从进度公示表中可看到，招商基金上报了沪深300增强ETF、招商中证500增强ETF、国泰基金除了上报沪深300增强ETF及中证500增强ETF之外，还上报了上证50增强ETF，景顺长城基金则分别布局沪深300增强ETF及中证500增强ETF两只基金。上述7只增强型ETF正式受理时间均为今年8月19日。

　　事实上，早在2018年8月13日，华泰柏瑞基金曾申请将旗下上证中小盘ETF及其联接基金变更为中证1000量化增强ETF及联接基金，该变更事项已在去年10月10日获受理，不过，或是受中证1000指数相关基金最近一段时间整体审批相对缓慢的影响，该基金的审核进度暂时停留在2018年10月19日接到第一次反馈的阶段。

　　而据一位产品人士表示，目前业内也传出首批受理的公司中，已经有部分公司产品在近期进行答辩。这也意味着，这类产品不久将问世。

　　除了上述4家基金公司之外，其他基金公司也在加快布局增强型ETF。南方基金8月30日上报了中证800增强ETF，相关材料于9月2日接收。

　　招商深证TMT50ETF基金经理苏燕青表示，指数增强型ETF是主动化管理与ETF运作模式的结合。区别于以跟踪某一特定指数为目标的传统宽基ETF和Smart Beta ETF，增强型ETF以战胜标的指数获得超额收益为投资目标。

　　“Smart Beta ETF严格意义上看，还是偏被动型产品，这类基金每年最多不超过4次定期调仓。在因子选择上，也不是收益因子，更多还是风险因子，与增强型ETF之间还是存在较大差别。”北京一位ETF基金经理这样理解增强型ETF与smart beta ETF的差异。

　　“增强型ETF更像是复合型的smart beta ETF，是低波、红利、等权等多个因子的结合，但基金公司并不想特别固化，希望留有调整余地，以期取得更好的增强效果或是获得更大的因子容量，增强型ETF最终的投资业绩还是取决于各家基金公司研究的深度和力度。”上海一位量化投资总监表示，除此之外，增强型ETF与普通的增强型指数基金也存在区别，ETF每天需要公布持仓，策略上会与普通的增强型指数基金有稍许差异，最终的增强效果可能好于纯被动型ETF，也许比不上普通的指数增强基金。

　　存在短线超额收益是否稳定

　　曝光量化策略等隐忧

　　不过，ETF每天投资运作中需要公布申赎清单，量化投资的“黑匣子”有可能遭到部分曝光，仍有较多基金公司对是否布局增强型ETF存在顾虑。

　　“增强型ETF需要每天披露成分股，但做量化的投资经理一般并不愿意把自己的策略分享给别人。总而言之，增强型ETF有利有弊，好处就是相比普通的指数增强基金增加了交易功能，坏处就是曝光自己的量化策略。这类基金是否能发展壮大，最终还是取决于投资者是否认可。”一位量化投资总监认为。

　　另一位产品人士也表示，该公司在研究增强指数ETF的可行性，存在实际持仓情况曝光的可能，同时从海外市场看其实是债券类增强指数ETF更多。

　　“ETF是交易型工具，投资者持有期不会太长，在投资者短期的交易行为中，增强型ETF的超额收益是否稳定也至关重要。”上海一位ETF基金经理表示。

　　上述上海基金公司量化投资总监也认同增强型ETF在短期内能否创造超额收益，存在不确定性。“同时管理增强ETF及普通增强指数基金的量化团队考虑到策略容量及透明性不同，对量化策略的运作会有不同的布局，一些容量较小，调仓较为频繁的策略并不适合放在增强型ETF中，增强型ETF偏向运用偏长线的量化策略。”

　　“偏长线的量化策略还是着眼于长期风险溢价，并不能保证增强型ETF每天都能击败指数，如果投资者只持有一两天的增强型ETF，增强效果确实不一定比纯被动的ETF更强，增强ETF还是更适合长线配置的机构投资者持有一段时间，获取比普通宽基ETF更高的超额收益。”上述上海基金公司量化投资总监称。

　　在他看来，选择普通的指数增强基金，管理费相对更贵，也不能做日内波段交易。若是投资者希望投资更为灵活，建议选择增强ETF；若是希望获取较高阿尔法，还是普通的增强指数基金效果更好。

　　“增强型ETF也不一定会将市场上的资金大规模地从普通增强指数基金上转移过去。”上海一位ETF基金经理称，“因为部分基金公司并不愿意将量化策略全部公开，此前的普通增强指数基金一个季度才公布前十大重仓股，并且换仓的频率也很高。变成增强ETF之后，换仓的频率相应会下降。”

　　“ETF是以实物申赎，投资者用股票换购ETF份额时，会影响增强型ETF的组合权重，相应地也影响到量化策略的运作效果。除此之外，增强型ETF调仓的频率还是会高于纯被动ETF，如果增强ETF调仓的时候，投资者赎回量较大，有可能会发生某个成分券被赎回的风险。”基于上述担忧，上海另一位量化投资总监称，是否布局增强ETF仍待观察。

　　上海一位基金公司产品总监坦言，目前还不知道增强ETF的市场需求是否旺盛，所在基金公司倾向继续观望一下。“部分保险公司有可能对此类品种感兴趣，保险公司可以将手中持有的股票换购ETF份额，同时达到超越基准的业绩目标。但短线投资者可能不会拿增强ETF进行交易，这类ETF流动性可能弱于纯被动ETF。”

　　ETF竞争白热化

　　抢占宽基指数是首要任务

　　事实上，在多位基金业内人士看来，尽管存在曝光量化策略的担心，部分基金公司仍愿意加入增强ETF战局，是由当前ETF竞争过于激烈的态势所决定的。

　　“基金投资领域开始出现机构化趋势，沪深300、上证50等重要宽基指数早有龙头品种覆盖，抢不到宽基指数的基金公司，必须找到比宽基更强的投资策略。相比曝光量化策略的担忧，基金公司当下更希望形成自己的生态圈，增加客户粘性。”上述上海量化投资总监指出。

　　“基金公司目前再想布局宽基指数非常困难，只能换个投资策略。对基金公司而言，增强型ETF只能说是尝试，最终投资者是否接受，还是取决于投资效果。”一位业内人士分析。

　　“增强型ETF在海外并不是主流品种，这类基金需要靠业绩说话，这也是很多基金公司还在观望的原因。”上述北京ETF基金经理分析，“不同于同质化的纯被动ETF，一旦有基金公司先行布局，别的基金公司很难撬动其所拥有的份额。增强ETF并不是同质化产品，增强型ETF永远存在业绩差异，业绩好的增强型ETF仍可分流ETF的份额，因此，在这类产品布局中，先来后到并不是最主要的因素。”

　　还有一位量化人士也表示，相比目前ETF大打价格战，其实增强型指数基金更有前景，已经有不少产品可以年度创造超额收益，会积极布局这一类产品。

　　权益类ETF去年迎来”丰收年”，全年基金份额大幅增长，吸引多家基金公司今年“杀入”ETF战场，ETF领域的竞争也日趋白热化。wind数据显示，截止9月8日，共有包括大成有色金属期货ETF、富国中证消费50ETF在内22只ETF及联接基金同时发行。与此同时，包括易方达中证国企一带一路ETF、华泰柏瑞中证科技100ETF等9只ETF等待发行。

　　华夏基金股东中信证券在2019年半年报中也明确提及，2019年下半年，华夏基金将把握战略性市场机遇，着力完善产品线布局，加大ETF产品销售力度，保持行业综合竞争力。

　　上市公司股东换购ETF份额也在如火如荼进行之中。9月3日，福斯特公告称，福斯特集团拟于公告披露之日起15个交易日后的三个月内将持有的福斯特股份换购汇添富基金中证800交易型开放式指数证券投资基金份额，拟认购不超过5,226,000 股(占公司总股本1%)股票价值对应的基金份额。