中新经纬客户端9月21日电 题：《杨德龙：促消费政策利好经济和股市 大盘进一步确立趋势性反弹》

　　作者 杨德龙(前海开源基金首席经济学家)

　　今天(21日)沪深两市在金融、消费等蓝筹板块大涨的带领下，放量大幅反弹，进一步确立了这轮趋势性反弹行情。

　　中共中央、国务院发布的《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》指出：推动消费税立法。推进个人所得税改革，合理提高个人所得税基本减除费用标准，适当增加专项附加扣除，逐步建立综合和分类相结合的个人所得税制度。该政策将有效推动消费升级，促进消费增长，对经济和股市都形成利好刺激。

　　海外市场近期表现突出，隔夜美股连创历史新高，道琼斯指数和标普500创出历史新高。美股强势主要是由于美国企业盈利不断创新高，美国经济增长也比较强劲。美股在过去九年多的时间涨势如虹，走出了九年多的慢牛、长牛的走势。美股的走势当然让国内投资者非常艳羡。美股的上涨也说明真正要想有长期比较好的涨幅，主要还是要靠企业的盈利推动，也要靠经济基本面的改善。

　　A股在经过大幅下跌之后，现在已经被低估，无论从估值上来看，还是从市场的一些交易特征来看，A股的底部特征已经比较明显。现在是挖掘一些投资机会的时候。中国经济整体的总量已经是世界第二大经济体，并且把日本甩在了后面，现在日本的GDP只有中国的40%。

　　A股的表现较为低迷，主要还是有一些客观原因，包括上市公司业绩增长不够强劲，A股好公司少，大多数公司成长性比较差。当然也有一些原因。A股传统上是一个散户市场，散户投资者的占比比较大，未来随着外资的流入，机构投资者的力量壮大，A股有望逐步走向成熟市场。

　　目前外资在A股的总市值占比只有2%，而国际上很多成熟市场外资占比在总市值的10%以上。对于A股来说外资流入的空间很大，可以预计将来会有更多的外资流入到A股市场，给A股市场带来更多的增量资金。更重要的是外资秉承基本面投资、秉承价值投资的理念。外资的流入会改变A股的投资理念，即投资者会更加看重上市公司的基本面，不是像以前一样用炒消息、炒题材的方法来选股。所以从这一点来看，外资流入对A股的影响是很大的。

　　随着外资的流入，外资在国内市场的定价权也在逐步地提升，甚至据测算，外资的资金持有量已经逼近了基金和保险，未来甚至有可能成为A股第一大机构投资者。对于外资流入，投资者需要充分重视。

　　本周表现好的板块主要是一些被错杀的绩优板块，例如之前表现一般的基建板块、金融板块在本周大幅上涨。前段时间跌幅很大的新能源汽车板块，特别是钴锂等资源股在本周反弹力度较大。此次反弹更多地表现为超跌反弹，在市场反弹的时候资金会重新买入前期被错杀的白马股，所以多多关注白马股容易发现更多的投资机会。

　　未来的市场是分化的市场。“业绩为王”，只有业绩能兑现的公司的股票才具有长期的投资价值；业绩不能兑现的公司，即使短期有利好消息放出使股价上升，那也只会是昙花一现。股票真正想有持久的表现，还是需要公司能够兑现承诺，保持业绩不断增长。

　　过去这二十多年A股也涌现了很多十倍的牛股。我们看到这些牛股大多数都是一些业绩长期增长的优秀公司。这些企业主要分布在代表了中国工业化进程的行业里，他们的特征是适应了当时经济发展的需要，保持业绩不断地增长，从而推动股价的上涨。还有一些股票在出现利好的时候强势上涨，但随后又全部跌回来。这些板块的股票通过炒题材来实现股价上涨，但他们的业绩并没有表现出持续增长的态势，因此他们的股价增长没有持续性。

　　对于普通投资者来说，有两条路可以选择：第一是减少自己炒股的资金量，增加买机构产品的资金量，让专业的投资者帮你投资；第二，如果是个人买股票，就要学习机构的投资方法和投资理念，选择一些好的公司来进行持有。只有这样散户投资者才能够在未来市场里面赚到钱，否则时刻有被割韭菜的风险。未来我认为市场将进入到机构投资者的时代，由机构来主导定价权，由机构来主导市场的发展。普通投资者要想盈利会越来越困难。

　　不可否认散户投资者给A股市场的发展贡献了巨大的力量，包括资金和市场的交易量等。但是在过去这些年里，散户投资者亏损多，获利少，怎么改变这种状况？我认为就是要靠改变投资理念，转向价值投资。从国际上来看，真正长期赚钱的投资者大多数都是贯彻价值投资的。靠超短线或者是炒消息赚钱的投资者非常少。这一点市场越发展，大家就越会有清醒的认识。所以选择好股票来持有，不要受到短期波动的影响，这是比较好的一种投资策略，在当下和未来都要始终贯彻。(中新经纬APP)

　　杨德龙

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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