西甲风云A股激荡，三季报业绩预告大增星辉娱乐直奔涨停

　　21世纪经济报道  周莹 北京报道

　　球员武磊的一次进球，会在A股市场上划出怎样的弧线？

　　这或许是星辉娱乐(300043.SZ)的关注者津津乐道的话题。

　　10月8日，星辉娱乐一字涨停。此前一晚，其发布了2019年三季度业绩预告，预计前三季度盈利3.1亿-3.5亿元，同比增长45%-65%，其中第三季度预计盈利增长180%-200%。

　　其指出，体育板块方面，得益于俱乐部成熟稳定的体育管理和青训机制，球员转会收入同比稳步提高。同时，得益于球队在2018/19赛季西班牙足球甲级联赛及欧足联欧洲联赛的良好表现，俱乐部转播权收入同比显著提高。

　　今年1月，武磊正式转会皇家西班牙人引起“武磊效应”，让星辉娱乐和俱乐部在国内赚足了眼球。

　　作为A股少见的五大联赛俱乐部标的，西甲球场上的表现，正牵动着星辉娱乐的K线。

　　球员转会贡献至少1.9亿元净利润

　　10月7日晚，星辉娱乐发布了2019年三季度业绩预告，预计前三季度盈利3.1亿-3.5亿元，同比增长45%-65%，其中第三季度预计盈利增长180%-200%。

　　对于业绩变动原因，其指出，报告期内，公司整体经营平稳有序、各项经营计划有序开展，体育、游戏、玩具等业务板块稳健发展。

　　体育板块方面，得益于俱乐部成熟稳定的体育管理和青训机制，球员转会收入同比稳步提高。同时，得益于球队在2018/19赛季西班牙足球甲级联赛及欧足联欧洲联赛的良好表现，俱乐部转播权收入同比显著提高。俱乐部各项业务收入的上升，对公司本期净利润产生了积极的影响。

　　报告期内，公司致力于策略类等细分游戏领域的精耕细作，游戏业务收益稳步上升。同时，游戏业务在海外市场也取得了一定的发展。

　　公司预计本报告期非经常性损益约为1293.38万元，上年同期金额为3103.25万元。

　　事实上，此前的公告便已透露出球员转会带来的不俗收益。8月14日早间，星辉娱乐公告称控股孙公司皇家西班牙人足球俱乐部拟以2814万欧元的球员估值，将球员博尔哈转会至皇家贝蒂斯足球俱乐部。此次交易完成后，直接贡献公司税后净利润约1485.76万欧元，折合人民币11725万元。仅此次转会便为星辉娱乐贡献过亿利润。21世纪经济报道记者统计发现，2018年以来的4次球员转会已累计为星辉娱乐贡献3.27亿利润。

　　西南证券指出，转会事件再次验证俱乐部平台价值。其认为，西班牙人是业务融合最为出色的中资控股俱乐部，平台价值出众——可通过“青训培养”+“外部转会”聚集大量潜力球员，提供系统训练、稳定出场，使其竞技水平、商业价值实现快速提升，最终通过转出球员实现商业获利。

　　对于前三季度业绩预告，西南证券点评称，体育业务快速发展是业绩变动主要原因。“公司业绩表现符合我们的预期，主要由于体育业务收益大幅提升导致。报告期内，公司出售博尔哈·伊格莱西亚斯、马里奥·埃尔莫索等球员贡献至少1.9亿元交易净利润，上述收益主要确认于Q3。此外，俱乐部转播收入、赞助收入均有较大幅度增长，也为体育业务快速发展提供了稳固基础。”

　　此外，换帅预期落地，联赛战绩有望回升。公司旗下西班牙人俱乐部顺利完成换帅，前塞维利亚主教练巴勃罗·马钦成为新任主教练。巴勃罗·马钦自2011年开启一线队执教生涯，位列“2018年世界足坛50佳教练”第24位，曾在努曼西亚、赫罗纳、塞维利亚等俱乐部执教；其中带领赫罗纳首次升入西甲联赛，并带领升班马取得联赛第10名的战绩，18/19赛季带领塞维利亚排名第6。

　　俱乐部换帅事项主要由于不佳的联赛表现。而联赛表现不佳的主要原因是“多线作战”+“战术错配”。主教练的更迭有望解决战术匹配度问题，俱乐部联赛战绩有望企稳回升。

　　其表示，三季度业绩高增长叠加换帅事件有望构成较强的短期催化，考虑到俱乐部资产的长期运营价值，维持7.72元/股的目标价，维持“买入”评级。

　　控股西甲俱乐部

　　一个有意思的细节是：一张游戏人物的截图、一张武磊的照片和一辆红色赛车照片构成了星辉娱乐2019年半年报的封面。除了视觉感受外，这张封面似乎也能代表星辉娱乐目前的产业布局。

　　上市近十年间，星辉娱乐的主营业务逐渐由玩具扩充至游戏和足球俱乐部。

　　2010年1月，星辉娱乐在创业板上市，彼时公司的主营业务还是汽车模型玩具研发、生产和销售，是国内车模行业的龙头企业。

　　2013年起，星辉娱乐开始进入网络游戏领域，先后收购了手游开发商畅娱天下、游戏研发运营商天拓游戏，并陆续取得了金庸、梁羽生、温瑞安等知名作家相关作品的游戏改编权。此后，星辉娱乐游戏业务快速发展，成为集移动游戏、网页游戏、H5游戏的研发、发行、运营为一体的综合性网络游戏运营商。

　　2015年，星辉娱乐正式进军足球行业。当年11月，星辉娱乐投资6000万欧元买入西班牙足球甲级联赛皇家西班牙人足球俱乐部50.1%的股权，成为首家控股欧洲五大联赛顶级俱乐部的A股上市公司。截至目前，星辉娱乐已获得西班牙人足球俱乐部99.25%的股份。

　　最新的2019年半年报里，来自体育业务的营收已达到4.62亿元，位于三大主营业务之首。其后的游戏业务和玩具业务营收分别为3.77亿元和2.31亿元。