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现货坚挺成主逻辑 焦炭期价创一个半月新高

2018-10-11 07:39:52 证券日报

  现货坚挺成主逻辑 焦炭期价创一个半月新高

  ■本报记者 王 宁

  国庆长假后,期货市场迎来了普涨格局,近两日多个品种不同程度创出阶段性新高。其中,焦炭期价更是创出近一个月半月高点,主力合约1901连续两日收盘涨幅保持在4%以上,节后整体涨幅近10%。

  业内分析人士指出,由于前期环保限产题材的炒作,期价存在超跌情况,加之市场需求高于预期、钢厂对原材料的补库存存在刚需,以及贸易商在前期实现了较好的去库存,焦炭现货价格近来持续走高,期价也随之迎来阶段性高点。

  现价驱动期价主逻辑不变

  《证券日报》记者根据近两日焦炭主力合约1901走势观察发现,焦炭走势明显较其他期货品种偏强,10月9日和10日两日收盘涨幅均保持在4%以上;节后盘面整体涨幅在10%以上。截至昨日收盘,主力合约1901报收于2458.5元/吨,上涨98.5点,涨幅为4.17%,这也是近一个半月以来新高。同时,双量也有所提升,成交量为78.88万手,持仓量为39.47万手,日增仓超2万手。

  多位分析人士指出,由于北方进入供暖季,环保限产题材在前期炒作当中存在过度现象,而供需面的失衡给予了焦炭价格上涨的支撑,这也是焦炭期现货价格同步走高的原因。

  国投安信期货黑色系首席分析师曹颖表示,本轮焦炭期现价格反弹,关键原因在于三点:一是汾渭平原环保限产炒作行情结束后,期货市场存在超跌现象。焦炭1901合约从阶段性高点2720.5元/吨最多跌至2200元/吨附近,累计跌幅达到500元/吨,而主流现货市场跌幅实际停滞在300元/吨后开始出现反弹,因此期货盘面有比较强的修复贴水诉求。二是焦炭市场并不如市场预期的那么弱,在下游高炉实际限产幅度不及预期情况下,钢厂对原材料补库存有刚需。焦炭港口高企的贸易库存迅速实现了消化,焦炭库存从焦化厂及贸易商环节累库流转向下游钢厂补库。焦炭整体库存水平并无下滑,但库存结构的优化导致阶段性卖方市场的出现。三是从季节性角度来看,10月份后下游建筑工地及尚未限产的钢厂都存在赶工现象,钢材及原材料现货价格的表现都相对坚挺,支持期货盘面的基差修复行情。

  事实上,此前的秋冬季限产所要求的错峰生产时间是从10月1日开始,但实际上目前北方地区高炉限产尚未启动。日前,从河北省发布的秋冬季错峰生产文件来看,不排除其他地区都效仿自10月11日开始正式错峰生产的布局。因此,也有分析认为,今年高炉限产比例的实际执行力度大概率不及去年,但从环比角度上来看,高炉进入10月中下旬后势必仍要受到限产的影响,对原材料的需求规模将随之下滑。

  相对而言,焦化企业的限产虽然进入秋冬季后也会有所加码,但大概率仍将重现去年采暖季限产的困局。考虑到部分华北地区焦化企业仍有保暖供气的任务,焦化厂限产力度加大的幅度恐怕仍相对高炉较为有限。因此,从采暖季限产的角度来看,焦炭的供需基本面很可能并没有发生根本性好转。

  四季度价格高位难乐观

  国庆长假后,焦炭期货连续三根阳线拉涨,主力合约期价更是创出了一个半月高点;多数分析认为,除了焦化产业转型升级方案提振市场信心外,供需环境偏强、库存保持低位等因素仍然是支撑价格走高的主要原因。

  相关数据显示,截至10月8日,四大港口焦炭库存总量连续第六周下降,至223万吨,创出了年内新低,同比降幅达12.4%。年内最高值出现在今年5月25日当周,四大港口焦炭库存总计为386万吨。同时,钢材市场限产预期放松,钢企生产积极性较高,原材料采购意愿较强,焦炭需求旺盛,因此,港口焦炭库存、独立焦化企业库存及钢厂焦炭可用天数也在下降。

  不过,在曹颖看来,基于阶段性库存结构优化,根本性供需并未发生明显扭转的判断,对焦炭此波反弹行情的高度并不能抱有太高的期望。

  “虽然现货提涨100元/吨,但主要为前期卖价超跌的焦化企业或者是针对贸易商的报价,针对钢厂的焦炭报价提涨难度仍不小。”曹颖说,目前提涨100元/吨后的山西产准一级焦炭,运至日照或董家口港,制成仓单的成本约在2600元/吨左右。焦炭期货1901合约虽然连续大涨,但仍存在一定幅度的贴水,所以,不排除期价继续向上修复贴水的反弹行情,但不建议追涨,毕竟高位价格风险在逐渐加大。

  另有分析人士认为,四季度钢材价格走势是黑色产业链各品种价格的风向标,从今年秋冬季限产的政策导向上来看,高炉限产的实际执行比例大概率低于去年水平,而钢厂经历了去年的采暖季限产后,对于加大废钢添加比例来对冲铁水产量缺口的操作,比较驾轻就熟。因此,四季度粗钢乃至钢材的供应缩减幅度预计并不显著,而建筑钢材的季节性需求下滑在进入11月份后会日益显著,钢材现货价格的后市不会乐观。预期在钢价盘整后下行的预判下,原材料修复贴水的诉求满足后,焦炭期价继续维持强势的概率并不大。

(编辑:刘虹利)
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