“菜心白饭”背后的基金经理们： 信心胜黄金， 越这样越要冷静

　　本报记者 王丹 上海报道

　　一根只过了水的青菜铺在雪白的米饭上，绿得那么显眼，又素得让人心疼。

　　“菜心白饭”，这是10月11日A股收盘后，多位公私募基金经理在微信朋友圈中晒出的图片，以“调侃”当日的心情。

　　黑色星期四就这样骤然而至：沪深两市双双大跌，上证综指下跌5.22%，收报2583.46点，击穿了苦苦坚守着的2638点“熔断底”，并创下近4年来新低；深证成指，以及中小板指、创业板指也下跌均过6%。板块无一飘红，个股更是上涨不足百只，千股跌停的情景再现。

　　“黑暗”与“黎明”，抄底还是减仓，事实上，今年下半年以来，包括公私募基金经理等专业人士在内，总是在这两个方向上迷茫。不过根据21世纪经济报道记者多方了解，好在主流的理性声音依然显现正能量。

　　信心比黄金重要

　　“今天A股下跌并不意外，但对跌幅有点意外，超出预期，2638点一下子被跌穿，这对市场本就脆弱的信心来说是一个不小的打击”，10月11日收盘后，上海一家基金公司的权益基金经理有些感慨地说，现在，他越来越深切地感受到，在弱市中，信心比黄金要来得重要。

　　他向记者讲述说，在十一小长假前，他还曾对“红十月”抱有希冀，但考虑到市场依然不稳，短期内也不会有实质性政策利好落地，所以只是轻微加仓。而小长假期间，海外股市出现震荡，也预期过节后A股可能补跌，但没想到美股暴跌会造成这样大的冲击。

　　诺亚正行公募基金研究部的基金研究经理李懿哲也表示，美股大跌有多个理由，譬如累计涨幅太多，史上最长牛市；税改效果逐步退潮，美国经济周期进入拐点，市场提前反应；各项危机示警指标亮红灯，如美债利差倒挂、散户入场资金触顶、聪明钱大幅度提前离场；美联储加息周期提升无风险收益率等。若从理性角度分析，A股10月11日的超量跟跌是不理性的，首先，前期已经累计大量跌幅，这和美股显著不同；其次，市场对外资、银行理财等长期资金入市，估值横纵向底部等多项利好视而不见，甚至跌幅超过了更受美股影响的港股市场。因此，信心不足是A股市场压抑的重要原因，短期内亟待修复。

　　至暗时刻更需冷静

　　周四盘后，记者问一位大型证券类私募负责人大跌后的感受，他先笑笑说：“跌得没脾气了呗”，然后正经地告诉记者，越是在这样的时候越要冷静，问清自己是否还看好手中持有的股票，看好就留，不看好就抛。“我转眼入行已经近二十年，这样的暴跌也经历了数次，反过来看，每一个熊市都是考验自己，磨炼自己心智，促进自己成长的过程”，他说。

　　鑫元基金权益投研部总监丁玥亦认同“需要冷静”。她说，2018年是最难受的时刻，虽然从经济和盈利层面上讲，2019年还会有下行和兑现的过程。但是从资产价格角度而言，市场的底部会领先于经济的底部出现，伴随着流动性改善，估值端压力在明年相对今年会有所减轻，目前，乐观的因素正在逐渐累积，不能失去信心和希望。

　　“没有永恒的黑夜，只有未到的黎明”，10月11日，汇丰晋信基金用这句话为A股“打气”。其认为，这一轮美股调整对于A股影响不同于今年2月份，A股已经过大半年调整，风险已经释放得比较充分，短期波动可能提供更好的买点。

　　前海开源基金首席经济学家、执行总经理杨德龙发表了最新评论称，在目前A股市场的“至暗时刻”，重要的是要树立信心，摆脱恐慌的心理，抓住优质个股，等待市场企稳反弹。

　　“真正好的机会都是跌出来的，而风险是涨出来的”，他直言，在市场大跌的时候心态非常重要。在市场中，只要你持有的股票本身没有问题，业绩没有问题，实际上在股价波动的时候并不需要过于恐慌。通过持有优质个股可以穿越牛熊周期。当然在市场短期下跌的时候，心理上承受的压力会比较大，心情可能也会受到一定影响，但是不经过风雨怎么见彩虹？只有经历过市场的调整和摸底的过程，才能够真正分享下一轮市场上涨的收益。

　　有的加仓有的观望

　　国庆节前最后一个交易日，前海开源基金联席董事长王宏远和他的“加仓令”火遍了整个二级市场。

　　据称，前海开源基金在王宏远的建议下召开了投决会，做出全面加仓的决定：虽然针对不同契约、不同风险特征的基金制定了不同的策略，但总体上做多方向非常明确。

　　然而，小长假后A股市场走势一直不见给力，特别是10月11日的大跌似乎是对“加仓令”的直面打脸。但对此，王宏远的回复是依然做多，“棋局明朗，全面加仓”的逻辑不变。他说，在中国四十年的改革开放中，全球最大的两个受益者就是中国和美国，大家之间的共同利益远远大于分歧。理性是一种必然的趋势。从中美两国中长期经贸关系看，虽然现在正经历着困难，但相信理性会最终战胜情绪。中美两国只能共赢，目前“共输”的形势会倒逼两国回到共赢的道路上。

　　估值合理是目前A股市场看多投资者最大的底气。多位公私募人士近段时间向记者表示，当下A股市场最大的困惑莫过于确实有很多便宜的个股，但却不知道可抄底的“底”在哪儿？反而是在战战兢兢中，放大负面效应，加剧跌势，且可能进一步引发私募基金清盘及融资盘、质押盘抛售，再次进入多杀多的困局。

　　也有基金经理坦言，不敢盲目加仓。他解释说，目前A股市场上主要还是存量资金的博弈，新增资金绝大部分来自“北上通”的外资。据其了解，公募基金、私募基金暂时的持股仓位较常态时普遍偏低一到两成，专户的仓位更低一些，且有不少港股，他认为，如果A股市场信心恢复，这部分资金加仓，无疑将对市场起到支撑作用。

　　农银汇理的基金经理指出，后市在内外环境制约下，预计A股整体仍会以震荡走弱格局为主，但可观察几个因素的提振作用，包括政策对风险偏好的提振；社融增速能否企稳回升，对经济下行速率的担忧缓解；贸易摩擦的进展等。

　　“当然，目前来看，市场波动较大，公私募基金经理的加仓态度一定会更加谨慎，就如某基金公司在十一假期前，投委会即决定减仓权益类产品仓位，担忧实时出现的风险，而我个人也在投资中领悟到，在熊市不要轻易抢反弹，每次反弹轮动的行业变化太快，一旦到位，回调也特别猛烈，坚持自己的长期投资判断才是最好的做法”，北京一家基金公司权益投资总监说。