中新经纬客户端10月15日电 题：《联讯证券：北上资金大幅流出，是否表明外资已不看好A股？》

　　作者：联讯证券策略团队

　　受到美股大跌带来的负面影响，上周陆股通净流出达169.7亿元，创2015年7月以来单周最大净流出量。其中，沪股通净流出126.6亿元，深股通净流出43.1亿元，陆股通累计净买入额为5722.4亿元。北上资金的大幅流出，是否表明外资已不看好A股？

　　回顾今年的情况可见，外资仅在2月初和上周出现了大幅净流出，都是由于美股出现大幅下跌所引发。虽然A股今年一直持续下跌，但外资仍然是大幅持续净流入的，不论从估值，还是从成长性来看，A股在全球都有较大的吸引力，再加上目前外资对A股的配置比例仍然很低，未来持续流入仍然是不可改变的趋势。

　　货币政策与利率

　　公开市场操作：提前降准降低短期逆回购必要性

　　上周央行没有实施公开市场操作，逆回购净回笼600亿元，同时央行也没有进行MLF操作。流动性提前释放使得没有必要再进行公开市场操作，截至10月12日，央行已经连续10个交易日暂停逆回购操作。

　　9月27日，美联储如期实施年内第三次加息，而央行并没有跟随；10月7日，央行又下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利；货币政策延续了相对宽松的步调。在中美经济周期背离的情况下中美的货币政策必将有所分化，未来国内货币政策还会进一步放松，我们预计四季度还会有一次50-100bp的降准。

　　利率：国债利率有所下行

　　节后资金利率有所下行。R007从节前4%的高位下降至3.02%，DR007则从节前的2.99%下降到2.64%，R007与DR007的基差一度缩窄至30bp以下。国债利率继续下行，10年期国债利率下降至3.58%。主要基于两方面原因：其一，央行货币政策维持宽松的步调，推动无风险利率下行；其二，美股大跌使得风险厌恶情绪有所上升，国债成为避风港推动国债利率下行。

　　汇率：人民币短期再度面临贬值压力

　　中美货币政策分化进一步加大，叠加全球资金避险情绪提升，短期人民币再度面临贬值压力。离岸人民币汇率一度跌至6.94，逼近8月中旬6.95的关键位。如果人民币过快贬值，短期内对A股的稳定会产生不利影响。但央行对人民币波动的容忍度显然在提升，而且货币政策重心已经完全转移到稳增长上，最终政策能否扭转经济下行，是决定中长期人民币走势的关键。

　　股市资金面

　　成交量：成交量较前一周增加

　　上周两市成交金额合计1.42万亿，其中上证成交6759.97亿，深证成交7483.37亿。上周成交较前一周增加，一方面由于假期因素，前一周仅有四个交易日，上周交易日数量多于上期；另一方面上周四A股跟随美股出现大幅下挫，伴随成交出现明显放量。

　　融资余额：持续下降

　　上周(10.8-10.11)两市融资余额下降95.1亿元至8056.5亿元，自6月以来处于持续下降过程中，大盘不断创新低继续挤出融资仓位。

　　IPO：上周核发2家企业募资额不超过9亿；本周1家公司进行新股申购

　　二级市场增减持：本期二级市场累计增持22.14亿，累计减持21.55亿，净增持0.59亿。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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