再问优刻得：预计扣非净利润下降98% 凭什么上市？

　　优刻得科技股份有限公司(下称优刻得)申请注册文件批复在即，但其持续经营问题将成为绊脚石。

　　10月9日，中国证监会网站公布了优刻得注册申请文件，2019年1-9月，优刻得预计扣非后的净利润较去年同期下降98%。

　　此前的9月27日，科创板上市委2019年第27次审议会议结果公告，同意优刻得上市发行首发。但上市委会议提出问询的主要问题中，要求优刻得说明：优刻得市场经营环境是否已经发生重大不利变化，是否影响其的持续经营能力。

　　虽然科创板上市委会议同意优刻得首发，并不代表其就一定能顺利获得证监会同意注册的批复。8月30日，中国证监会就对恒安嘉新(北京)首次公开发行股票的注册申请作出不予注册的决定。原因是发行人存在会计基础工作薄弱和内控缺失的情形，且未按招股说明书的要求对前期会计差错更正事项进行披露。

　　那么，优刻得预计扣非净利润下降98%，若无持续经营能力，还能顺利拿到同意注册批复吗？

　　净利润下降98%

　　优刻得净利润变脸的真相，从两份“意见落实函的回复”可窥一斑。

　　在“审核中心会议补充意见落实函之回复”中，优刻得详细列出影响其2019 年上半年净利润下降的最大原因：云主机的价格下降对净利润的影响为-2000.95 万元。云主机产品是优刻得的拳头产品，报告期内收入占比在40%上下，2018 年下半年云计算行业整体进行新一轮降价，主要针对的便是公有云IaaS 行业的核心产品云主机，优刻得对云主机产品价格进行下调，造成其整体利润下降。

　　其次，优刻得2019 年上半年云分发-按带宽计费产品单价下降23.80%，对净利润的影响为-1403.28万元。

　　优刻得虽有部分产品价格上升，但根据综合测算，其2019 年上半年主要产品的价格变动，对净利润的影响为-2353.76 万元。

　　“上市委审议意见落实函的回复”有更详细的解释说明。2018年中国云计算头部厂商开启新一轮降价。首先是腾讯云。2018年5月在腾讯“云+未来”峰会上，腾讯云宣布新一轮核心产品全线降价，涉及产品包括核心产品云服务器CVM、CDN、云数据库等，降幅在20%-50%之间。

　　其次是阿里云。2018年10月阿里云在2018杭州·云栖大会上宣布对旗下20余款产品进行降价，其中华北3地域的云服务器ECS、云数据库RDS、存储等核心云产品的平均降幅高达25%。

　　从2018年国内主要云计算厂商均开始对核心产品进行降价，行业整体产品价格下降。优刻得也只能降价，其主要云计算产品的实际执行价格(折扣后价格)与行业巨头基本接近。

　　这就是“优刻得2019年1-9月预计扣非后的净利润较去年同期下降98%”的真相。

　　市场竞争格局是否更加分散？

　　那么，优刻得估值基础是否发生了重大不利变化呢？优刻得从三个方面说明这个问题。

　　自IDC对公有云IaaS市场规模有统计的2015年以来，发行人市场份额由2015年的4.9%下降至2018年的3.4%。2015年至2018年，优刻得和国内行业主要竞争对手的IaaS市场份额如下：

　　
根据上表，中国公有云的市场占有率更加集中，市场前3名、前5名、前10名的市场占有率不断扩大，前3名的市场占有率已经从2015年的“半壁江山”上升到2018年的63.10%；前5名的市场占有率从2015年62.3%上升到近四分之三；前10名的市场占有率已经由2015年的近80%上升到超过90%。

　　与此形成鲜明对比的是，优刻得的市场份额已经连续三年下降，从2015的4.9%降到2018年3.4%，排名更是从前6名降到前8名。

　　根据艾瑞咨询发布《中国基础云服务行业发展洞察》显示，在2018年中国公有云整体IaaS市场份额排名前10中，已经没有优刻得的名字。

　　由此可见，国内云计算行业市场竞争激烈，龙头企业具有明显的竞争优势。对业务体量较小的云计算企业而言，未来市场经营环境存在进一步竞争加剧的风险。

　　匪夷所思的是，根据这一数据，优刻得却得出了“未来中国公有云IaaS市场竞争格局将更加趋于分散”的结论。

　　众所周知，行业集中度不断提升是市场竞争的一般规律，云计算已经进入下半场。中国电信云计算专业人士告诉时间财经，公有云盈利几乎不可能。目前公有云市场寡头垄断格局日益明显，后面企业规模上不去，很难再有市场。

　　具有相对较为稳定的市场地位？

　　有意思的是，优刻得似乎信心十足。对于其是否具有稳定的市场地位，优刻得这样比较：

　　
数据来源：IDC、阿里集团财务报告。

　　实际上，优刻得和阿里云的比较没有太大意义。阿里云属于龙头企业，而优刻得属于业务体量较小的云计算企业。

　　龙头企业具有优刻得不具有的四大竞争优势。具体是：(一) 阿里云、腾讯云强大的品牌效应在竞争中更容易吸引到客户。(二) 研发人员多，研发能力强，能研发出更丰富的产品，满足客户多样化的需求。(三)阿里云、腾讯云可以将集团其他业务生态如电商、视频、游戏、网络社交等业务转移至云上，快速增加规模。(四)行业龙头企业的资金实力强劲，已经投入了大量资金进行服务器设备、数据中心资源的部署，规模效应明显。

　　2017年，国内公有云IaaS市场规模增速是74.80%，优刻得是62.60%；2018年，国内公有云IaaS市场规模增速是86.10%时，优刻得是41.39%，还不到行业的一半。2019年的情况预计也好不到哪儿去。

　　从这个数据看，优刻得市场增速落后于市场较多。因此，其具有相对较为稳定的市场地位的说法也很难成立。

　　第三个问题是以前两个为条件基础，这里不再赘述。

　　中国电信云计算专业人士表示，优刻得的2019年上半年收入增长利润是按私有云计算，募资项目扩展以后利润是按公有云计算，这两方面不太一致。

　　时间财经就上述问题以电话、邮件方式联系优刻得，截至发稿，未收到对方回复。(北京时间财经 全哲明)