央行报告“支招”国企降杠杆：探索债转股多种业务模式

　　中新经纬客户端11月2日电 央行近日发布《中国金融稳定报告(2018)》，报告认为，中国国有企业杠杆率较高，规模以上国有工业企业平均资产负债率达60.4%，必须采取措施有效防范和化解国有企业债务风险。下一步仍需积极探索债转股模式，改善企业公司治理，拓宽社会资金转变为股权投资的渠道，加强市场化债转股实施机构力量，完善企业债务重组和依法破产政策机制等。

　　报告指出，中国宏观杠杆率高主要体现在非金融企业部门。截至2017年末，非金融企业部门杠杆率为163.6%，占宏观杠杆率的65.7%。横向比较来看，中国非金融企业部门的杠杆率在主要经济体中位列第一，远高于欧元区的101.6%、日本的103.4%和美国的73.5%，更高于俄罗斯、印度和巴西等新兴市场经济体。纵向比较来看，2007—2017年，中国非金融企业部门杠杆率一直呈现上升趋势，十年间上升65.9个百分点。

　　在非金融企业部门中，国有企业杠杆率较高。截至2017年末，我国规模以上国有工业企业平均资产负债率达60.4%，较全部规模以上工业企业资产负债率高出4.9个百分点，必须采取措施有效防范和化解国有企业债务风险。

　　报告指出，在降杠杆各项措施综合作用下，我国非金融企业部门杠杆率呈现稳中趋降的态势，债务风险趋于下降。宏观上看，2017年末，非金融企业部门杠杆率163.6%，较2016年下降1.4个百分点，2011年以来首次出现净下降。微观上看，市场化债转股协议实施后有利于化解对象企业资金链断裂风险，降低企业财务负担，提振企业发展信心。国有企业混合所有制改革引入多元化股权投资，不仅降低了资产负债率，也推动企业治理结构完善。

　　同时报告认为，虽然降杠杆工作取得初步进展，但我国企业杠杆率过高的局面还未得到根本扭转，非金融企业杠杆率与其他主要经济体相比仍较高，不少企业还处在财务负担重、债务风险高的困难境地。

　　“对于降杠杆工作，特别是推进债转股工作中暴露出来的问题和困难，需认真研究和解决。”报告进一步指出，当前国有企业降杠杆动力不足。国有企业的资本金补充机制不完善、资产负债自我约束和外部约束机制不健全、降杠杆内生动力不足。同时，商业银行规模偏好较强，垒大户现象普遍，贷款投放过于向国有大型企业集中。

　　对此，报告认为仍需积极探索债转股模式，而不必拘泥于固定模式。“在防范风险前提下，赋予债转股实施机构灵活机制，鼓励其积极探索多种业务模式，包括收债转股、发股还债、以股抵债等，不必拘泥于某种固定模式，充分调动各方积极性，真正促进市场化债转股长期健康发展。”

　　报告还明确了下一步国有企业降杠杆的工作重点：

　　改善企业公司治理，推动企业规范建立现代企业制度。支持通过增资扩股、引入战略投资者等充实资本，推进混合所有制改革。推动将市场化债转股与建立现代企业制度、国有企业混合所有制改革等工作有机结合。研究出台加强转股股东权利保护的政策措施，推动实施机构积极参与转股企业公司治理。

　　拓宽社会资金转变为股权投资的渠道。支持各类股权投资机构参与市场化债转股。制定筹措稳定的中长期低成本股权投资资金的办法，出台以市场化债转股为目的设立私募股权投资基金的措施。研究依托多层次资本市场开展转股资产交易。

　　加强市场化债转股实施机构力量。指导金融机构利用现有机构、国有资本投资运营公司开展市场化债转股，支持符合条件的银行、保险机构新设实施机构，鼓励资产管理公司增强资本实力。

　　完善企业债务重组和依法破产政策机制。推进和完善金融机构债权人委员会工作，发挥协同解决困难企业债务危机的积极作用。解决破产案件立案启动难问题，建立关联企业破产制度，研究解决“僵尸企业”破产费用保障问题，探索建立破产案件快速审理机制。建立政府、企业、银行依法合理分担损失的机制。(中新经纬APP)

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