两月暴跌100美元！黄金竟也崩了？

　　最近黄金的大牛市似乎要“哑火”了。

　　继上周大跌逾3.6%创下2016年11月11日当周以来的最大单周跌幅后，今天黄金再度下破黄金多头最重要的心理关口之一——1450美元/盎司关口，成功刷新三个月新低。

　　金价再次击穿1450美元

　　今年5到9月，黄金的价格走势节节攀升，十分亮眼。但自从黄金在9月初创下6年高点以来，现货黄金就一直处于盘整状态，疲态尽显。步入十一月，黄金更是开启了“跌跌不休”模式。一周之内，就从盘整彻底沦为了看跌。

　　就在上周，中美贸易紧张局势缓和，市场的乐观情绪蔓延，美国、欧洲股市全线大涨，现货黄金开始出现两个晚上大跌逾20美元。一周之内大跌逾3.6%，不仅录得8月上旬以来新低1456.10美元/盎司，并创下2016年11月11日当周以来的最大单周跌幅。

　　从上周一算起，金价从最高1512美元，连续下破1510、1500、1490、1480、1470、1460，直到目前， 1450关口也一度失守了。

　　周一金价走低，黄金一度跌破1450关口，美市盘中最低下探至1447.89美元/盎司，创8月5日以来新低。周二亚市，午后黄金白银再度跳水，国际金价受压下挫，COMEX黄金短线下挫逾3美元，再度跌穿1450美元，尽管随后从低位略有触底反弹，但仍在1450上下交投。

　　黄金带动白金、钯金齐齐大跌。现货白银日内跌幅达0.5%，报16.75美元/盎司。受此影响，A股港股黄金贵金属板块全线走弱。

　　截至收盘，*st金泰跌超4%，恒邦股份跌3.95%报11.43元/股，赤峰黄金、山东黄金跌幅均在2%以上。

　　港股方面，中国白银集团跌3.61%，报0.8港元；山东黄金跌4.31%，报16港元；中国黄金国际跌1.33%，报5.92港元；紫金矿业跌1.71%，报3.44港元。

　　全球风险偏好回升叠加美元走强

　　受到乐观情绪支撑，美国股指接近历史高位，这是压制金价上扬的首要因素。

　　据中国商务部官网消息，11月7日，商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上表示，如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容，同步等比率取消加征关税，这是达成协议的重要条件。最新积极进展传出后，市场避险情绪大幅降温。

　　美国10年期国债收益率大幅涨至为8月2日以来最高水平。美国2年期和10年期国债利率倒挂程度创7月24日以来最陡。欧洲国债也大幅下跌，法国和比利时10年期国债收益率自7月中旬以来首次转为正值。与此同时，欧洲股市也升至逾4年来高位，美国股市也再创纪录新高。

　　周一(11月11日)，美元下滑，六个交易日来首次下跌；英镑兑美元创近三周来最大日涨幅，英国首相约翰逊大选胜算上升，此外，经济数据显示英国第三季度躲过了经济衰退。

　　但因全球经济前景更趋积极降低了避险需求，金价仍然走低，黄金一度跌破1450关口。不过美指昨日并未展现强势，有观点认为黄金的下行也可以理解是技术面下破位后的延伸。

　　另一方面美元的走强也使黄金进一步承压，金价跌势“雪上加霜”。

　　由于最新公布的美国经济数据表现靓丽，同时上周美国初请失业金人数降幅大于预期，与劳动力市场强劲且就业岗位继续增长的表现相符，为美元提供了部分支撑。美元获得更多买盘追捧，纽约时段金价进一步扩大直线跌势至1460.43美元/盎司低点。

　　华尔街两家投行发出警告

　　上周五，华尔街两家大型投行——摩根大通、花旗的建议师同时发出警告：远离黄金。

　　摩根大通公司的资产配置团队包括表示，他们削减了了黄金对冲头寸，其建议从增持黄金转为减持。包括JeremyHale在内的花旗策略师周四在资产配置报告中放弃了黄金多头头寸。

　　黄金的调整令其出现自2017年5月以来表现最糟糕的一周。而在2017年5月，全球经济同步增长推动了高风险资产的上涨，而避险资产的需求几乎为零。债券也是输家，这两个团队也做了相应的调整：花旗集团做空德国国债，摩根大通进一步减持其政府债券头寸。

　　摩根大通策略师上周四在一份报告中写道，“周期性复苏的迹象、地缘政治紧张局势的缓解、同步的货币宽松政策以及各资产类别的防御性投资者头寸”促使摩根大通更多地向风险资产倾斜。

　　全球经济放缓中出现的一些企稳迹象在过去一个月推动了市场的变化。不过，花旗并没有完全投入通货再膨胀交易。其策略师仍认为，美国经济在2020年下半年陷入衰退的风险上升，并没有减持美国国债多头仓位。

　　渣打银行贵金属分析师Suki Cooper也分析称，过去一周，许多支撑黄金的利好因素都在消散。

　　整体而言，市场对黄金的情绪是负面的。CFTC在上周五公布的数据显示，截至11月5日的一周，对冲基金的黄金空头头寸增加15%至31111份期货和期权合约，为6月份以来的最高水平。这令净多头持仓降至两周来的最低水平。

　　黄金后市或将偏弱运行

　　随着美联储本轮降息周期结束，上周美国国债收益率持续提升，上周五美债收益率10年期国债收益率回升至1.930%，无风险收益率提升利好美元指数，利空黄金，随着降息周期结束无风险收益率仍然有望提升。在今年夏季因各种原因介入黄金相关资产的资金，随着近期抛售的压力加剧，越来越多的投资者可能会考虑逃离黄金资产。

　　11月11日黄金ETFs数据显示，截止11月8日黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量901.19吨，较上一交易日持平；GoldTrust11月11日数据显示，iSharesGoldTrust11月8日黄金持有量357.91吨，较上一交易日增加1.88吨；芝加哥商业交易所(CME)11月11日公布报告显示，11月6日COMEX黄金存约809.6869吨，较上一交易日持平。

　　上周三(11月7日)公布的数据显示，中国央行黄金储备结束十连升，环比持平。10月末中国黄金储备报6264万盎司(约1948.32吨)，与九月一致。 中国一直是黄金市场的重要参与者。根据世界黄金协会的最新研究，中国央行今年购买了近550吨黄金。

　　中信建投证券分析认为，黄金市场自9月初以来在不断消化之前大幅上涨的种种影响，黄金 ETF和COMEX持仓均显示市场热度有所下降，1380-1500美元/盎司之间金价停留时间较短，最近一段时间的调整和夯实，有助于市场在1400-1500美元/盎司之间交互筹码。虽然年内难见再次降息，贸易缓和也是大势所趋，英国即便顺利退欧对黄金而言也谈不上大利好。从事件角度来看，黄金缺乏大幅上涨的交易点，但从近期金价的调整夯实来看，金银仍存在着上涨的动力。

　　财富证券研报则认为，黄金价格短期出现一定的调整。黄金的本质是美元信用和美国经济的对冲，目前美国经济下滑的趋势已现，制造业的疲弱已传递至服务业，长短端利率倒挂暗示未来经济衰退的风险，美联储已经连续三次降息开启宽松，未来或将从预防式降息转向衰退式降息，会继续带动美国实际利率的下行。同时目前美元指数处于相对高位，但是未来其下调是大概率事件，利于黄金价格的上涨。

　　中银国际研报表示，实际利率进一步下行有望带来黄金股新一轮行情。

　　金价调整后，上行概率和空间依然较高。本轮金价调整与美债利率反联系在一起，全球流动性宽松预期与地缘政治反复也加大了金价的波动。从周期定位的角度，都属于短期影响金价的因素，不改变金价上行的趋势。从康波周期来看，衰退晚期到萧条期，黄金的信用对冲属性使得金价在这一阶段具有较为明确的超额收益。因此，美国实际利率的长期趋势水平为决定金价的核心因素，美债利率继续下行的趋势不变，通胀的时滞效应也不会缺席。短期来看，全球风险偏好为影响黄金资产短期价格变化的核心因素，市场对于衰退及危机的恐慌情绪及悲观预期对于短期金价变化起着至关重要的作用。

　　记者 乔麦