中证报评论：“带量采购”是医药股“试金石”

　　■ 财经观察

　　“带量采购”是医药股“试金石”

　　□本报记者 齐金钊

　　对医药股而言，“带量采购”不是“黑天鹅”，而是“试金石”。

　　国家医保局主导的“4+7”城市带量采购预中标结果出炉后，A股医药板块大幅回调，医药上市公司市值两个交易日蒸发逾2000亿元。作为一项有利于国计民生的新政，“带量采购”被不少二级市场投资者解读为“黑天鹅”事件，这既有对新政的误读，也折射出市场对药企竞争力的担忧。

　　国家组织药品集中采购试点，是对既往药品集中采购制度的重大改革，目的是为了让人民群众以较低廉的价格用上质量更高的药品。此次中标结果显示，31个试点通用名药品有25个集中采购拟中选，与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，拟中选价平均降幅为52%，最高降幅达96%。

　　“带量采购”结果公布，医药股集体“跳水”，表面上看是此次药品中选价低于投资者预期所致。投资者担心，药品价格大幅下降后，药企利润会大幅下滑，经营环境会受到影响。不可否认，在过往推行的药品集中采购政策中，一度存在量价脱钩、竞争力不足以及采购分散等多方面问题。如今药品集中采购环境已发生积极变化。随着仿制药一致性评价工作取得明显进展，部分仿制药达到与原研药疗效一致的水平，为公平竞争提供了质量基础。此外，相关部门还理顺了药品招标采购、价格管理和医保基金支付等环节的制度规范。事实上，实施“带量采购”，让药企以价换量，充分发挥市场竞争机制的土壤条件已经具备。

　　深层次看，“带量采购”引发医药股股价震荡，源自投资者对药企竞争力的信心不足。众所周知，在过去20多年发展过程中，“带金销售”一直是医药行业存在的痼疾，营销费用在药品流通环节中占比居高不下，导致市场在追逐利润和灰色因素驱动下进行无序竞争。“带量采购”横空出世，彻底捅破了医药行业的“窗户纸”，药企在药品质量、研发领域的竞争变得公开透明。此举将导致药企新一轮洗牌潮到来，只有真正具备核心竞争力的药企才能在新市场环境下胜出。

　　医药板块最近的回调并不意味着医药白马股的投资逻辑变化，而是新一轮医药股优胜劣汰的开始。有了“带量采购”的承诺，有了药品一致性评价机制，就可以真正发挥市场资源配置作用，促进更加合理有效的药品价格形成机制出现。

　　“带量采购”的实施，为国内药企提供了一块“试金石”。对真正优秀的中标药企而言，经历短期阵痛后，大幅增加的采购量将转换为利润增量，市场开拓成本大幅下降，优秀企业将获得更多机会。对于过去那些单纯依靠高营销费用搭建销售渠道的药企而言，如果在研发投入和药品质量方面不适时改变，势必被市场抛弃，成为新一轮医改进程中被淘汰的“落后产能”。