冷冷冷！沪市成交不足900亿，多年新低，券商降薪裁员，基金难卖，啥时能反转？

　　中国基金报记者 江右

　　A股市场提前“过春节”了？

　　今日，沪市成交额创出854亿元的新低，除2016年1月7日熔断外(当日成交额799.82亿元)，刷新2014年7月21日以来新低，当天成交额为757亿元。今日两市成交额2183亿元，也是接近4年前的水平。

　　值得注意的是，沪市成交额已是连续第3日成交额低于1000亿元，成交额低于千亿元越发常态化，已经回到2014年上证指数2200点时候的水平。而今日的收盘点位为2594点，较当时高出约20%。

　　成交额如此低迷，券商的日子很不好过，业绩下滑乃至裁员降薪传闻不时传出，公募基金的销售也是非常地艰难，踩着门槛成立的产品猛增。

　　所谓“地量见地价”，当前市场是否已经见底了受到关注。除了地量之外，政策提振信心、估值处于底部、外资仍在流入等方面来看，市场也似乎无需那么悲观。

　　年底的券商年度策略会，诸多券商纷纷看多A股。海通证券首席经济学家姜超领衔的宏观研究团队观点鲜明：今年开始的减税降费会孕育新一轮股票牛市！中信证券认为A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。

　　1、沪市成交额创4年新低不到牛市十分之一

　　上证指数仍在2600点附近盘整，成交额也持续在低位，今日已经是连续第3天低于1000亿元，乃至直接跌破900亿元，成交额仅有854亿元；创出4年来正常交易新低，仅高于2016年1月7日熔断时的799亿元，当天因为熔断市场仅交易约15分钟。

　　今天成交额，刷新2014年7月21日以来新低，当天成交额为757亿元。并且低迷的不仅是沪市，今日沪深两市合计成交额为2183亿元，也是处于4年前的交投水平。

　　而与今年8月份4年来首次低于千亿不同。如今，沪市成交额不足千亿越发常态化。今日，已经是连续第3天成交额低于1000亿元。

　　

　　相比如今的成交低迷，2015年牛市的时候，沪市曾经成交额超过万亿元，而彼时市场正处于狂热的牛市鼎峰，两相比较目前地量更彰显底部特性。

　　

　　2、券商寒冬：裁员降薪传闻四起

　　成交额的低迷令背靠资本市场的券商日子难过。证券时报今日整版报道《证券业寒冬有多冷？从八大案例看券商员工过冬》，可以看出如今券商日子难熬。

　　根据文中表述，券商今年以来已经各种花式裁员降薪，诸如要求员工自己提交辞职报告、新员工全到基层锻炼、调整薪酬结构。八大案例包括，中小券商固收人员收入未达纳税起征点、内部报销越来越困难、名校研究生5000元的工资也愿意干，工资再低也不跳槽。

　　

　　来源证券时报

　　从经营业绩来看，今年前三季度，全行业131家券商净利润497亿元，同比下滑了42%；代理买卖证券业务的净收入496亿元，同比下降了21%。而更是有多家小券商前三季度亏损。

　　3、基金难卖：踩门槛成立大批公司取消销售考核

　　据中国基金报记者统计，截至11月2日，今年以来新成立的公募基金中，募集规模低于3亿元的基金多达330只，其中238只为权益类基金，占比高达72.12%。

　　普通公募基金成立门槛为2亿元，也意味着很多基金是踩着门槛成立。从募集期来看，上述基金平均募集天数高达46.78天，比全市场平均募集天数高出13天，权益类基金的募集难度可见一斑。

　　多位公募基金人士向记者表示，由于权益市场低迷，基金销售困难，部分公司已经淡化甚至取消了权益类基金销售考核。

　　4、上市公司回购金额437亿刷新历史新高

　　从日常的公告数量和频度来看，今年以来上市公司回购猛烈增多，远远超过历史上任何年份，上市公司大股东的增持也是大量涌现。

　　

　　Wind数据显示，今年以来已经实施回购的上市公司646家，回购金额436.69亿元，尤其是最近几个月回购力度猛增，最近3个月的回购金额超过今年此前8个月。

　　而今年以来437亿元的回购金额，已经远远超过历史上最高年份2016年的105亿元，其中美的集团更是宣布40亿元的巨额回购，目前已经实施了28亿元。

　　

　　5、估值处于历史底部区间

　　上证指数2600点附近， 无论是沪深300指数、上证指数，还是创业板指数，市盈率(PE)和市净率(PB)估值都处于历史底部。

　　数据显示，沪深300指数最新的市盈率为10.55倍、市净率为1.29倍，从该指数2005年4月发布以来，如今的市盈率处于底部区间，相当于2014年上证指数2000点时的估值水平。

　　

　　不仅是代表蓝筹股的沪深300指数，代表新兴成长股的创业板指数，如今估值也到了历史的底部区域。创业板指数目前为29.83倍，已经与历史上估值最低的2012年12月的30倍相当。

　　

　　6、外资仍在持续净流入

　　虽然市场低迷，外资整体仍然保持着净流入的情况。今日，通过沪股通和深股通又分别有1.61亿元和3.66亿元的资金净流入，合计位5.27亿元。

　　今年以来，境外资金通过沪股通、深股通(合称陆股通)净流入已经达到2891.88亿元接近3000亿元。其中沪股通年内净流入达1755.78亿元，深股通年内净流入1136.1亿元。

　　沪股通深股通开通以来，外资净流入的金额已经高达6367亿元。

　　

　　7、政治局会议定调促进资本市场长期健康发展

　　今年10月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议强调，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

　　中央政治局会议罕见定调大大提振市场信心。并且在政治局会议之后，一行两会、地方政府等各个层面都在采取措施，化解市场风险，推动上市公司做强做优，助力市场健康发展。

　　8、证监会：化解股票质押风险体系机制初步建立

　　近日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在2018中国民营企业高峰论坛上表示，金融管理部门协调指导、地方推动、市场各方响应的化解股票质押风险体系机制初步建立，二级市场急跌踩踏风险得到控制，为下一步纾困工作创造了时间窗口。

　　同时，一行两会等相关监管部门正在积极梳理相关政策，增强金融机构服务民营企业的意识和能力，扩大对民营企业的有效金融供给，完善对民营企业的纾困政策措施，帮助民营企业摆脱困境。

　　9、券商研报分析纾困基金规模或近5000亿元

　　中金公司王汉锋等报告表示，当前计划中的纾困基金规模可能已经接近5000亿元，总量上看基本可覆盖股权质押已暴露的部分风险；实际操作中，仍面临协同问题、区域方面的结构性问题，并需密切防范为“防风险”而可能引发的新增风险的出现。

　　报告表示，地方政府及金融机构当前不完全统计下的合计公示资金规模超过4200亿元，若考虑未公示产品规模占比及部分统计数据为首批资金的情况，当前计划中的纾困基金规模或已近5000亿元。

　　10、券商高喊牛市在孕育

　　尽管市场低迷，但对2019年的展望，临近年底的诸多券商的年度策略会都在看多。甚至海通证券、中信证券这类大券商喊出牛市要来，牛市在孕育！

　　海通证券首席经济学家姜超领衔的宏观研究团队了发布研报《凤凰涅槃——2019年经济与资本市场展望》，给出了一个观点鲜明的结论：今年开始的减税降费会孕育新一轮股票牛市！

　　报告表示，中国资本市场，正迎接历史机会。过去两年的金融去杠杆带来了今年的债券牛市，而相信今年开始的减税降费也会孕育新一轮股票牛市！

　　中信证券则是发布了名为《复兴新起点》的策略报告，对于2019年的A股市场走势，中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。

　　在盈利、政策和流动性影响下，预计A股大势明年在一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机。