中新经纬客户端12月12日电 (吴亦涵)TCL集团终于接近实现让华星光电独立上市的目标了。

　　近日，在A股上市的TCL集团公告称，公司将其直接持有的TCL实业100.00%股权、惠州家电100.00%股权、合肥家电100.00%股权、酷友科技55.00%股权、客音商务100.00%股权、TCL产业园100.00%股权、格创东智36.00%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75.00%股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.50%股权合计按照476000.00万元的价格向TCL控股出售。

　　数据显示，此次被转让的资产去年的营业收入达近500亿元，占上市公司总营收的半壁江山。

　　有业内人士指出，在此次TCL集团剥离家电等智能终端的业务之后，其主要资产已经是以华星光电为主的半导体显示业务，这个操作相当于让华星光电在A股借壳上市。而TCL集团让华星光电实现独立上市的目的，或许是想在资本市场获得更好的估值。

　　不过，自从TCL集团发布出售股权的公告之后，公司的股价表现低迷，截至发稿时报2.39元/股，较公司发布公告之前的股价下跌了6.64%。在一些市场人士看来，股价的下跌体现了资本市场对于TCL集团将主营业务变更为面板业务的担忧，这种担忧一方面来自面板行业持续投资、回报周期长的特点，另一方面来自对行业前景的忧虑。

　　TCL集团股价走势低迷 数据来源：Wind

　　华星光电的“曲线借壳”之路

　　TCL集团剥离家电等业务的举动并不让市场感到意外，自2014年以来，让华星光电独立上市一直是TCL集团的目标之一。

　　在此前的2014年以及2016年，华星光电曾两次试图通过借壳深纺织来实现在A股上市的目的，可惜均由于政策原因没有成功。

　　证监会关于上市公司旗下子公司分拆有硬性规定，子公司净资产不得超过母公司的30%，净利润不得超过50%，然而，作为TCL集团下属的子公司，华星光上述两项指标长期以来均超出规定，今年上半年，华星光电的净利润占总利润的比例甚至达到了76.8%。无奈之下，TCL集团只能放弃分拆华星光电让其借壳上市的打算。

　　不过，在分拆华星光电令其独立上市的计划终止后，TCL集团一改此前思路，不再分拆华星光电，而是反向分拆自身的其他业务，让自己成为华星光电的融资平台。在2017年半年报中，TCL集团表示，根据目前现有监管规则，其计划将TCL集团作为华星光电的融资平台，而将其他终端产品业务逐步整合到香港上市公司平台。

　　为了实现华星光电的“曲线上市”，自去年以来，TCL集团在资本市场上动作频频，一边是通过增发股份收购华星光电股权等动作，对华星光电近乎实现全资控股，另一边，则让公司在港股的上市平台TCL多媒体完成20亿港币融资，改名为TCL电子。

　　如今，TCL集团宣布将向TCL实业控股以47.6亿元出售终端和家电资产，在不少市场人士看来，这意味着华星光电将借TCL集团的壳在A股上市。而对于TCL集团将金融和创投板块留在上市公司的动作，天风证券指出，此举亦是为了有效平缓半导体显示产业的周期波动。

　　华星光电为何要独立上市？

　　TCL集团为何一定要谋求华星光电的独立上市呢？在一些业内人士看来，由于面板行业具有投资额巨大、持续投资、回报时间长、行业周期波动等特点，因此对资金需求很大。

　　在此次出售多家公司股权的同时，TCL集团还将向TCL控股转移超过150亿元的有息负债，以及5万多名员工，同时获得了47.6亿元的现金，这无疑将减轻了TCL集团的资金压力。TCL集团在公告中称，本次重组完成后，上市公司将保留以半导体显示、材料及产业金融为主的业务，公司将集中资金、人力和技术等资源，专注于半导体显示产业的发展。

　　天风证券指出，TCL集团的半导体业务与其他业务在商业模式和经营管理方式上的差异很大，

　　由于半导体显示行业具有资本、技术密集型的产业属性，决定了其要在半导体行业中建立竞争优势，就需要持之以恒的专注和充足的资源投入。在华星光电成为TCL的核心产业之后，可以通过上市公司平台满足新项目的资本开支需求，进一步提高华星光电的产业规模和市场 竞争力。

　　不过，在家电观察人士刘步尘看来，TCL集团之所以让华星光电实现独立上市，主要还是想让集团能够在资本市场上获得更好的估值。

　　“在过去的六七年间，家电产业板块对于TCL集团的利润贡献下降很多，而华星光电的业务无论从营收还是从利润上都有不错的增长，因此对于TCL集团来说，家电板块正逐渐成为上市公司的不良资产，是影响公司股价上涨的一个负面因素，因此此次TCL集团剥离家电业务，主要是为了让上市公司的资产变得更加优良，从而能够在资本市场上获得更高的估值。”刘步尘向中新经纬客户端说道。

　　产能过剩、技术迭代，面板行业竞争激烈

　　但值得注意的是，资本市场似乎并不认可这笔交易，在TCL集团发布公告的隔日，TCL集团的股价便大跌5.86%，此后两日股价亦维持弱势。截至发稿时，TCL集团股价报2.39元/股，近三日股价下跌6.64%。

　　在股价下跌的背后，是公司面板业务收入的下滑。TCL集团三季报显示，前三季度华星光电实现销售收入190.5亿元，去年同期数据为204.4亿元，同比下滑6.8%；息税折旧摊销前利润(EBITDA)为61亿元，去年同期数据为85.9亿元，同比下滑28.99%。对此TCL集团解释称，“主要尺寸面板均价显著低于去年同期，华星光电收入同比下降。”

　　事实上，不仅仅是华星光电，其竞争对手京东方、深天马今年以来也均出现了业绩下滑的情况，京东方在半年报中直言行业面临一定的风险，2018年上半年，显示器件市场整体增长低于预期，供过于求，市场价格一路下行，五大主流市场处于基本饱和状态，增长空间有限。

　　此外，据IHS Markit预测，明年面板需求面积增长率或将出现4年来的首次下降。IHS Markit称，虽然面板需求年成长率下降，但面板供给的成长率则会提升至11%，这也表明未来面板市场将会出现供过于求的状况。

　　除了面临行业供过于求的问题外，在刘步尘看来，目前仍以液晶屏布局为主的华星光电，还面临着来自技术更新换代的压力。

　　“事实上，近几年来华星光电在面板行业的布局仍旧以液晶屏为重点，但是如今日韩企业已经转向OLED、8K等新的面板技术领域，在面板行业的布局节奏上，华星光电已经相对滞后，未来如果液晶屏幕被其他的屏幕显示技术快速替代，那么华星光电将面临很大的风险。”刘步尘说道。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

　　中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。