专家：比特币投资者不要成为盲目参与实验的小白鼠

　　作者 黄震(中央财经大学金融法研究所所长、中新经纬特约专家)

　　12月28日，韩国政府公布了对虚拟货币投机行为的打击对策，并考虑关闭部分虚拟货币交易所以抑制过度投机。除此之外，韩国政府还决定实施虚拟货币交易实名制。或由这一消息导致，比特币行情出现又一次下跌，根据Bitstamp平台数据显示，比特币价格在12月28日最低跌破14000美元，收盘价相较开盘价下跌超过1500美元。

　　在2017年，关于比特币的新闻始终吸引着全球投资者的眼球，年初中国央行开始整治比特币交易场所；5月份肆虐全球的勒索病毒要求以比特币作为支付赎金；7月份比特币分叉冒出比特币现金；9月份中国整治ICO，关停比特币交易平台；12月美国推出比特币期货合约。有关比特币的报道占据了各家媒体的头条，如今比特币价格的暴涨暴跌，让很多传统金融从业人士都惊呼看不懂。

　　比特币到底是荷兰郁金香式的泡沫，还是数字黄金的神奇产品？有人在喋喋不休争论，有人跃跃欲试要进场，有人已经赚得盆满钵满，有人后悔不迭出货太早。近日在美国芝加哥期权交易所推出比特币期货以后，比特币价格连续几天出现了下跌，改变了一段时间单边上涨的态势。由此引发对比特币价格的再一次大讨论。比特币价格的波动固然值得我们去关注，我们更应该去关注其背后的思想和机制。

　　比特币的创始人和最早的参与者都声称，推出比特币是其作为技术极客的一场社会实验，希望通过这场实验设计出能够维持世界货币供应的控制方案，因此，我们可以说比特币是一场“世纪豪赌”。他们信奉“去中心”、“去国家”的理念，试图对国家货币发行中出现的问题进行纠偏，这些理念和说辞赢得了部分投资者参与这场“豪赌”的信心。可以说到现在为止，比特币依然是一场正在进行中的实验。然而值得思考的是：这场实验的设计者为何一直保持神秘不露真容？比特币背后是否可能存在强大的操控者？其底层技术是否留有后门和漏洞？这些并非是普通老百姓能够明白的。

　　比特币过去数年问题不断，每次打压政策或意外事故短期内都可能造成其价格下挫，但随后其价格却又能不断上涨，创造了令人匪夷所思的“造富奇迹”，究其根源主要是源源不断盲目追捧的资金投入的结果。从世界范围内来看，比特币没有成为一种公认的“货币”，而是成为了一种“另类投资品”，或者说就是一场赌博的“筹码”，只有买到“筹码”才能参加这场“世纪豪赌”。因此资金推高效应非常明显，只要有人愿意买入，价格后续就会不断上涨。但是这种价格不断攀高的机制并不利于比特币成为一种支付工具，也不利于比特币成为一个理性的实验，甚至还不利于后期更多的人参与进来。

　　美国推出比特币期货产品，就是对这场社会实验提出的一个改进方案。它让比特币的市场交易有了一种做空机制，比特币价格可以通过市场机制进行回调，前期的参与者可以高位变现，然后在做空之后再次参与，持续不断地进行炒作，从而使比特币交易具有更鲜明的市场化色彩。因此，最近这一轮比特币价格的下调或暴跌，同以往的原因有所不同，不是由于意外事件导致预期急剧变化，而是期货合约的做空机制发挥作用的结果。美国通过推出比特币期货产品迅速掌握了比特币的定价权。由此可以看出，这使得比特币的社会实验进入了一个全新的阶段。有了期货合约的做空机制，有了市场化运作的价格波动，才可能吸引更多的投资者在价格下调时趁机参与，让前期高位变现的投资者有机会再次进入市场。比特币可以反复炒作，才使得其作为一种投资品的长效机制可以真正建立起来，而不是像过去一样，被一些人买下来用于收藏。

　　我们不难预见，比特币交易价格有涨有跌将成为常态，这样才能形成投资机会。比特币的期货合约可以说是比特币市场化关键的一招，促使其形成比较稳定的交易市场，未来才会吸引更多人参与比特币交易。

　　回顾比特币的历程，从最初心怀世界性货币的梦想，到成为另类投资品，进而到今天成为市场化运作机制的投资市场。比特币的定性、定位也在不断寻求改变，特别是在各国政策法律不断变动的情况下，比特币的生存空间和发展策略也在不断改变。过去中国曾拥有比特币的最大矿场和最大交易量，但是在互联网风险整治过程中比特币交易被叫停，让国内的比特币交易平台不得不远走海外，要么转为场外交易。然而比特币在美国、日本却赢得了国家政策的支持。美国推出比特币期货合约，则使其进一步掌握了比特币交易市场的话语权和定价权。当然，比特币并不会因为美国、日本等国暂时出台了一些支持政策，就变成了没有风险的投资品，相反，其存在的风险不容忽视。

　　首先，韩国政府在12月28日对比特币实施交易实名制并查禁交易平台。法国财长也提议在G20的框架内加强对比特币监管。因此，比特币的政策风险依然很大。其次，比特币的底层技术可能存在一定的缺陷或漏洞，这种风险迄今仍未消除。许多打着分叉名义“变”出来的币，也将影响比特币价格市场。最后，比特币交易平台的道德风险与市场风险一直存在，过去已经发生过平台破产、监守自盗等事件，如果参与比特币交易，还需慎重考察平台自身实力和合规水平。

　　在美国推出比特币期货交易后，比特币的价格波动和走势将会呈现何种特点和规律，还需要进一步的观察和验证。比特币是一种另类投资品，并且与其他投资品相比，其风险具有更大的不确定性。到目前为止，真正弄明白比特币及比特币期货合约的人并不多，很多尚处在非理性的追涨杀跌状态中。投资者不要成为盲目参与实验的小白鼠，而要按照传统的不投不熟悉领域的原则，慎重参与。(中新经纬APP)

　　【专家简介】黄震，中央财经大学法学院教授，金融法研究所所长，金融时报中国互联网金融创新研究院院长。主要从事民间金融、互联网金融、金融法、法律文化、公益慈善事业等领域研究。出版了《论道互联网金融》、《互联网金融法律与风险控制》、《做让用户尖叫的产品》、《智慧众筹》、《民间借贷法律知识读本》等一系列对于互联网金融发展具有重要影响的著作。

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