金探底银触停，沪银空头席位缘何大幅减仓？

　　金探底银触停，沪银空头席位缘何大幅减仓？|期市看点

　　1月11日，因美债收益率大涨，美元指数走强，金银价格重挫。

　　截至国内期市日盘收盘，沪银主力合约大跌超过9%，收报5123元/千克，盘中触及跌停价5075元/千克，跌幅10%。沪金主力合约探底后回升，收报385元/千克，跌3.16%。

　　不过从盘后持仓龙虎榜数据看，当前沪银主力AG2102合约前20名多头席位减仓2970手，空头席位则大幅减仓6215手，空头席位大幅减仓，多头并未出现大幅减仓。

　　进入2021年来，贵金属价格走势偏弱，现货金一度跌至1817.09美元/盎司，为12月2日以来最低，但是机构对黄金、白银的看多预期有所抬升。

　　私募排排网未来星基金经理夏风光对第一财经记者分析称，目前为止黄金实际购买力和估值仍然偏低。并预计今年黄金仍然有机会去冲击历史的高点。以及白银方面，市场预期拜登将在新能源工业方面加大刺激，这亦利好具有工业属性的白银，投机者因此对白银看涨情绪持续升温。

　　金银价格震荡，新年有望冲新高

　　针对今日沪银主力合约跌停，优美利投资总经理贺金龙对第一财经记者分析称，今日白银跌停，主要是资金追逐风险资产，规避避险资产导致。而追逐风险资产主要代表是以比特币，特斯拉股票，以及国内的很多大盘股，从而也都在机构抱团和资本抱团效应下创了历史新高，而因此产生的一种类跷跷板效应。

　　不过贺金龙认为，贵金属的走势也依旧没有结束，在货币超发的当下宏观环境下，短线的下跌也是为中线的走好埋下伏笔。

　　除此之外，私募排排网未来星基金经理夏风光告诉第一财经记者，上周五是美国非农数据披露日，对贵金属市场来讲是非常重要的节点。但糟糕的非农数据并未有推动金银的上行，反而出现了大幅下跌的走势。主要原因是美债收益率向上突破了1%，市场担心美联储收紧政策的进程可能比预期要早。

　　不过夏风光认为，这是市场短期情绪的释放，一方面美债收益率上行的可持续性还需要观察；另一方面作为实际利率的对标，也要观察通胀率上行的速度。从中期的角度来看，去年美联储加大宽松力度远超2008年，黄金的实际上涨幅度并不及上一轮，加之比特币市场等分流了投机资金，导致目前为止黄金实际购买力和估值仍然偏低。夏风光预计，今年黄金仍然有机会去冲击历史的高点。

　　机构看多预期抬升

　　机构持仓一直与贵金属价格走势息息相关。

　　1月11日，沪银主力AG2102合约前20名多头席位减仓2970手，空头席位则大幅减仓6215手。

　　文华财经分析，沪银空头席位大幅减仓表明当前空头不坚定，观望情绪浓郁。而多头并未出现大幅减仓，或预示当前多头并未放弃抵抗，同时，其多头席位今日也出现减仓情况，这可能与主力开始移仓换月有关系。从具体席位看，中信期货空头席位大幅减仓，从建仓过程看，从上周开始已经出现减仓。此外，国信期货、鲁证期货以及招金期货多头席位加仓均超1000手，值得注意的是，鲁证期货多头席位在远月2106合约上大幅建仓5844手，成为坚定看多的主力席位。

　　外盘持仓方面，2020年12月，全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓累计减少24吨，而今年以来，SPDR黄金ETF持仓已累计增加11吨至1182吨。白银方面，今年来iShares白银ETF持仓增加118吨至17496吨。

　　金信期货研究院衍生品定价专家王志萍分析，结合近期宏观面以及黄金价格表现来看，在12月份宏观事件不断抬升黄金价格的情况下，机构对黄金ETF的持仓保持相对谨慎态度，整体持仓出现减少，但是到了1月份以后，随着宏观利好消息逐一落定，机构对黄金、白银的看多预期抬升。

　　从CFTC持仓报告来看，1月5日当周，COMEX黄金投机多头持仓增加76手至349946手，空头持仓减少1046手至70628手，黄金投机性净多头增加10446手至279318手。

　　白银持仓方面，投机者继续看涨白银，COMEX期银净多仓小幅增仓。据CFTC数据显示，截止1月5日当周，COMEX白银期货多头增仓1909手至90777手，COMEX白银期货空头增仓1137手至35226手，非商业净多头寸增加772手，至55551手合约。

　　文华财经分析，长期来看，银价有上涨支撑，由于民主党控制了参众两院，当选总统拜登称其经济一揽子计划规模将高达数万亿美元，市场对美国进一步刺激计划预期大涨，并对金银构成提振。同时，市场预期拜登将在新能源工业方面加大刺激，这亦利好具有工业属性的白银，投机者因此对白银看涨情绪持续升温。

　　后期限制机构增持黄金白银的主要原因有两个，王志萍分析，一是在美股不断走高以及比特币创历史新高的背景下，资金涌入风险资产；二是各主要宏观事件落定之后市场避险需求减少。后期来看，在黄金价格受到压制的前提下，在机构对黄金的持仓仍将偏向谨慎。但是中期来看，一旦通胀预期有实质性上升，机构对黄金的配置需求将增加。