年关真是一道坎？12月IPO终止数量重回高位

　　年关真是一道坎？12月IPO终止数量重回高位

　　业绩大跌、合规瑕疵、板块定位不准等均会导致IPO终止，保荐机构申报项目需更为审慎

　　证券时报记者 苏可

　　岁末年初，IPO撤回潮又起。2022年伊始，截至1月8日IPO申请撤材料的已有3家，其中2家为创业板项目，1家为科创板项目。

　　实际上，近期IPO终止明显升温，2021年12月共有28家IPO终止上市路，接近同年3月高位水平。

　　有业内人士分析，2021年度已经落幕，部分IPO企业因为经营情况不佳，全年业绩恐大幅下滑，因此IPO撤回材料不难理解；当然，也有的因为存在合规瑕疵、板块定位不符等问题而撤回上市申请。

　　回顾2021年，共有242家IPO企业终止上市路，其中在注册环节终止的项目数量大幅增加，达到16家。

　　IPO撤回潮又起？

　　岁末终止家数增多

　　2021年12月，IPO终止情形再度趋重。根据证券时报记者统计，2021年12月共有28单IPO终止，而上一轮IPO撤回潮发生在2021年的2、3月，彼时现场检查的震慑和监管层对突击入股的严查，让市场参与方转向谨慎，IPO单月撤回家数多达30家以上。

　　具体来看，2021年12月创业板IPO终止家数有16家，占比57%；科创板和沪深主板分别终止8家、4家。

　　从往年数据看，12月终止家数均属高位水平，2020年12月仅科创板与创业板的IPO终止家数合计就达29家。

　　缘何每逢年底容易集中出现撤材料的情形？对此，华南一名IPO项目组人士向证券时报记者解释，“虽然全年审计数据没那么快出来，但一年下来整体经营状况已经比较清楚了，有的项目撤材料是因为业绩出现大幅下滑，也有的是因为被抽到现场督导。”

　　华东一家大型券商某保代也有相似观点，他谈到，部分拟上市企业因为全年数据不及预期，净利润可能会少于5000万元，另外公司可能存在其他瑕疵问题，所以主动撤材料；还有部分IPO企业是因为不符合板块定位，目前科创板强调科创属性，创业板则提“三创四新”。

　　回顾2021年，共有242家IPO企业在沪深主板、科创板、创业板终止上市路。值得注意的是，其中有16家IPO企业是在注册环节终止，数量超过2019年与2020年之和。

　　从终止企业的行业属性来看，以注册制项目为统计样本，证券时报记者注意到，“计算机、通信和其他电子设备制造业”终止项目家数最多，占比约17%；“专用设备制造业”排在第二，占比约14%；“化学原料和化学制品制造业”排名第三，占比约9%。此外，软件和信息技术服务业、医药制造业、电气机械和器材制造业的占比均在5%以上。

　　杜绝“带病闯关”

　　交易所随机督导

　　相应地，相关保荐机构撤回IPO项目的情况也愈来愈受市场关注。

　　根据证券时报记者统计，2021年中信证券终止的IPO项目数量最多，共有22家，其中科创板占11家。

　　此外，华泰联合和民生证券分别有17家、15家IPO项目出现终止；中信建投与国泰君安均有14家，海通证券、国金证券各有13家；国信证券则有12家，中金公司、招商证券各有10家。

　　由于大型保荐机构申报项目数量较多，实际上终止项目数量的占比并不大，对大型券商的影响也有限。

　　相对不易的是小券商。根据证券时报记者统计，截至2021年11月23日，万和证券的IPO项目失败率较高，达到83%。作为具有深圳国资背景的券商，万和证券在创业板的排队项目仅有5家，其中3家终止，另有1家在注册环节终止(主要因为该发行人财务资料已过有效期且逾期达3个月未更新)，只剩下1家处于问询阶段。另外，万和证券在科创板无项目，在沪深主板中原有1单IPO项目，但于2021年12月冲击上市失败，未获发审委通过。

　　除北交所项目以外，东北证券IPO项目的失败率也较高，为57%。数据显示，东北证券今年有2单创业板项目实现上市，另有4单创业板IPO项目终止；深市主板在审项目有1单，科创板则无项目。

　　值得一提的是，2021年监管层对“一督即撤”的项目采取严监管态势。2021年7月，证监会发布《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，其中提到，要进一步扩大现场检查和督导面，坚持“申报即担责”的原则，对收到现场检查或督导通知后撤回的项目，证监会及交易所将依法组织核查。

　　证监会还表示，要建立投行业务违规问题台账，对投行项目撤否率高、公司债券违约率高、执业质量评价低、市场反映问题多的证券公司，每年至少组织一次专项检查。

　　有券商投行人士向证券时报记者表示，此举反映监管杜绝“带病闯关”行为的决心，保荐机构申报项目要更为审慎。

　　据证券时报记者从券商投行人士处获悉，2021年四季度，深交所探索建立了首发项目随机督导工作机制，当年10月对受到深交所纪律处分、撤否项目比例较高的2家保荐人，各随机抽选1家创业板首发在审项目开展现场督导。

　　最新一期《创业板注册制发行上市审核动态》显示，深交所2021年11月对2家随机抽取的首发项目实施了现场督导。随机督导与问题导向督导的内容各有侧重，主要查看保荐人保荐业务内部制度建立情况、投行业务“三道防线”履职及制度执行情况，并结合所抽中项目查看保荐人出具的文件、发表的核查意见是否有足够的证据支持等。