马吟辰：美联储加息会重创黄金多头吗？

　　中新经纬1月11日电 题：美联储加息会重创黄金多头吗？

　　作者 马吟辰 植信投资研究院研究员

　　进入2021年12月后，黄金市场没有延续11月中下旬的走低，开始缓慢攀升，国际金价基本站稳1800美元/盎司整数关口。每年年末到次年年初都是黄金市场的旺季，2021年也同样如此。在节日支撑黄金实物需求的背景下，奥密克戎毒株也为全球防疫带来巨大不确定性，黄金的避险保值需求使其仍然有吸引力。

　　美联储加息逼近，但对黄金未必是坏消息

　　近期，美联储释放出提前加息信号，市场对3月份加息预期大幅升温。市场认为美联储加息的预期是后市黄金市场面临的一大不利因素，但事实上，从过去几十年里美联储加息周期中黄金的表现来看，“加息”和“金价走低”并不等同。

　　根据我们梳理，撇除上世纪70年代和80年代高通胀时期，自1992年至今，美联储总计有过十个利率周期，在五个加息周期里，金价只有一次是下跌的，有两次基本持平，两次走高。

　　投资需求略显疲软，实物黄金需求保持旺盛

　　2021年总体来看，全球黄金市场投资需求都较为疲软，进入12月收官期也同样如此。据世界黄金协会(WGC)1月7日发布的最新报告显示，2021年12月全球黄金ETF持仓减少6.4吨(约合3.4亿美元)。

　　实物黄金方面，2021年俄罗斯央行在时隔将近一年暂停增金后再次增持黄金储备。此外，土耳其里拉继续暴跌，该国央行因此计划鼓励国民将手中的黄金储蓄换成里拉，以补偿因汇率波动而损失的里拉储蓄。

　　2022年黄金仍有上行空间

　　短期黄金市场处于震荡中，缺乏明确的方向，无论上行和下行突破都受阻。而从中期看，目前大部分机构对中期黄金市场走势看好，在市场风险将继续存在的情况下，黄金下方有所支撑。

　　植信投资研究院认为，2022年黄金仍有上行空间，有望小幅走高。尽管美联储加息预期逼近，但市场不确定性依然巨大，美国和全球经济复苏有放缓的风险，再加上各国央行将继续增持黄金，这都将提升黄金的吸引力。尽管市场预计美联储最早在2022年春夏就会加息，但这或许为时过早。利率的表现无疑将是黄金面临的最大压力，金价对长期实际利率反应更大，因此即使美联储加息，考虑到高企的通胀预期，实际利率仍将处于负值水平，对黄金来说就依然有利多因素支撑。尤其要注意的是，由于市场对美联储加息早有预期，因此反应不会太大。当然，另一方面来看，除了美联储之外，还有几个央行也将紧缩货币政策，并且全球经济将继续恢复，供应链问题有望得到解决，通胀风险会逐渐消散，这意味着黄金上行将受到限制，上行幅度不会太大。

　　总体来看，美联储加息速度要视美国经济恢复的速度，市场也还有很多不确定性。如果奥密克戎毒株带来巨大变数，再出现全球多地封城等情况，那么，哪怕美联储加息到来，避险需求也将继续支撑2022年黄金市场的表现。(中新经纬APP)

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