王有鑫等：美联储降息引领新一轮全球紧急降息潮

　　中新经纬客户端3月6日电 题：《王有鑫等：美联储降息引领新一轮全球紧急降息潮》

　　作者 王有鑫(中国银行研究院研究员)赵雪情(中国银行研究院研究员)

　　北京时间3月3日晚，美联储紧急宣布降息50个基点，联邦基金目标利率降至1.00%-1.25%，同时超额准备金利率(IORE)下调50个基点至1.1%。美联储声明称，美国经济基本面依然强劲，但新冠病毒给经济活动带来了持续风险。

　　第一，美联储降息符合预期，但较以往操作有所不同。

　　本轮操作有两个特点：一是更早，较议息会议提前两周；二是更大幅度，50个基点的大步跳跃。此次紧急降息，在一定程度上暗示着美国面临的潜在风险与美联储面临的巨大压力。

　　第二，疫情冲击催生紧急行动，效果总体有限。

　　本次美联储降息操作是形势所迫：

　　一是新冠疫情冲击，施压美股由盛转衰。此前，全球资本推升美股创历史最长牛市纪录，市场情绪趋于敏感脆弱。新冠疫情突来，削减企业盈利前景与经济基本面预期，致使美股剧烈震荡，上周美国三大股指均下跌10%以上，市场恐慌情绪浓厚。

　　二是新冠疫情冲击，致使美国经济雪上加霜。除消费以外的制造、投资数据表现持续低迷，美债利率数次倒挂，新冠疫情在全球蔓延将加剧美国经济下行风险，严重打击美国本土的零售、餐饮、物流和交通等行业，同时面临全球增速放缓、价值链供应中断的外部冲击。

　　三是政治施压及政局不确定性，进一步施压美联储降息。美国总统特朗普多次呼吁并施压美联储降息，即使在本轮降息后仍称“让宽松和降息来得更猛烈些”。另外，本轮降息当天，美国14个州举行民主党总统候选人初选，选情可能引发金融市场动荡，美联储也存在提前降息的动机。

　　总体来看，本轮美联储紧急降息对经济金融有一定支撑作用，但效果总体有限。一方面，美国经济存在长期问题，并非短期金融危机，大幅降息无法解决；另一方面，美股与实体长期背离，存在调整必然性，紧急降息带来流动性，同时也令市场更加“如临大敌”。

　　第三，全球央行跟随托底，金融市场再度迎来动荡期。

　　近期，海外新冠疫情升级，多国确诊病例攀升，国际组织纷纷下调全球增长预期。3月3日澳大利亚央行宣布降息25个基点，各国央行或监管当局纷纷跟随操作，开启全球新一轮紧急降息潮。低利率乃至负利率具有长期负面效应，但在短期内是一种维稳选择，也是与财政、公共卫生等政策的配合措施。

　　经济走弱，货币政策陷入极低利率乃至负利率，将加大市场避险情绪，美元指数、黄金、股市、大宗商品、债券等金融市场价格将延续震荡。企业和投资者需更加关注金融市场波动，采取更多金融衍生工具和保险产品来规避风险。

　　第四，外部约束减弱，中国货币政策或将由稳健进入宽松。

　　国外纷纷降息，外部约束减弱，不需过多考虑汇率贬值和跨境资本流动的问题，货币政策操作重心可更多关注国内经济增长。面对全球公共卫生问题，需要全球各国央行携手应对，合力承担国际责任，稳定全球金融市场。当前货币政策并不具备大规模宽松的条件，可以通过加大全面或定向降准力度，引导LPR利率下行等方式，向市场释放流动性，降低融资成本，支持企业复工复产。(中新经纬APP)

　　中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。本文不代表中新经纬观点。