8天三次熔断 美股“跌跌不休”是否会触发全球金融或经济危机？

　　8天三次熔断 美股“跌跌不休”是否会触发全球金融或经济危机？

　　经济观察网 记者 胡艳明

　　美联储展开了大规模的货币刺激计划，但投资者并不买账。

　　美国东部时间3月16日上午9时30分，美股开盘即暴跌，标普500指数即跌7.47%，再次触发熔断。这是继3月9日、12日以来，本月的第三次熔断，也是美股自1987年引入熔断机制以来，史上第四次触及熔断。

　　继3月3日紧急降息0.5个百分点之后，3月15日美联储宣布降息1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划。随后，加拿大、新西兰、韩国等国家央行纷纷跟进降息。

　　降息可能并非解决疫情良药。各国央行的宽松政策并未提振市场信心，全球金融市场依然巨幅动荡。16日，美股三大期指大幅下跌，布伦特原油跌破30美元/桶，为2016年2月以后首次。欧洲主要股指集体大跌，欧洲斯托克50指数盘中一度跌逾11%。

　　美联储紧急降息后美国股指期货全线大跌，中金公司认为这反映了市场隐含的两大担忧：一是在目前的政策空间耗尽后，市场担忧美联储是否还有进一步的“后手”，以应对未来可能的压力和风险；二是美联储如此急切做出政策响应，是否意味着货币当局注意到市场尚未反映的更大风险，因此才快速做出响应，进而加大市场的担忧情绪。

　　“尽管美联储在试图全力以赴地避免流动性枯竭的危机。但是对于金融市场本身，解铃还需系铃人，还是得靠控制疫情来解决。”在3月16日晚间，由中国金融四十人论坛和上海新金融研究院提供学术学术支持的“浦山讲坛”上，摩根士丹利(中国)首席经济学家邢自强说。

　　邢自强认为，根治这个病情本身要靠三项政策的配合：公共卫生政策、财政政策和货币政策。但是公共卫生的反应才刚刚开始；财政政策，加上今年是大选年，比较耗时，所以美联储也只能硬着头皮，孤军奋战，先行一步。未来，美国还是应该公共卫生政策、财政政策和货币政策齐头并进，进行配合。

　　在美股3月16日再次暴跌前，当日已收盘的亚太股市的表现同样不乐观。上证综指收跌3.4%，创业板指跌近5.9%，香港恒生指数跌逾4%。

　　日韩股市跌幅相对较小，其中日经225指数收盘下跌超过400点，跌幅2.46%；韩国股市KOSPI指数下跌3.19%。

　　但印度股市和泰国股市重挫，其中印度孟买Sensex指数暴跌近7.96%。澳大利亚主要股票指数ASX200指数收跌9.7%，创1992年6月以来最大跌幅。

　　美国金融市场的反应是否会蔓延到中国金融市场，恒生银行(中国)副董事长兼行长宋跃升给出的判断是：非常有限。主要有三个依据：

　　第一，这次危机跟之前新兴经济体或者发展中国家经济体发生的危机完全不同，跟1997年金融危机有本质的区别。现在情况更多是发达国家长期低利率政策，导致自己的资产被高估，在相对比较剧烈的回调之后，跟中国金融市场或者是一些发展中国家的金融市场关系不是太大。

　　第二，中国市场国际化的程度相对比较低，当出现一些流动性问题，大家都去卖一些流动性偏高的资产的时候，可能对中国持有的部分股票或债券有影响，但是中国债券市场和股票市场的外资持有比例都比较低。

　　第三，中国在过去几年去杠杆的努力之下，对整个金融系统进行了整肃之后，中国金融资产吸引力在上升。危机当中，中国资产避风港的地位反而凸显出来。

　　“现在不能说美国已经陷入到金融危机，我们所担心的是什么呢？是它的实体经济的衰退。这样的话，对中国的外部环境将产生非常不利的影响。”在当日的浦山讲坛上，中国社科院学部委员余永定如是说。

　　此次疫情中国际金融市场的表现，也多被研究人士在分析中与2007-2009年的全球性金融危机相比较。

　　除了金融市场的反应尚不及2007-2009年全球金融危机时的震荡程度。此次冲击的性质也不同，2007—2009年的危机来自金融系统内部，而此次病毒爆发则主要是突发的卫生事件。

　　美股波动是否触发了新一轮全球金融危机或经济危机？上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆说，这次跟2008年不一样的地方在于，目前系统性金融机构总体健康，这是2008年金融危机的一个成果。“金融危机的危险恐怕不是很大。但是经济陷入长期停滞的风险应该是在上升。”

　　余永定认为，现在还不能说是已经进入了国际金融危机，也不能说美国现在已经陷入到金融危机，但是，这可能陷入一个经济危机的一个前奏。

　　但是，在海通国际首席经济学家孙明春看来，今年前两个季度，全球绝大部分的经济体都会进入衰退，危机已经到来。从三个层面来讲，第一，疫情发展已经成为全球性大流行病，或者全球性的公共卫生领域的一个危机。第二，2019年四季度全球有很多大的经济体已经是负增长了，预计一季度、二季度还会有更多的经济体进入衰退。第三，从金融市场波动的情况来看，毫无疑问只有金融危机的时候才有这么大的波动，几乎所有的资产类别都在大幅度的波动。

　　是全球性的经济衰退，还是金融危机？在此定义上，邢自强的看法是——看起来这一次全球衰退难以避免，但是总体上引起系统性金融崩塌的可能性还偏低。

　　在中投公司原总经理兼首席投资官李克平看来，全球金融危机虽然没有发生，但是随着疫情的蔓延，随着全球经济衰退的深化，全球经济也是岌岌可危，实际上是处在一个脆弱性越来越高，受冲击的可能性风险越来越大的状况。

　　李克平认为，危机没有发生，但是风险非常高，而且现在的趋势是各种因素和经济的发展会加重金融系统的脆弱性，发生危机的概率在不断地上升。“对于我们在资本市场中运作的机构和投资者，不可低估，也不可不防，因为这是一个动态发生变化的。”李克平说。