吴晓求：全球性金融危机是否发生取决于疫情控制情况

　　中新经纬客户端3月27日电 题：《吴晓求：全球性金融危机是否发生取决于疫情控制情况》

　　作者 吴晓求(中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长)

　　近期，受疫情影响，全球金融市场进入更加不确定的时期。美国股市的巨幅震荡，应该说已经是一场市场危机。但是到目前为止，我们还不能说也出现了全球性的金融危机，只能说已经听到了金融危机的脚步声。

　　金融危机是否发生取决于疫情控制

　　市场危机和金融危机是有重大差别的。市场危机是一种流动性危机。而金融危机除了流动性危机以外，还包括汇率、利率、资产价格、企业的偿债能力危机以及大型金融机构是否倒闭等等。此外，全球性金融危机还会伴随着严重的经济衰退，如果出现了以上几种现象的大多数，一般认为金融危机就已经爆发了。比如，2008年金融危机，当时除了市场的大幅下跌外，市场流动性出现问题，大型金融机构也出现了倒闭。所以，现在只能说越来越清晰地听到了金融危机的脚步声。

　　全球性的金融危机到底会不会发生？我认为这取决于疫情的控制。全球的疫情能不能在一个不太长的时期内平缓，现在严重影响着人们的预期，预期平稳了，市场就会进入相对稳定的状态。坦率地讲，对新冠肺炎的防范和合理处置，某种意义上比直接采取货币政策、量化宽松政策，对市场的安抚作用要大得多。如果疫情得到有效控制，市场的信心就会稳定，这样全球性的金融危机就不会产生。如果新冠肺炎在世界各国包括美国和欧洲这些主要国家，在一个不太长的时期内不能得到有效控制，那么演变成全球性金融危机的概率就非常大。

　　美股危机种子早就埋下

　　这次的美国股市危机，特朗普执政以来就已经埋下了种子。

　　特朗普总统上任以后，股市涨了1万点。金融危机之后的2009年底到2017年的上涨，应该说有相当多的部分是恢复性上涨。从2017年年初到这次市场危机爆发前的38个月中，道琼斯指数又涨了1万点。我个人认为，美国市场这样一个长达十年的上涨，应该说是有巨大的泡沫。美国经济本身、经济竞争力的基本面和竞争力固然有所改善，但没有达到这样一个繁荣的局面。

　　任何政策都不可能维持这样一个上涨趋势。何时下跌，就是等待“黑天鹅”的来临。当然，这次市场大震荡比“黑天鹅”的力量要大得多。市场的上涨和下跌，人的力量是有限的，政策的力量是有限的，人的力量、政策的影响在一个可控的范围内，可以平滑市场波动的幅度，而无法改变市场的方向。

　　另外，恐慌性的市场心理预期起了决定性作用。一是石油价格大幅度的下跌，超出人们的想象，带来一些心理恐慌。另外就是新冠肺炎在全球蔓延带来的恐慌。

　　中国市场不会再出现大幅度向下波动

　　受美国市场以及全球新冠肺炎蔓延的影响，中国市场近期也经历了大幅度下跌。我想主要还是受外部市场的传导所致。中国资本市场的下跌动能正在减弱，逐步进入中后期。

　　另外，中国市场泡沫化的成分很少，仅从市盈率看，中国市场应该是全球市盈率最低的市场之一。当然，你可以找出中国市场的消极影响因素，虽然有，但没有那么严重，我们不必那么恐慌。资本市场涨涨跌跌，都是正常的事情。

　　我认为，中国市场的危机时期已经过去，不会再出现大幅度向下波动。暴风雨之后，彩虹会出现的。黑夜即将过去，到来的就是蓝天和太阳。

　　从市场风险方面来看，已经进入到中后期。对中国经济和资本市场的未来，我还是充满信心的，但前提是，必须要深入推动中国资本市场的制度变革。这个改革已经启动，包括科创板、注册制和调整上市公司的标准，加强对市场透明度的监管，同时重视信息披露，加大违规违法行为的处罚等。(中新经纬APP)

　　吴晓求

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