A股下半年“挖”哪儿？十大券商把脉后市

　　中新经纬6月1日电 A股下半年“挖”哪儿？中新经纬梳理十大券商中期策略，来一窥究竟。

　　中信证券：以业绩为纲，兼顾政策主线

　　中信证券认为，步入“转折之年”的A股，受投资者预期和心态变化的影响，市场波动较大。本轮经济恢复是渐进和渐次的过程，政策全面呵护经济持续稳定增长，A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。与此同时，海外金融风险、欧美衰退、大选周期三因素叠加，持续扰动市场。

　　随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。在投资模式转换期，A股市场波动依然较大，乘风破浪时，建议以业绩为纲，兼顾政策主线。具体而言，在二三季度，重点配置“安全”主线中有政策催化或业绩优势的品种，进入四季度则开始切换至复苏交易。

　　华泰证券：看好券商左侧配置机遇

　　华泰证券分析，市场指数和景气度波动、短期不确定性仍存，但中长期看股市从当前低位向上修复的预期不改，投资业绩未来有望持续改善。且监管持续引导资本市场及行业高质量发展，后续有望继续为券商带来政策红利。同时，伴随大财富管理、机构业务及国际化深耕布局，金融科技优化经营效率，未来头部券商ROE有望上行并推动估值中枢上移。

　　兴业证券：“数字经济”已到布局时点

　　展望后市，兴业证券认为，“数字经济”已到布局时点。年初以来，海内外AI行情走势高度相关。节奏上，海外领先A股1周至2周左右。在经历3月的大幅上涨、成交占比连续创新高后，4月初“数字经济”一度呈现较为拥挤的状态。而当前“数字经济”内部的交易拥挤度已显著回落，其中多数细分方向拥挤度压力已回落至低位，来自交易拥挤的风险已显著化解。

　　同时，轮动方面，TMT指数与“数字经济”轮动强度多数时间呈反向走势：本轮“数字经济”行情从去年10月启动以来，每当轮动强度上行，板块整体往往面临调整震荡、分化加剧；而当轮动强度收敛时，板块则往往结束调整、迎来新的主线。

　　中信建投：“中特估”、TMT仍有机会

　　中信建投证券策略首席分析师陈果指出，目前A股主要指数位置不高，并无系统性风险，下半年随着中国经济复苏，A股市场有望继续逐浪上行。在配置的战术层面，需要进一步优选科技景气或复苏弹性的边际改善方向。

　　对于上半年市场最炙手可热的“中特估”、TMT两大主题未来的演绎，陈果表示，下半年两者仍有机会，但都需要围绕基本面边际变化进一步深化优选，且整体来看预计涨幅居前的主要来自后者。

　　开源证券：TMT行情有望贯穿全年

　　开源证券表示，基于风格投资时钟框架，当宏观经济处于弱复苏环境、流动性逐步回升及风险偏好持续改善，同时成长风格不具备估值约束的背景下，成长风格有望具备更高的上涨弹性。预计2023Q2成长风格仍是市场主线，更看好硬科技及医药；伴随经济复苏，下半年顺周期或有望启动。

　　开源证券预计2023年AI+所引领的TMT行情仍有望贯穿全年，主要基于：(1)经济“弱复苏”；(2)AI+有望带动新一轮产业周期，2023Q1部分TMT行业业绩已经出现改善；(3)基金持仓配置仍处于低位。考虑到历史复盘来看产业周期所引领的行情持续期较长，中长期维度来看向上行情趋势不变，但后续表现或出现分化，重点看好有业绩、估值合理、机构逐步加仓的方向。

　　此外，开源证券认为，伴随经济内生动力增强，看好可选消费及服务消费的修复弹性，建议关注医美、消费电子及汽车。中特估方面，开源证券指出，关注央国企提估值逻辑：包括一带一路、具备永续增长率(g)及有能力提高分红率的“中字头”组合等投资方向。

　　银河证券：消费板块有望迎来投资机会

　　银河证券指出，伴随内生力的不断释放，预计我国消费在未来几个月将持续向好，虽然当前的消费板块仍然没有启动行情，但是充分受益于消费复苏，消费板块有望在6、7月份迎来投资机会。

　　展望后市，银河证券认为，在短期负面情绪充分释放后，市场有望企稳后向上，仍以结构性机会为主，已充分调整+基本面扎实的高景气板块是配置主要方向。投资策略应当聚焦风险已充分释放+低估值的龙头个股。

　　万联证券：当前A股整体处于调整期

　　万联证券表示，当前A股整体处于调整期，板块轮动较快，市场情绪仍较为谨慎。预计在经济回升势头向好，企业盈利修复更为稳固下，市场交投热情将回升，资金回流权益市场意愿加大。调整期可把握配置机会。行业方面，建议关注：1)扩大内需战略目标下，关注终端消费、基建投资领域中低估值企业；2)成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。

　　信达证券：调整大概率已接近尾声

　　信达证券认为，股市的这一次调整大概率已经接近尾声，下半年有望迎来较好的指数抬升行情，虽然速度可能不会很快，但指数抬升行情持续时间可能会比较久。

　　行业配置上，信达证券建议，先布局超跌消费链、地产链，6月中旬布局中特估和TMT的第二波上涨，Q3重点关注周期。(1)消费链、地产链：无需过度悲观，后续可能会出现政策微调，整体存在超跌后预期修复的上涨。(2)中特估&TMT：6月中旬建议再次关注，这些板块的调整主要是交易拥挤后的调整，从战略上，由于经济尚未恢复，大部分板块盈利验证一般，所以有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会。(3)Q3建议关注周期：周期股当下受到全球库存周期下行的影响，整体偏弱，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。

　　财通证券：科创有望率先企稳反弹

　　财通证券建议投资者聚焦高赔率板块：(1)温和复苏，成长风格全年持续推荐，其中科创50利好渐近有望率先向上。年中gpt产业催化不断落地，半导体周期底部+费城半导体行情已起，同时当前位置科创50估值性价比再现，可逐步关注配置；细分看好电子库存芯片、半导体设备、复苏的广告和游戏、光模块、算力服务器、运营商。

　　(2)顺周期关注上证50方向，部分医药消费地产链超跌板块。无风险利率下行→资产荒，国企改标的配置价值提升，如高股息、石油、建筑等方面，顺周期可以重点关注利率信号，交易底部修复行情。

　　东莞证券：预计指数将逐步企稳修复

　　东莞证券称，技术面来看，5月指数震荡调整，最终沪指险守3200点。随着近期市场抛压释放，大盘估值回落至低位，A股仍具较高投资价值。再加上国内仍处于经济恢复阶段，增量政策出台预期升温，预计指数将逐步企稳修复，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。

　　东莞证券表示，板块上建议关注建筑装饰、食品饮料、医药生物、公用事业、电力设备、TMT等板块；在行业配置上，6月建议超配：建筑装饰、公用事业、电力设备和TMT等。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)