非银“资金荒”调查：不是没钱，是“没信用”

　　21世纪经济报道 黄斌 北京报道

　　近期，资金市场的结构化分层趋势，成为市场关注焦点。

　　“目前银行间市场的钱比较充足，但大量非银借不到钱，而银行手上大量的资金又出不掉；央行提供给银行的流动性难以传导到非银这边来。”6月13日，北京某大型私募债基资金业务负责人对21世纪经济报道记者表示，目前银行与非银在资金市场上已经出现断层。

　　7天品种利率最高达15%

　　非银包括银行了存款机构以外的各类金融机构和非法人产品，包括公募基金、私募基金、券商资管等。

　　这一银行与非银的分层现象，已在市场上有所体现。6月11日，R007及R014品种的全市场最高均为15%，而当日该品种全市场加权平均仅为2.5608%及2.6169%。

　　“7天品种利率个别交易有达到过15%。”前述私募债基人士对记者表示，目前银行间市场平均资金价格不高，“银行的隔夜2%多一点，7天也在3%以内；非银的隔夜价格其实也不高，背后的原因是银行把钱收回去以后就先不放出来，打算观察一段时间再看看。”

　　“10%，15%，非银也愿意借；但现在不是资金价格的问题，是借不借得到的问题。”该私募债基人士说。

　　反观银行，在出借资金上的谨慎态度，主要体现在对交易对手方信用及质押券的要求趋严上，而这反过来又对非银产生进一步的分层效应。

　　据21世纪经济报道记者了解：某股份行已暂停信用债质押，存单质押的要求则进一步从AAA评级跳升到国有控股AAA存单；有城商行暂停一切产品户融券回购，或是暂停与非银机构的拆房、同业借款、逆回购等资金融出业务等。

　　“目前至少是AAA、AA+的国企债券才能质押。”前述私募债基人士对21世纪经济报道记者表示，而市场现状是，“很多地方性城投平台以及大量民企，是AA为主；这类非银机构拿了企业的债券做质押无法融资，会进一步传导到企业融资方。”

　　主体信用弱的非银面临困境

　　北京某大型券商固收交易人士对记者表示，其感受到的市场变化为：成本有一些上升但依旧能借到资金，银行要求的质押券评级有所提升，“自营户和产品户差异比较大，自营有主体承担还钱责任，产品户没有；现在市场主要看主体信用和质押券的评级。”

　　这也意味着，主体信用较弱的非银机构，接下来可能还将继续遭遇资金短缺的困境；而理财、资管计划等产品户，若手中持有的债券等级不够高，亦将面临煎熬。

　　前述私募债基人士认为，为防止金融市场流动性风险向实体经济传导，监管部门或需要出台相应政策为非银提供流动性支持，“去年民企发债融资受阻，央行出台措施鼓励银行购买民企AA、AA+以上评级的债券，通过这种方式为企业提供流动性支持；希望监管部门也能出台相应政策，鼓励银行为优质非银提供流动性支持。”

　　不过，非银的呼唤能否得到监管的响应，还需进一步观察。

　　6月13日，在陆家嘴金融论坛上，银保监会主席郭树清在演讲中称，要坚决防止结构复杂产品的死灰复燃，“提高资金使用效率，要解决好脱实向虚问题，要下大力气清理金融体系内部的空转资金，两年多我们持续整治市场乱象，压降13.74万亿元的高风险资产，由此缩短了融资链条，降低了融资成本。目前国际上正在出现放松监管使影子银行回潮的趋势，需要引起我们的高度警惕。”