中央出手！A股、中概股迎最强监管！券商首席们“看门道”

　　中新经纬客户端7月7日电 (董湘依 付健青)7月6日，中办、国办公布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，这份重磅意见对加快健全证券执法司法体制机制，加大重大违法案件查处惩治力度，加强跨境监管执法协作，夯实资本市场法治和诚信基础，推动形成崇法守信的良好市场生态作出重要部署。

　　如何影响A股市场？上市公司伪市值管理、操纵股价等违法行为会如何惩治？屡被监管关注的中概股命运几何？多位券商首席经济学家对此进行了深入解读。

　　“不能把操纵股票市场作为造富机器”

　　意见要求，坚持零容忍要求。依法严厉查处证券违法犯罪案件，加大对大案要案的查处力度，加强诚信约束惩戒，强化震慑效应。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对中新经纬客户端表示，资本市场近年出现了一些新的情况，尤其是随着市场开放程度不断扩大、注册制稳步推进，出现了一些新的矛盾问题，比如伪市值管理、严重造假或者危害国家信息安全的行为。

　　“这一方面需要法治角度不断地完善，按零容忍的方式净化市场。另一方面，需要多部门各环节加强协同，营造一个公平公开公正有序的市场，不脱离金融服务实体的本源初心，不能把操纵股票市场作为造富的机器。”陈雳说。

　　意见指出，依法从严从快从重查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易以及编造、传播虚假信息等重大违法案件。对资金占用、违规担保等严重侵害上市公司利益的行为，要依法严肃清查追偿，限期整改。

　　资料图 中新经纬 董湘依 摄

　　英大证券首席经济学家李大霄对中新经纬客户端表示，意见是为了规范市场以及加强监管而出台的，目的是为了促进市场稳定发展，而非抑制市场发展。既然是规范市场，就必须要从全方位进行整顿，不规范的行为必然要纠正，这也意味着不管是A股还是中概股的监管都会加强。

　　证监会主席易会满在接受采访时说，“较长一段时间以来，由于制度建设存在短板，证券违法犯罪成本较低。上市公司财务造假和内幕交易、操纵市场等违法行为呈高发态势，发生了诸如康得新、康美药业等恶性案件，社会各方反映强烈。”

　　易会满强调，证监会将会同公安机关坚决打击“伪市值管理”等违法行为，切实净化市场生态。李大霄指出，以前的伪市值管理、弄虚作假、对概念题材的炒作行为今后将被打击。 

　　“上市公司要改变过去二三十年的思维惯性”

　　意见指出，贯彻实施新修订的证券法，加快制定修订上市公司监督管理条例等配套法规制度，大幅提高违法违规成本。

　　甬兴证券首席经济学家许维鸿对中新经纬客户端表示，中国证券市场在整个国民经济中的作用越来越大，直接融资已经成为经济中“优化资源配置”的重要手段——老百姓手里越来越有钱，中国“资本短缺”的时代一去不复返，要想让老百姓更放心的投资股市和债市，必须更加严厉地打击证券相关违法犯罪，进而更好发挥直接融资对经济转型升级的指导意义。

　　在陈雳看来，上市搭建了更好的融资平台，同时，对规范管理提出了更高的要求，需要上市公司聚焦主业，提升经营水平，达到高质量发展、做大做强的目的。

　　资料图 中新经纬 摄

　　意见指出，推进退市制度改革，强化退市监管，严格执行强制退市制度，研究完善已退市公司的监管和风险处置制度，健全上市公司优胜劣汰的良性循环机制。

　　对此，许维鸿认为，A股的上市公司和拟上市公司，要改变过去二三十年的“思维惯性”，再不能有财务造假、证监会发审闯关的想法，而是扎扎实实做好财务和税务的真实、合法合规，把精力用在市场竞争上。

　　“毕竟，中国已经告别了资本短缺时代，A股的上市公司也有四千多家了，投资者用脚投票越来越有效。”许维鸿说。

　　陈雳也指出，在信息披露方面，要合规合法，财务方面则恪守底线不造假。上市公司要用更好的利润分红体现来回报投资者，符合国家大的战略发展方向，集中精力服务民生或者技术突破，承担起上市公司应有的社会责任。

　　“中概股估值很难有明显提升”

　　值得关注的是，新的监管意见出炉进一步强化了对中概股的监管态势，跨境监管合作成为一大趋势。

　　意见要求，加强中概股监管。切实采取措施做好中概股公司风险及突发情况应对，推进相关监管制度体系建设。修改国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，明确境内行业主管和监管部门职责，加强跨部门监管协同。

　　市场尤为关注的是中概股的走向。

　　截至当地时间7月6日美股收盘，中概股大跌，近期被国家网信办安全审查的滴滴出行跌近20%、BOSS直聘跌15.95%。此外，普普文化跌40.94%、斗鱼跌16.42%、知乎跌15.27%、老虎证券跌14.39%、贝壳跌10.29%。

　　中概股跌幅榜 Wind截图

　　意见中明确提出，要完善数据安全、跨境数据流动、涉密信息管理等相关法律法规。抓紧修订关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定，压实境外上市公司信息安全主体责任。

　　“信息安全是底线，赴外上市的个股也需严守。中概股上市如超常规地提供一些涉及国家安全、行业机密的材料，也是绝不允许的，触犯的不仅是证券法规，如涉及到其它法律，也会受到严惩。”陈雳对此表示。

　　红塔证券研究所所长，首席经济学家李奇霖接受中新经纬客户端采访时指出，国内企业赴美上市所要面临的监管及市场压力可能会日趋强化。逆全球化趋势之下，中概股的估值也很难有明显提升。

　　“我国正在积极推进资本市场全面深化改革，多元化上市标准也提升了资本市场对于企业的包容度，我国资本市场正在敞开怀抱欢迎真正优秀的公司参与资本市场”，李奇霖认为，回归A股，对于中概股企业来说将是一种比较稳妥的策略。

　　许维鸿表示，中概股是双赢的跨境资本合作，并不意味着对财务欺诈的默许。恰恰相反，中美两国过去几年，都在通过跨境监管沟通，除了技术上协调两国不同财务制度的合规兼容，也对任何上市公司的造假行为“零容忍”。意见进一步明确了这种“零容忍”的态度，并且延展到多部门协同执法，营造跨境资本合作的法治环境。

　　此外，许维鸿认为，要从两方面看待对中概股的监管：一方面，服务中国市场的科创型企业赴美融资，对中国经济转型升级利大于弊，中概股值得监管机构用心呵护、打击欺诈。

　　另一方面，中国也要通过证券法治化，培育自己的多层次资本市场，从而让科创型企业能在国内有一个舒适的融资环境——金融与科技相互赋能，是从根本上解决芯片等“卡脖子”问题的唯一路径。

　　“千万不要加杠杆，用余钱投资”

　　意见提出，加强场外配资监测，依法坚决打击规模化、体系化场外配资活动。严格核查证券投资资金来源合法性，严控杠杆率。

　　对此，李大霄提醒投资者，“千万不要加杠杆，要用余钱投资。不管是A股、港股还是美股，今后要从进攻型投资变成稳健型投资。”

　　在李大霄看来，投资者还是要回归价值投资，真正好的股票会体现价值，上市公司有业绩，能分红的，这个是能够“睡得着觉的投资”。如果仅仅是投资赛道(指概念、题材类股票)，“那就是赤裸裸的泡沫，也是极其危险的。”

　　不过，中信证券首席政策分析师杨帆等人认为，对杠杆资金的表述，与此前表述并无本质区别，2016年以来非法场外配资规模已持续萎缩，而正规的融资业务并不受打击，预计短期影响可控。

　　李大霄表示，短期来看，市场从不规范到规范必然是需要一个过程的。对于投资者来说，要客观理性去看待，也不要感到恐慌。(中新经纬APP)

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