探访美国Costco牛排涨幅35%, 美联储为何坚持“通胀暂时论”？

　　一财记者探访美国Costco牛排涨幅35%， 美联储为何坚持“通胀暂时论”？

　　尽管美国经济逐渐从去年低谷反弹，但就业与通胀情况仍令金融市场不安。

　　一方面，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)坚称当前的高通胀是暂时的；另一方面，美国持续上涨的物价却令美联储的立场难以让人信服。

　　美国资管公司贝莱德(BlackRock Inc)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)在近期表示，美国通胀不会是暂时的。

　　美国物价“涨”声一片

　　在美国连锁会员制仓储式超市Costco，无论是从每磅2.75美元飙升到4.74美元的培根，还是通过减量而变相涨价的厨房纸，疯狂上涨的物价让人看不到趋缓的势头。

　　根据第一财经记者在一家位于美国新泽西地区的Costco实地探访所见，肉类价格上涨异常明显。比如，USDA Prime 顶级纽约客牛排当前售价为18.99美元一磅，而去年时仅售13.99美元一磅，涨幅高达35%；柯克兰(Kirkland)四磅装培根的零售价为4.74美元一磅，相对此前每磅2.75美元而言上涨了约72%；卖场饮食区备受欢迎的西班牙吉拿棒(Twisted Churro)售价也从过去的1美元一根变成了1.49美元一根。

　　并非所有商品价格都有所上调。Costco最具代表性的烤鸡(Rotisserie Chicken)价格依旧保持一盒4.99美元。不过，Costco烤鸡的定价本就长期处于亏损状态，这是这家超级卖场以牺牲单件商品利润来吸引顾客光临的一种方式。如果烤鸡的价格最终也被迫上涨，将意味着美国通胀情况更为严峻。

　　Costco首席财务官理查德·加兰蒂(Richard Galanti)曾在5月底的财报电话会议上表示，通胀因素比比皆是，比如更高的劳动成本、货运成本和运输需求。同时，集装箱短缺和港口延误也增加了各类商品的需求程度。

　　加兰蒂当时指出，包括纸浆、纸张、塑料制品、苏打水和奶酪在内的商品价格上涨幅度高达8%，而部分服装价格涨幅为3%~10%。他还表示在未来，4.99美元的烤鸡和售价为2.99美元/40瓶的饮用水价格都可能会受到影响。面对第一财经记者针对商品价格变动的采访要求，包括Costco、美国连锁超市塔吉特(Target)在内的商家却讳莫如深，皆表示目前不予置评。

　　一般而言，在日常消费品中，包括猪肉、牛肉、鸡肉、橙汁、牛奶和咖啡在内的商品价格对通胀的敏感度最高。比如，根据亚马逊商品价格跟踪网站CamelCamelCamel.com显示，24瓶装的Tropicana橙汁当前售价为26.70美元，为该商品在网站有记录以来的最高价格。

　　美国7月消费者信心指数意外大降

　　受利润因素的压力，商品价格的上涨通常会由商家转嫁给消费者，继而给消费者施加压力，这在经济数据上也可见一斑。

　　根据7月16日发布的美国密歇根大学消费者信心指数初值显示，由于通胀高企，美国消费者信心指数在7月份意外大幅下跌至五个月低位，报80.8，远不及市场预期的86.5，亦低于该指数在6月的终值85.5。除了饮食成本，持续走高的房价、车价和家庭耐用品价格均达历史高位。

　　此外，衡量消费者对当前经济状况及前景判断的现况指数跌至84.5，创自2020年8月以来最低。衡量消费者对未来六个月前景预判的预期指数同步降至78.4，创自今年2月以来最低。报告显示，消费者对物价上涨的担忧与日俱增，预期未来一年通胀率或达4.8%，为2008年8月以来的最高水平。

　　与此同时，与美国通胀密切相关的两大类经济指标——消费者价格指数(CPI)及个人消费支出物价指数(PCE)亦在近期相继创下历史纪录，其中最受美联储关注的核心PCE在5月份同比上涨3.4%，创近30年来最大增幅。

　　富国银行预计美国通胀将先扬后抑

　　自疫情暴发以来，美国政府的数轮救助计划和解封后美国民众的报复性消费潮令众多超市人满为患。

　　据第一财经记者实地观察，哪怕是在周中下午的上班时间，Costco卖场也是人头攒动，结账仍需要排长队。值得注意的是，因原材料及劳动力短缺引起的成本上升亦不断推动通胀飙升。此外，6月份美国制造业及非制造业的供货指数依旧低迷，美国房价飙涨却仍供不应求，美国薪资水平整体上涨但职位空缺仍待填补，这些都推动了通胀继续走高。

　　鉴于目前无论是CPI指数还是PCE指数都远超美联储2%的通胀目标，市场最大的疑问便是，美国高企的通胀水平还将持续多久？

　　富国银行经济学家认为，在未来数月，通胀水平仍将居高不下。预计从现在到今年年底，核心PCE指数将位于3.5%至4%之间，而到2022年之后，通胀水平会有所减弱。不过，哪怕届时通胀下降，但到明年年末时，通胀水平也会高于(历史)平均水平。美国富国银行(Wells Fargo)预计核心PCE指数在明年年底将位于2.4%附近。

　　富国银行资深经济学家莎拉·豪斯(Sarah House)在接受第一财经记者独家采访时表示，结合美国需求稳健的预期和全球供应强度的实际情况，预计全美通胀水平会在未来几个月还有进一步增长的空间。

　　具体来说，豪斯预测CPI指数的同比涨幅会在今年下半年升至接近5%，并在2022年开始放缓。她认为，当前导致通胀压力的部分因素是暂时性的，而随着市场从疫情中逐渐恢复，供需不平衡的情况会有所缓和。到2022年年底，料CPI指数同比涨幅会降至2.5%附近。值得注意的是，美国CPI指数在今年6月同比上涨5.4%，涨幅创自2008年8月以来最高水平。

　　那么，在市场广泛预期通胀仍会继续升温的背景下，为何美联储却依旧坚称通胀是“暂时的”？

　　豪斯认为，这是因为当前通胀的上涨在很大程度上是由一些小品类行业所带动，比如在过去三个月，与旅游行业相关的机票、酒店、新旧汽车租赁等价格飙涨，再比如因制造原因导致的半导体严重紧缺的情况。这些行业在CPI指数的占比不到10%，但涨幅却超过50%。一旦生产线恢复正常，需求增速放缓，通胀情况将得到缓解。所以，尽管当前物价持续走高，美联储仍未有明确的加息计划。

　　不过，虽然美国通胀有可能会在明年缓和，但对于美联储来说，届时其将处于更加进退两难的困境。一方面，到了2022年，意味着通胀水平已长达两年超过了美联储2%的目标，这显然不是“短暂的”时间；另一方面，如果到时候就业市场仍未能全面复苏。那么，美联储究竟何时才会开始针对通胀有所行动？

　　富国银行经济学家迈克·普列塞(Mike Pugliese)认为，美联储很有可能会等到秋季更多更新数据出炉后再做打算。普列塞预计美联储官员会在今年夏末或秋初开始暗示紧缩前景，在12月份美联储公开市场委员会(FOMC)议息会议上正式宣布加息，并在明年1月开始行动。

　　作者：王晶