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重磅会议召开,释放什么信号?对A股有何影响?我们梳理了十家券商的解读

2022-07-29 14:49:02 中新经纬

  中新经纬7月29日电 (董文博)备受关注的中共中央政治局会议于7月28日正式召开,分析研究当前经济形势,同时部署下半年经济工作。本次会议释放了什么信号?有什么新变化?对A股后市有哪些影响?“V观财报”对十家券商的解读内容进行了梳理。

  整体来看,国盛证券首席经济学家熊园认为,本次会议基调大体符合预期,包括淡化经济目标、注重稳就业稳物价、对地产表态偏积极、用好专项债和政策性金融等。但也有不少新变化,包括疫情防控主基调仍然严格、首提“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”、特别国债可能性下降、更鼓励平台经济、经济大省要勇挑大梁等。

  熊园还称,此外,本次会议也回应了“停贷断供”、地方村镇银行风险等热点事件;比较意外的是,本次会议没有提及消费。

  不再突出全年目标

  对比4月29日政治局会议曾强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”,而此次政治局会议提出,“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”。在中信证券首席经济学家明明看来,一定程度上放松了对全年GDP增长目标的要求,避免为了“达标”而过度刺激。

  中泰证券宏观首席分析师陈兴指出,强调要“力争实现最好结果”,可见对于经济增长速度仍存在一定诉求。但整体来看,并未给出宏观层面太多的增量信息。

  中信建投首席经济学家黄文涛团队认为,更大的可能性是下半年与上半年做一个切割,毕竟上半年疫情的冲击是超预期的,三、四季度实现原定目标(即5.5%左右)增长可以算合理区间,也符合实事求是的原则。

  宏观政策方面,会议强调,要在扩大需求上积极作为。财政货币政策要有效弥补社会需求不足;用好地方政府专项债券资金;货币政策要保持流动性合理充裕。

  陈兴分析称,相比于4月底政治局会议,本次会议在很大程度上压缩了宏观政策部分的篇幅,仅仅是强调政策要“在扩大需求上积极作为”。需要特别注意的是,对于财政政策和货币政策的表述上,提到要“弥补”社会需求的不足,这意味着政府通过加杠杆的方式作为需求的直接拉动者,可能成为本轮调控的一大特点。

  值得注意的是,相比于4月底政治局会议,本次会议对于疫情防控的表述明显加大了篇幅。会议强调,“坚持外防输入、内防反弹,坚持动态清零,出现了疫情必须立即严格防控,该管的要坚决管住”。会议特别指出,“对疫情防控和经济社会发展的关系,要综合看、系统看、长远看,特别是要从政治上看、算政治账”。

  光大证券首席宏观经济学家高瑞东团队指出,短期的动态清零会付出一定代价,但可以为全国的经济增长营造长期稳定安全的环境。当前,国际环境复杂严峻,经济运行面临一些突出矛盾和问题,保持国内疫情可控、大局稳定,方可保持我们的战略定力,坚定做好自己的事。

  黄文涛团队同样认为,疫情防控与经济增长并不矛盾,反而是经济坚实增长的前提,不大规模放松恰恰是确保疫情不大规模反弹、不造成医疗资源挤兑和经济社会运行大规模停摆的前提,因此不应有防疫政策大规模放松直至“躺平”的预期,也不应不放松而对经济前景悲观。

  “巩固经济回升向好趋势”的抓手

  本次会议强调,“做好下半年经济工作,巩固经济回升向好趋势”。平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生团队梳理称,下半年“巩固经济回升向好趋势”的抓手,一是“锻产业链长板”,二是“补房地产短板”,三是“充分调动各方面积极性”。

  会议指出,“要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力,畅通交通物流,优化国内产业链布局”。会议要求,“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生”。会议还称,“要继续实施国企改革三年行动方案;要推动平台经济规范健康持续发展,集中推出一批‘绿灯’投资案例”;同时,“有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标;营造好的政策和制度环境,让国企敢干、民企敢闯、外企敢投。”。

  钟正生团队强调,房地产市场已成为当前中国经济复苏的主要拖累因素,7月停贷事件对居民购房意愿再度形成冲击,地方政府牵头“保交楼”成为当务之急,如此才能巩固房地产销售的边际改善,进而促进房地产投资步入修复。不过,“房住不炒、因城施策”的一贯前提不改,房地产不再是短期刺激经济的手段。

  华泰证券首席宏观经济学家易峘团队指出,“保交楼、稳民生”这一政策取向表明,地方政府是本轮纾困的主体,纾困模式则以项目/楼盘为单位进行托底和救助,而非对开发商提供过多的救助性资金或宽松政策。

  如何看待下半年股债资产?

  中央政治局会议历来是决定下半年宏观经济政策方向的关键会议。在此背景下,对于下半年股债资产,该如何看待?

  对此,中金公司研究部指出,往后看,政策落实带来的基本面修复可能较为重要,在国内增长复苏弹性暂时不强的背景下,接下来需要关注政策落实对经济基本面的改善,以及对近期风险事件的应对,尤其是地产行业面临的情况,使得政策果断处理的必要性在增加,后续进展也值得关注。下半年要注意把握市场节奏和灵活性,配置上以稳为主,依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主。成长风格在前期连续反弹后,性价比在减弱,波动正在加大;近期上游价格已经大幅回调,逐步开始关注中下游产业可能出现的修复,战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

  华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为,9月之前,经济虽然存在结构和幅度的分歧,但没有方向的分歧,仍可有专项债增量的预期和对社融的一定支撑,同时地产保交付的一些手段可以期待,经济修复依然是主基调。权益中性偏乐观,结构性行情可为;9月开始市场面临五大变盘点,宏观经济研判方差加大,叠加本次会议弱化经济目标,四季度经济方向存在一定的不确定性,权益主线难把握,精选个股,谨慎为妙,平淡就好。

  中信建投证券董事总经理、首次策略官陈果表示,总体来看,随着中国经济从谷底回升,经济政策也从4月底的“应出尽出”转变为“保持战略定力”,整体基调符合预期,流动性维持宽裕但景气行业稀缺。对于后市,继续维持此前震荡格局,成长主线的观点。重点行业:风电、光伏、储能、电池、军工、互联网、医疗服务/医美、食品饮料等。

  明明则认为,政治局会议对股票市场的影响偏中性。“放松经济增长目标和预期内的财政和货币工具对于权益市场整体而言并非利好,预计大盘仍难以走出趋势性行情。本次政治局会议提及的部分领域在预期层面或有一定提振,比如房地产和平台经济。”

  此外,债市方面,明明分析称,经济增长目标的边际弱化和宏观政策工具未超预期;房地产更多强调压实地方责任,并未从中央层面“放大招”,这些政策表述对债市而言偏有利。但本次政治局会议重提“流动性合理充裕”后,需关注央行是否会引导资金利率向政策利率回归。整体而言,认为短期内利率债仍偏震荡。

  张瑜指出,经济目标弱化+增量政策预期下修+地产房住不炒定力强,整体中期利好债券。短期可能关注流动性超宽松带来的债市加杠杆之下的政策容忍度和通胀上3%后的定性。

  广发证券固收首席分析师刘郁团队认为,下半年,债市回归安全资产,拉久期策略相对占优:一是流动性回归合理充裕,隔夜利率回升至1.8%左右,在这种状态下,持有中长期限的利率债,票息较高,可以抵御收益率小幅上行带来的资本损失。二是外部因素发生变化,如美国和欧洲等经济体衰退加深,市场产生美联储货币政策转向的预期,届时国内货币宽松的空间可能打开,持有中长期限的利率债,可以获得利率下行带来的资本利得。(中新经纬APP)

  (文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

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来源:中新经纬

编辑:张澍楠

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