V观财报｜一年光吸管就卖了三亿元！蜜雪冰城冲刺A股“新式茶饮第一股”

　　中新经纬9月23日电 (杨京川)“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”。看到这句话的同时，你是否直接唱出来了？

　　9月22日，证监会网站显示，蜜雪冰城股份有限公司A股上市申请获受理。同时预披露招股说明书，拟登陆深交所主板，拟申请公开发行不超过4001万股人民币普通股(A股)，占发行后总股本不低于10%，拟募集资金64.96亿元。

　　年营收已超百亿，毛利率却呈下滑态势

　　招股书显示，蜜雪冰城主要从事现制饮品、现制冰淇淋及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理，蜜雪冰城也以平价饮品和冰激凌为人所熟知。

　　蜜雪冰城对此表示，其有自己的供应链、自建工厂制作核心茶饮原料，没有中间商赚差价；万余家门店具有采购议价权；物流费总部承担，薄利多销。

　　招股书显示，蜜雪冰城净利呈逐年增长态势。2019年到2022年一季度，蜜雪冰城实现营业收入25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元。同期净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元和3.9亿元。经营活动产生的现金流量净额分别为5.23亿元、11.39亿元、16.92亿元和2.08亿元。

　　图片来源：蜜雪冰城招股书

　　值得注意的是，仅吸管业务，就在2021年给蜜雪冰城贡献了3.06亿元营收。招股书显示，其吸管的销售均价为0.1元/根，以此换算，蜜雪冰城去年光卖吸管就卖了超30亿根。

　　不过，中新经纬注意到，在2019年至2022年一季度，蜜雪冰城主营业务毛利分别为9.22亿元、15.94亿元、32.82亿元和7.52亿元，呈逐年增长趋势，但其主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，呈逐渐下滑的态势。

　　举例来看，2021年度蜜雪冰城食材的毛利率较2020年度下降2.34个百分点。究其原因，蜜雪冰城表示，原料端果葡糖浆、全脂奶粉的市场价格上涨，导致主要单品风味饮料浓浆、奶昔粉固体饮料的单位生产成本有所提高；从2021年起下调了百香果果浆等部分单品的销售价格等。

　　蜜雪冰城还指出，公司毛利率水平受行业发展状况、产品结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响。因此，若未来上述因素发生不利变化，毛利率将可能下降，进而影响盈利能力。

　　此外，蜜雪冰城直营门店产品在2019年至2021年毛利率仅分别为5.36%、4.44%、10.24%。

　　对于直营门店毛利率较低的原因，蜜雪冰城表示，直营门店的选址一般位于人流量较大的地标位置，单店租赁面积一般为加盟门店的1.5-2倍，同时其装修装饰及设备设施将根据公司的最新要求及时更新换代，且部分直营门店的装修标准显著高于加盟门店，使得直营门店的房租成本和折旧摊销金额较大，导致毛利率较低。

　　门店总数超两万，直营门店却仅47家

　　不过，直营门店的数量仅占蜜雪冰城门店总数极少的一部分。

　　我们先来了解一下蜜雪冰城门店的总量。

　　据介绍，蜜雪冰城主要采用“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式。截至2022年3月末，蜜雪冰城共有加盟门店22229家、直营门店47家。以此数据计算，蜜雪冰城直营门店数量仅为全部门店总量的千分之二。

　　蜜雪冰城指出，加盟销售模式下，蜜雪冰城将食材、包装材料、设备设施、营运物资等商品销售给各加盟门店，并向加盟门店收取加盟费、管理费、培训费等。

　　加盟销售也是蜜雪冰城营销体系的核心，各期销售收入占公司主营业务收入之比均超过96%。

　　分阶段来看，截至2019年至2022年一季度，蜜雪冰城门店总数分别为7225家、13126家、20511家及22276家。2019年至2021年，蜜雪冰城门店年平均净增加6643家，年复合增长率为68.49%。仅2022年第一季度，蜜雪冰城门店数量净增加1765家。

　　另据窄门餐眼数据统计，蜜雪冰城门店数量位居国内现制茶饮行业第一。

　　蜜雪冰城表示，公司加盟门店的店均营业额不断增长，使公司对加盟门店的单店销售额随之逐年提升，进一步带动了公司主营业务收入的增长。

　　蜜雪冰城官网显示，省会城市、地级城市、县级城市的加盟费分别为11000元/年、9000元/年、7000元/年，预计所需费用为37万元起。

　　图片来源：蜜雪冰城官网

　　多次因食品安全问题被罚

　　门店数量激增带来业务快速发展的同时，食品安全问题则在蜜雪冰城门店中频现。

　　蜜雪冰城坦言，由于加盟门店数量快速增加，使得其对加盟门店的监督管理难度也随之提高。此前，蜜雪冰城也多次被曝出质量问题。

　　此前，2022年6月，北京三阳臻成商贸有限公司经营的蜜雪冰城门店因荔枝汁超过保质期，被北京市丰台区市场监督管理局罚款5000元。

　　同月，湖南省龙山县蜜雪饮品店因违反食品安全法，被龙山县市场监督管理局罚款1.2万元。

　　2021年5月，蜜雪冰城旗下门店郑州永安街店、济南大观园店、武汉马湖商业街店存在篡改开封食材日期标签，随意更改或不记录食材“效期追踪卡”备制截止时间，违规使用隔夜冰淇淋奶浆、茶汤、奶茶等食材，柠檬表皮不清洗等卫生问题和食品安全隐患。随后，蜜雪冰城通过官方微博发布致歉声明称，针对门店存在的严重违规行为进行调查整改。涉事门店现已责令其停业整顿。

　　对于食品安全问题，蜜雪冰城也在招股书中表示，公司的生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素导致产品质量问题发生。

　　蜜雪冰城还称，若加盟门店未按照公司统一规范和标准进行运营，发生店员操作不规范、门店卫生不合格等违规情况，从而导致产品质量纠纷或食品安全事故，将对公司的品牌声誉及经营业绩产生不利影响。

　　“新式茶饮的供应链较长，供应商、加工商诸多，包括原物料供应商、原材料加工商、仓储空间及物流等。参与主体越多，生产经营过程中的不确定性因素越多，食品安全的风险越大。”广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬此前对媒体指出，加之新式茶饮多使用鲜奶、新鲜水果等不易储存的原材料，产品配料辅料众多，制作流程复杂，自动化程度低，制作过程需要借助大量人力，加大了食品安全隐患。

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