科创板现首例破发 为什么市场参与者却认为是“如期而至”

　　黄思瑜

　　在上市第6个交易日，科创板上市公司昊海生科(688366.SH)开盘跌破发行价，成为科创板首家跌破发行价的公司。

　　11月6日，昊海生科以88.53元/股的价格开盘，直接跌破发行价89.23元/股。之后股价直线拉升，转身翻红，截至发稿，上涨0.58，报90.44元/股。

　　昊海生科是在10月30日登陆科创板，成为首家“H+科创板”生物医药企业。从A股盘面来看，昊海生科上市当日最高冲至149.3元/股，但之后大幅下跌，最终收报130.7元/股，留下一根长阴柱；次日下挫23.03%，此后的三个交易日也一直处于跌势。

　　从港股来看，昊海生物科技(06826.HK)在10月30日一改之前的上涨趋势，当日重挫6.88%，之后也一直处于跌势，截至11月6日发稿，昊海生物科技翻红微涨0.56%，报44.6港元/股。

　　资深投行人士王骥跃向第一财经记者分析称，昊海生科破发，一方面是因为A股股价有对标港股股价之意，另一方面也与科创板新股逐渐增加有一定关系。

　　对于科创板首现破发的原因，东北证券研究总监付立春分析称，这是由两方面的原因决定的：一方面，科创板高度市场化的询价定价机制下，科创板高效建立并开市，企业与投资机构等对科创板的热情与估值非常高，导致不少企业的发行价比较高；另一方面，科创板发展非常迅速，开市后二级市场高涨的热情，加快软着陆过渡到相对平稳成熟阶段，对企业的基本面及估值有更加理性的认识。

　　其实，昊海生科的破发并非是个例。近期，整个新股市场行情已不再像以往连续暴涨，闭着眼睛就能赚钱。

　　从非科创板来看，近期，渝农商行(601077.SH)上市首日未能封住涨停，之后股价连续下挫；麒盛科技(603610.SH)上市首日涨停之后，连续两个交易日跌停，拉响了新股破发的警报。

　　再看科创板企业，目前共有50家科创板企业上市，上市首日的股价由之前的暴涨逐渐回归理性上涨，比如11月5日上市的久日新材当日只上涨了6.42%；而上市5个交易日后，36家公司中，有17家公司股价已处于下跌状态，跌幅在10%以上的股票有8家，其中申联生物跌幅在40%以上。

　　对于新股不败神话被打破的原因，有多方业内人士认为，一方面是新股供求关系改善，新股稀缺性下降，导致炒作空间减少，市场有更多的选择空间，从而实现市场化定价；另一方面则说明市场越来越理性对待新股，不再盲目爆炒。

　　在付立春看来，新股的破发会对一级市场的发行价制定，有反向的指导和借鉴作用，发行价会更加理性。另外，随着科创板定位更加坚守、上市公司质量更加提高、硬科技企业逐渐增多，未来大面积破发的概率不大。

　　在今年2月27日，证监会主席易会满首次召开记者会结束后，面对第一财经记者关于“科创板首发企业如果出现破发证监会是否会干预、是否会叫停”的问题时，他微笑回应了四个字：“要市场化”。

　　王骥跃也称，新股出现破发才是正常的事，新股不败无风险收益长期存在才是不正常的事。扭曲的机制造成了扭曲的结果，反而让市场参与者将不正常视为正常。打破新股不败，让市场机制发挥作用，才是资源配置的有效措施。

　　新股破发后，投资者该如何打新？

　　付立春表示，对科创板投资而言，不论是一级市场还是二级市场，都已提前进入到新阶段，对基本面研究、深度分析等的专业要求更高了，精选是未来的主题。

　　对整个A股市场而言，业内人士建议，投资者在打新之前应该认真研究公司基本面情况，考量个股是否具有投资价值、升值空间。