美股明年见顶概率不高 美联储在大选前料按兵不动

　　21世纪经济报道 姚瑶 上海报道

　　2019年“余额”已不足40天，回顾2019年，全球市场的一大关键词便是政治环境持续动荡。

　　“我的工作就是分析经济数据如何影响金融市场，在十年前这还是一份相对容易和单纯的工作，但今天的世界变了太多了，经济数据与全球政治掺杂在一起。可能我以前能预测美联储半年内的政策方向，并给出十个理由，但特朗普会做什么是难以预测的，可能所有的预测因此都需要调整。”三菱日联银行欧洲、中东和非洲地区(EMEA)全球市场与国际证券研究部主管Derek Halpenny对21世纪经济报道表示。

　　尽管政治形势多变，但美股仍然屡创新高，标普500指数在2019年创新高达19次，“美股十年牛市见顶”就像“狼来了”的故事，迟迟未现身。

　　“美股再一次创新高了，部分原因是近期市场对于中美签署第一阶段协议比较乐观，其中还涉及到了撤销此前加征的关税的可能性。”但Halpenny也强调，现在市场极其需要“定心丸”。

　　“对于鲍威尔的上一次公开亮相时的表态，我有点吃惊，因为他听起来对于中美贸易谈判非常乐观，他表示美联储因此可以暂停降息，美国经济将会好转。我觉得鲍威尔此番乐观的表态其实是有点危险的，因为谈判的消息非常多变，会不会2019年都不会有正式声明了呢？那么这就将成为一个风险，美股是否会因此而大跌？全球市场会不会开启避险模式？我想目前全球市场比任何时候都需要一个官方的正式声明，不然年内可能会见到金融市场的大幅波动。”Halpenny说。

　　交易员在纽约证券交易所的地板上工作。-IC photo-

　　美股明年见顶概率不高

　　有些观点认为美国经济已经出现明年将陷入衰退的信号，那么明年美股是否会因此迎来转折点呢？

　　“一般股市会在经济周期见顶前的6-9个月左右发生，我们目前的观点认为2020年美国经济周期见顶的可能性不高，因此判断美国股市见顶的几率也并不高。”摩根资产管理多资产解决方案部资深投资经理Leon Goldfeld对21世纪经济报道表示。

　　他表示，尽管明年迎来转折的可能性不高，但美股上涨空间也很有限了。“我们预计明年美股是个位数的回报率，明年盈利差不多增长5%左右，加上2%左右的股息回报。”

　　但Goldfeld也提醒，如果中美贸易谈判出现恶化，那么就会引发美股大跌。

　　“在这个情况下其实我们对股票的配置还是有所调低。如果说给我们的风险偏好在0-10的范围内打分，可能现在差不多在4.5左右，风险偏好不高。”Goldfeld表示。

　　分析认为，在今年降息三次后，美联储料明年将暂停加息，无论是美联储主席鲍威尔最近一次的公开表态还是11月20日公布的10月货币政策会议纪要，都显示可能不会再次降息。市场也预计美联储在2020年不会降息。

　　Halpenny表示，目前该行的预测是直到2020大选之前，美联储都会保持按兵不动；但他提醒，如果美国经济出现恶化，那么可能会促使美联储在2020年降息。

　　“每一次衰退之前，都会看到就业增速开始放缓，就像近期的美国非农数据所显示的，就算最新的数据比预期的要强一些，但看一下过去半年、十二个月以来的平均数据，新增就业放缓的趋势是很明显的，加之工作市场的放缓，两个数据结合起来看就意味着收入增速的放缓，进而会影响消费市场。美国第四季度的GDP增速可能只有1%，甚至更低，美国经济增速放缓的趋势已经很明显了。疲软的迹象显示下行风险在累积，如果持续恶化，那么美联储也有可能会在2020年进一步降息。”Halpenny说。

　　此外，星展银行11月21日发布评论，预计2020年美联储按兵不动，除非中美贸易关系再度恶化或者美国经济数据出现持续性的恶化。

　　低利率、低通胀环境将长期延续

　　2019年市场的另一个特征是全球央行再启宽松潮，以美联储为首的全球央行有不少今年内已降息三次，据摩根士丹利发布的报告显示，在该行追踪的32家央行中，有20家正大幅下调利率，并将实施更多的宽松政策。

　　这样的低利率、低通胀的环境预计将长期持续。摩根资产管理在11月21日发布的2020年长期资本市场假设报告称，在本轮周期及下一周期，全球货币政策预计将维持极度宽松，导致此前以为会发生的利率正常化大幅延迟。

　　摩根资产管理预计未来10至15年全球经济将增长乏力，通胀将比较温和，而均衡型股债组合的回报欠佳。股市已经处于高位，未来的涨幅可能会受到限制。

　　但即便如此，持有股票的回报潜力预计仍比持有债券更具吸引力。

　　摩根资产管理预计，未来10至 15年，全球股票回报预期提高。相较去年的报告，摩根资产管理今年在最新报告中上调了美国、英国和日本股市的回报预期，下调了欧元区，新兴市场得到了小幅上调。以美元计，未来10至15年的平均全球股票回报预测上升50个基点至6.5%。以本地货币计，成熟市场预测上升20个基点至5.7%，新兴市场上升20个基点至8.7%。在成熟市场，以上改善主要是因为初始估值更低廉，而在新兴市场，盈利与估值的原因基本上各占一半。