外商独资私募"私转公"正式开闸，25家机构如何应战？

　　狼来了！外商独资私募"私转公"正式开闸，25家机构如何应战？

　　詹晨

　　业内消息，目前已获外商独资私募证券投资基金管理人(“WFOE PFM”)资格的机构，可以申请在中国境内设立公募基金，即“私转公”的申请流程已经开启。

　　目前，我国共有25家外商独资私募，仅今年上半年便登记成立6家。外资不断涌入的同时，也对国内市场保持一份冷静。对“私转公”政策的落地，许多机构仍持观望态度。“私转公”之前需要公司过硬的市场积累，也需要做好迎接市场挑战的准备。

　　25家外商独资私募，外资涌入正当时

　　2019年9月20日，量化巨头Two Sigma宣布，其境内的外商独资公司——腾胜投资管理(上海)有限公司已在中国证券投资基金业协会登记成为私募基金管理人。这是第25家备案的外商独资私募证券投资基金管理人。截至目前，今年已经有6家外商独资私募于中基协登记成立。

　　以下是全部25家外商独资私募证券投资基金的相关信息：

　　近些年来，我国的资本市场正在持续为国外资本打开。

　　2016年6月，中国证监会表示，允许符合条件的外商独资和合资企业，申请登记成为私募证券基金管理机构，在中国境内开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务。此后，协会发布了《外商独资和合资私募证券投资基金管理人登记备案填报说明》，由此拉开了外资私募登记序幕，仅当年就有10家外资私募先后登记。

　　2019年10月11日，证监会正式明确券商、基金、期货取消外资股比限制时点，采取三步走策略：2020年1月1日，取消期货公司外资股比限制；2020年4月1日，取消基金管理公司外资股比限制；2020年12月1日，取消证券公司外资股比限制。

　　而现在，对外商独资私募基金“私转公”的放开，无疑体现着我国资本市场对于国外资本的进一步包容与开发。此前，业内预计外资私募“私转公”有望在2021年正式落地，据此来看，“私转公”的开放速度大大超出了预期。

　　多数“洋私募”持观望态度：积累比转型更重要

　　目前，外商独资私募对“私转公”政策的反应表现不一，对于早已提前布局的机构来说，政策加速落地必然是大好消息，而也有大量的机构目前仍持观望态度。

　　富达利泰投资是提早布局“私转公”的机构之一，据悉，公司在今年年后就开始准备谋划公募业务，“富达计划暂停发行更多私募产品，后续会按照公募的标准对公司进行升级，公司此前还专门对外包服务商进行了筛选。”

　　富达国际是一家海外知名资产管理公司，公司成立于1969年，原为美国富达投资的国际投资部门，1980年从富达投资独立。目前公司管理客户资产超过4000亿美元。2017年1月，富达国际的外商独资企业获得中国私募业务资格，成为首家获得该项资格的外资资管公司，至今已备案发行4只证券私募产品。

　　相反，亦有一定数量机构持观望态度，相关人士表示，相比于“私转公”来说，把产品业绩做上去更为关键。目前，对于外商独资私募来说，在国内的积累依然是进行时。

　　在《中信证券资产管理业专题研究系列之四：WFOE PFM的发展现状及特征》中，对WFOEPFM的竞争力分析如下：“1)在投研能力方面，外资私募的优势在于具备较强的投研能力以及丰富的国际资本市场投资经验，具有国内市场历史投研经验和历史业绩的机构明显占优；2)在销售能力方面，外资私募普遍具有品牌优势，未来核心是深耕渠道和客户；3)外资私募的风险控制与合规体系通常较为完善；4)产品研发方面，尚需适应国内投资者的绝对收益偏好。”

　　可见，对于外商独资私募来说，国内市场与国外市场的差异性需要去适应，销售渠道与客户需要去拓展，而在产品研发上，相比于国外相对收益的做法，国内绝对收益的做法也更需要去研究。以上的积累在“私转公”之前，均必不可少。

　　国内“私转公”境况

　　“私转公”在对于国内的机构来说已经不是新鲜事。包括鹏扬基金、凯石基金、博道基金和弘毅远方基金、朱雀基金、同泰基金在内，国内已有6家私募基金成功转为公募。

　　然而，转公之路并不是一帆风顺。

　　首先从管理规模上看，目前除鹏扬基金在管基金规模超百亿外，另外几家机构的管理规模均不大，弘毅远方基金、同泰基金与朱雀基金的产品规模总计均还不到10亿。以朱雀基金为例，在其转公之前，其私募基金管理规模却是百亿级的。产品线的研发铺设、人员的管理与招收、适应公募基金的规则(如仓位、持股比例、回撤等方面)等等，这些在转公之后必需的步骤都需要大量的人力物力去筹备。

　　因此，尽管转型成为公募之后，能够接触更加庞大的市场，拥有更多的发展机遇，但这一过程无疑是需要巨大付出和艰辛经历的。

　　另外，一家私募基金想要申请公募牌照，并不是一件容易的事，朱雀基金就经历了2年的漫长等待，而同样是老牌私募的重阳投资，则在2017年4月选择了放弃。目前，依然有大量机构仍在排队，等待证监会核准。