中新经纬5月5日电 西部证券首席策略分析师易斌在最新发布的研报中表示，随着美联储加息预期逐步收敛，疫情缓解叠加稳增长促消费政策的逐步落地，A股市场反弹窗口已经打开。

　　宏观消息面上，北京时间5日凌晨，美联储宣布大幅加息50个基点。美国联邦公开市场委员会声明显示，尽管第一季度整体经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲。在货币政策立场适当收紧的情况下，预计通胀将重返2%的目标，劳动力市场将保持强劲。

　　A股整体已进入估值底部区域

　　据梳理，上周中美市场普遍调整。美股道指跌2.47%，标普500指数跌3.27%，纳指跌3.93%。国内市场涨跌互现，上证指数跌1.29%，深证成指跌0.27%，创业板指涨0.98%，北向资金累计净流入51.14亿元。行业方面，建筑装饰(4.09%)、电力设备(2.37%)、建筑材料(1.06%)涨幅居前；纺织服饰(-9.90%)、农林牧渔(-7.08%)、轻工制造(-5.72%)跌幅居前。

　　研报指出，疫情缓解加息落地，市场情绪有望迎来修复。

　　海外方面，5月美联储议息会议结束后加息预期有望趋缓。从高频数据来看美国消费、房地产和劳动力都显示回落压力，下半年美国经济加速下行的风险正在显著上升，未来联储进一步加息将面临更大压力，海外流动性环境有望迎来阶段性修复。国内方面，上海社会面新增无症状病例下降至双位数，随着五一过后上海地区复产复工有望有序推进，二季度国内经济有望逐步回归正常化，这也将提振基本面预期。

　　研报认为，市场层面来看，A股估值大幅回落，整体已经逐步进入价值区间。

　　具体到行业层面，多数行业指数估值也已经接近低位。截至4月29日，28个申万一级行业中有21个行业估值分位数低于50%，其中电子、非银、纺服、传媒等行业估值已经跌至2%分位数以下，从估值维度来看具备一定配置安全边际。

　　从情绪方面，市场风险偏好有回暖迹象。伴随政策信号密集落地，中央政治局会议召开并再次强调年初确定的一系列政策方针，极大提振市场信心。叠加上海疫情出现明显的边际好转信号，4月最后一周A股市场热度指数为24.8，周均值较上周上升4.88，处于2013年以来38.3%分位水平。

　　今年出现“五穷六绝”概率较低

　　研报指出，从历史经验来看，A股呈现出“五穷六绝”的特征，尤其是在2018年之前，这一特征更加明显。

　　出现五穷六绝的原因主要来自三个方面：从风险偏好层面看，由于A股市场传统的年初“春季躁动”，到3月的两会行情，消耗了市场过多的热情，五月市场情绪往往会出现自然回落。从流动性来看，在2017年MPA考核新规出台以前，商业银行为了应对年中的存贷款考核，需要补充大量短期流动性，推动了6月份资金面相对偏紧的格局，从而对权益市场形成挤压，当然这一情况在2018年以来出现了较为明显的缓解。从盈利方面来看，4月一季报披露结束后，往往是机构投资者依据业绩预期变化重新布局的重要时点，业绩波动性较大的行业往往也更容易出现大幅波动，也更容易出现风格切换。

　　不过，易斌强调，今年出现“五穷六绝”概率较低。从今年来看，由于春季躁动的前置和4月疫情的扰动，市场情绪并未出现季节性过热；而叠加央行近期总量和结构性工具的流动性投放，整体货币环境依然宽裕；随着一季报披露结束，市场将回归对于业绩确定性的追逐，虽然风格仍将进一步切换，但是对市场冲击将趋于缓解。

　　易斌指出，随着美联储加息预期逐步收敛，疫情缓解叠加稳增长促消费政策的逐步落地，A股市场反弹窗口已经打开。中期来看，随着估值底部形成，未来市场结构表现将由盈利预期所决定，投资者需要关注的是在盈利预期下修周期下，市场投资风格由基于PEG的行业轮动逐步转向基于PB-ROE的价值投资风格的变化。从结构上看重点关注三条主线：①随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业、必选消费板块仍然是全年的主线行情；②疫情后业绩修复预期较强的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业；③受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机。(中新经纬APP)

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