中新经纬5月5日电 题：深度解读2022年巴菲特股东大会
作者 杨德龙 前海开源基金首席经济学家
2022年巴菲特股东大会圆满闭幕，这是被称为投资界春晚的一次盛会，参会人数也远超预期。在长达六个小时的问答环节，92岁的股神巴菲特和98岁的投资大师芒格妙语连篇，分享了很多值得我们学习的精彩内容。
“我们看到投机者得到了‘报应’”
2022年一季度，巴菲特开启了“买买买”的模式。在全球出现比较大的震荡，特别是美联储不断加息、缩表的情况之下，美股在一季度一度出现大幅下跌，但巴菲特仍然果断加仓。他最大手笔的投资是关于保险公司Alleghany的投资。巴菲特一直喜欢买保险公司，因为可以获得比较多的浮存金，以比较低的成本来进行投资。这一次购买保险公司Alleghany，巴菲特花了116亿美元，这是自2016年以来其首笔重大的收购交易。
巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司持仓是非常集中的，前四大持仓为苹果、美国银行、美国运通和雪佛龙公司，占其全部仓位的66%。而苹果作为公司的第一大重仓股更是高达40%，市值接近1600亿美元，而成本不到600亿美元，这意味着重仓持有苹果，仅五六年时间就给巴菲特贡献了1000亿美元的利润，是给其创造利润最高的一个公司。
当年巴菲特在买苹果股票时候，苹果已是世界上最大市值的公司，市值突破了1万亿美元。而巴菲特坚持有把握的公司就要重仓，如此才能获得最大回报。在他看来“股票不在于涨多少，而在于买多少”。
笔者一直建议大家去买“白龙马”股，而不要试图去挖掘“黑马”股。白龙马股是既有业绩又有行业领头地位的好公司，即使重仓后涨幅不大，但是组合效应带来的回报很高。而挖掘黑马股，不仅成功率低，且一般投资者不敢轻易入场，即使挖到一支“黑马股”，实际获得的回报有可能并不高。
巴菲特说：“这几年全球资本市场就像赌场一样，大家都在里面博弈，华尔街赚钱的方式就是投机”。芒格说：“很多人在股市上快进快出的做法就像掷骰子，一些带算法的计算机与其它同样使用算法的计算机进行交易。随后没有经验的市场参与者也在接受经纪商的建议入场，这些‘赌场活动’合法地与长期投资混在一起很奇怪”。
芒格还在发言中痛批了“散户大本营”互联网经纪商Robinhood，他认为其让所有人都加入了短期的赌博与投机。2021年，他们通过投机行为卖股票赚了很多钱，很多散户一度宣称战胜了机构，并将一些垃圾股推到泡沫化很严重的位置。芒格说：“我们正在看到他们(投机者)得到报应”。事实上，巴菲特和芒格一直是倡导价值投资、长期投资，让大家看重公司的基本面，而不是去投机。
在谈到“新形式货币”时，巴菲特和芒格一如既往的泼凉水，巴菲特过去曾把比特币比作“老鼠药”，认为其没有任何特别价值。芒格也劝年轻人拒绝投资比特币，特别是不能用自己的辛苦钱去买数字货币。
“永远不会揣测市场的时机”
巴菲特在会上表示，他永远不会揣测市场的时机。“我们并不是因为市场或者经济的情况去买卖，因为我们无法预测未来。但如果看到看好的公司(投资对象)跌出了价值，我们就动手”。 但巴菲特承认错失了2020年3月美国股市大跌的机会，“这说明我们并不是非常善于精确掌握投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。”
2020年3月份，疫情刚暴发阶段，美股出现暴跌，两周出现四次熔断。巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司一度浮亏1000亿美元，面对很多人质疑巴菲特是否能够度过这次危机，他非常坚定：“我的公司经营得非常正常，没有受到疫情影响，股价下跌也没有使得我手里股份变少，所以我有什么好恐慌的”。最终公司熬过了最困难时期，收益再创新高。
但巴菲特承认其错失了2020年3月份股市大跌的机会，他认为如果当时市场下跌的时间长一些，或许他们会做更多投资。这一点也给我们中国A股的投资者很多启示。
2022年以来，国内A股市场大幅杀跌，其实有点类似于2020年3月份美股大跌。包括现在，中国的A股仍处市场比较低迷时刻。笔者建议大家要珍惜3000点之下买入优质股票或基金的时机，因为市场不会在3000点以下待太久。当市场出现非理性下跌时候，往往是布局优质股票或者优质基金的时机。
“抵御通胀的最佳保护措施是投资自己的技能”
在会上有投资者提问，如果仅选择一支股票来对抗高通胀，应该怎么选择？对此，巴菲特没有直接回答。他表示：“不管有没有经济利益，最好的一项投资就是投资自己，做自己擅长的事情，成为对社会有用的人，就不用担心你的钱因为高通胀而贬值”。
巴菲特一直强调投资自己是最好的投资，芒格也曾经说过，学习是在和巨人对话，学习是进步最快的一种方式。
面对现在的全球通胀形势，巴菲特也有精彩论述，他说：“对抗通胀的工具就是提高自己的盈利能力”。即投资自己的技能，通过提高自己的投资能力来实现对抗通胀。他认为，央行发行新货币是必然的，美联储虽然现在开始加息缩表，减少了货币投放。但长期来看，依然会导致市场的通货膨胀。
“找到你真正想做的事情，然后一生从事”
对于年轻人，巴菲特也给出了建议，他说：“找到你真正想做的事情，然后一生从事，找到你想要生活的世界是什么样的，为自己真正尊重的人打工，这就是我毕业之后做的。我曾经想要参与到证券分析之父格雷厄姆的世界中去，后来他确实雇佣了我，然后我就给自己工作了，我就是想要给自己打工”。
芒格也建议找到自己不擅长的地方，然后规避他们。“就算你很聪明，你也不可能做好你不感兴趣的事情”。所以孔子曰：“知之者不如好之者，好之者不如乐之者”，这与两位投资大师的思路是异曲同工。
因此，我们要想做好投资，必须把投资当做自己的兴趣与一生的事业。如果你感觉到投资很痛苦，那要反思自己是否真的适合做投资了。巴菲特能够保持愉快的心情，90多岁还能够侃侃而谈，拥有旺盛的精力与良好表现，这与他绝佳的投资心态不无关系。
巴菲特投资一直是非常谨慎，坚决反对突击，更反对加杠杆。他说过，一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。虽然一季度，巴菲特进行了接近400亿美元的投资，但公司账上依然有上千亿美元的现金。巴菲特说公司将保留足够安全的现金，“现金就像是氧气”。
关于是否进行公司股票回购的话题，巴菲特表示：“如果可以在购买自己喜欢的企业和股票回购之间作出选择，伯克希尔·哈撒韦公司也会选择前者，重要的是改善股东的情况”。不过，巴菲特一直赞许回购带来的好处，他认为只要价格合理，反复回购自己的股份没什么不好。他拿苹果公司来举例，每年苹果公司回购近千亿股票，给巴菲特带来了上亿的股息。巴菲特表示，虽然市场会做出疯狂的事情，但伯克希尔·哈撒韦公司做投资不是因为自身聪明，而是它足够理智。(中新经纬APP)
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责任编辑：李惠聪
